【信德新材(301349.SZ)】锂电负极包覆材料龙头,乘快充技术趋势东风——投资价值分析报告(殷中枢/陈无忌)
(以下内容从光大证券《【信德新材(301349.SZ)】锂电负极包覆材料龙头,乘快充技术趋势东风——投资价值分析报告(殷中枢/陈无忌)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【信德新材(301349.SZ)】锂电负极包覆材料龙头,乘快充技术趋势东风——投资价值分析报告 报告摘要 锂电负极包覆材料龙头 公司是负极包覆材料龙头,下游客户主要为负极龙头厂商,2020年在负极包覆材料行业市占率约为27%-39%,在四大负极龙头厂商的供货量占比在45%以上,竞争格局优异。负极包覆对快充性能至关重要,公司受益于技术升级趋势,且在下一代硅负极包覆材料研发布局领先。 下游需求高增速,竞争格局优异 负极包覆材料对电池快充性能至关重要,是负极的重要辅材,成本占比低(~3%)、格局优、盈利高,目前参与者较少,供给有限,高利润率有望维持。我们测算2025年负极包覆材料总需求将达到31万吨,市场空间将达49亿元,2021-2025年CAGR预计为49%。 乘快充东风,紧跟负极技术升级 硅基负极作为新一代锂电材料,相较于石墨负极包覆量更高。公司前瞻性布局硅碳负极包覆领域,开发出了AS-G表面束缚材料,可以改善碳材料对硅材料的亲和性,提升负极材料性能,并将硅负极材料的膨胀系数控制在合理水平。另外,沥青材料结焦值高、来源广泛、价格较低,作为钠电硬碳负极前驱体具备优势。 一体化提升成本竞争力,高温产品结构优化 负极包覆材料成本主要来自原材料,一体化是行业发展趋势。公司募投项目包含从乙烯焦油-古马隆树脂-包覆材料的一体化工艺,有助于公司降本增利,提升公司单位盈利能力。副产物橡胶增塑剂、裂解萘馏分售价跟随乙烯焦油价格波动,可对冲乙烯焦油价格波动对公司主产品成本带来的波动。公司高温包覆产品在工艺设计上有绝对优势,技术壁垒明显,随着高温、中高温产品占比将提升,公司利润率有望进一步提升。 沥青基碳纤维有望开辟新增长点 公司负极包覆材料除了用作锂电池负极包覆剂和粘结剂外,还可制成碳纤维可纺沥青,得到沥青基碳纤维产品,与现有产品具有工艺协同性。公司通过自主研发以及与中科院大连化物所等开展碳纤维可纺沥青生产液流储能电池碳毡电极、超级电容器电极材料、纳米复合碳纤维等研发。 风险提示:新能源车、储能等锂电池需求不及预期;行业竞争加剧、盈利下滑;技术路线变更风险;客户集中风险;新股股价波动风险等。 发布日期:2022-09-13 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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