兵器谱:一份手写的宏观学习框架
（以下内容从广发证券《兵器谱:一份手写的宏观学习框架》研报附件原文摘录）
序 言 宏观研究是做什么的？ 首先，我理解宏观应该是一个安安静静的坐标，从而为整个投研体系提供“位置感”。 所以宏观不能太躁，宏观要小心求证、谨慎表达；宏观不能太要，要留足够的时间亲手写东西，没有新鲜研究的频繁服务就是零和游戏；宏观也不宜用太密的报告刷存在感，而是尽可能确保每一篇研究精致，每篇都要在门槛标准以上。 其次，宏观应该是一种思维方式，它代表总量规律性，和投资世界的微观经验形成互补。 所以宏观和行业各有优势。自下而上的行业研究围绕收益率，自上而下的宏观策略量化研究围绕夏普比率；拉长时间看，两种思维模式的结合能更好地兼顾风险和收益。 再次，宏观应该是一套体系，它是由诸多千锤百炼的利器所构成的“兵器谱”。 实体、政策、货币、财政、中观、高频....，各路知识、多种角度，都会让眼前的世界更加清晰可解。每个人都会有自己根深蒂固的方法论偏好，但是，不断去弥补知识盲区总归会存在勤奋者回报。 我们一直想写一份与众不同的宏观方法论。它不是侧重内容，宏观分析发展那么多年，把内容写个大概估计至少也要30万字打底；而是侧重“框架”和“心法”，即要了解各个宏观领域，应该怎样入手。 你下面看到的各篇，《我一般如何写研究报告》是我的研究心得；其余在体例上都是由我客串“主持人”，和组内各位同事做一个对话，共同构成一份7万字左右的学习纲要。每篇我们都反复雕琢，修改版本均在十版以上。我深信只有这样由资深分析师去“手写”，由我去修订，没有助理和实习生参与的报告才不会有材料感。 年轻时候看魔岩三杰红磡摇滚演唱会的VCD，开头有一行特别提示叫“播放本唱片适合将音量开大”；同样，我们相信这份方法论适合打印出来一阅。 广发宏观亦真诚欢迎交流与探讨。 郭磊，2022.09 郭磊篇 （一）写一篇研究报告的意义 （二）写一篇研究报告的步骤 （三）写一篇研究报告的心法 ——《郭磊：我一般如何写研究报告》 点击报告链接可跳转 钟林楠篇 （一）宏观金融研究对投资的意义是什么 （二）宏观金融对资产定价影响的经典案例 （三）狭义流动性应如何入手学习 （四）广义流动性应如何入手学习 （五）如每周只30分钟，应看哪几个指标 （六）哪些参考书可以帮助我们在这个领域入门 ——《钟林楠：宏观金融如何从入门到熟悉》 点击报告链接可跳转 吴棋滢篇 （一）财政对判断宏观经济的意义是什么 （二）财政对理解中观经济的帮助有哪些 （三）财政的四本账分别是什么？ （四）如何看懂财政的第一本账 （五）如何看懂财政的第二本账 （六）年度的财政目标有哪些关键信息 （七）如何通过财政数据预判基建投资 （八）地方投融资体系改革经历了怎样的进程 （九）要实现财政领域入门，有什么参考书 ——《吴棋滢：读懂财政四本账的意义不亚于读懂货币政策》 点击报告链接可跳转 贺骁束篇 （一）高频数据对于宏观研究的意义 （二）居民端的高频数据如何跟踪 （三）产业端的高频数据如何跟踪 （四）外需端的高频数据如何跟踪 （五）价格端的高频数据如何跟踪 （六）使用高频数据的过程应注意什么 ——《贺骁束：每天看一眼高频数据，你眼中的经济就是连续的》 点击报告链接可跳转 王丹篇 （一）什么是中观研究 （二）中观研究的三大任务 （三）投入产出表分析框架 （四）产业生命周期分析框架 （五）景气度分析框架 （六）敏感度分析框架 （七）新产业的崛起带给中观研究方法哪些变化 ——《王丹：中观研究是打通宏微观的利器》 点击报告链接可跳转
序 言 宏观研究是做什么的？ 首先，我理解宏观应该是一个安安静静的坐标，从而为整个投研体系提供“位置感”。 所以宏观不能太躁，宏观要小心求证、谨慎表达；宏观不能太要，要留足够的时间亲手写东西，没有新鲜研究的频繁服务就是零和游戏；宏观也不宜用太密的报告刷存在感，而是尽可能确保每一篇研究精致，每篇都要在门槛标准以上。 其次，宏观应该是一种思维方式，它代表总量规律性，和投资世界的微观经验形成互补。 所以宏观和行业各有优势。自下而上的行业研究围绕收益率，自上而下的宏观策略量化研究围绕夏普比率；拉长时间看，两种思维模式的结合能更好地兼顾风险和收益。 再次，宏观应该是一套体系，它是由诸多千锤百炼的利器所构成的“兵器谱”。 实体、政策、货币、财政、中观、高频....，各路知识、多种角度，都会让眼前的世界更加清晰可解。每个人都会有自己根深蒂固的方法论偏好，但是，不断去弥补知识盲区总归会存在勤奋者回报。 我们一直想写一份与众不同的宏观方法论。它不是侧重内容，宏观分析发展那么多年，把内容写个大概估计至少也要30万字打底；而是侧重“框架”和“心法”，即要了解各个宏观领域，应该怎样入手。 你下面看到的各篇，《我一般如何写研究报告》是我的研究心得；其余在体例上都是由我客串“主持人”，和组内各位同事做一个对话，共同构成一份7万字左右的学习纲要。每篇我们都反复雕琢，修改版本均在十版以上。我深信只有这样由资深分析师去“手写”，由我去修订，没有助理和实习生参与的报告才不会有材料感。 年轻时候看魔岩三杰红磡摇滚演唱会的VCD，开头有一行特别提示叫“播放本唱片适合将音量开大”；同样，我们相信这份方法论适合打印出来一阅。 广发宏观亦真诚欢迎交流与探讨。 郭磊，2022.09 郭磊篇 （一）写一篇研究报告的意义 （二）写一篇研究报告的步骤 （三）写一篇研究报告的心法 ——《郭磊：我一般如何写研究报告》 点击报告链接可跳转 钟林楠篇 （一）宏观金融研究对投资的意义是什么 （二）宏观金融对资产定价影响的经典案例 （三）狭义流动性应如何入手学习 （四）广义流动性应如何入手学习 （五）如每周只30分钟，应看哪几个指标 （六）哪些参考书可以帮助我们在这个领域入门 ——《钟林楠：宏观金融如何从入门到熟悉》 点击报告链接可跳转 吴棋滢篇 （一）财政对判断宏观经济的意义是什么 （二）财政对理解中观经济的帮助有哪些 （三）财政的四本账分别是什么？ （四）如何看懂财政的第一本账 （五）如何看懂财政的第二本账 （六）年度的财政目标有哪些关键信息 （七）如何通过财政数据预判基建投资 （八）地方投融资体系改革经历了怎样的进程 （九）要实现财政领域入门，有什么参考书 ——《吴棋滢：读懂财政四本账的意义不亚于读懂货币政策》 点击报告链接可跳转 贺骁束篇 （一）高频数据对于宏观研究的意义 （二）居民端的高频数据如何跟踪 （三）产业端的高频数据如何跟踪 （四）外需端的高频数据如何跟踪 （五）价格端的高频数据如何跟踪 （六）使用高频数据的过程应注意什么 ——《贺骁束：每天看一眼高频数据，你眼中的经济就是连续的》 点击报告链接可跳转 王丹篇 （一）什么是中观研究 （二）中观研究的三大任务 （三）投入产出表分析框架 （四）产业生命周期分析框架 （五）景气度分析框架 （六）敏感度分析框架 （七）新产业的崛起带给中观研究方法哪些变化 ——《王丹：中观研究是打通宏微观的利器》 点击报告链接可跳转
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