调研纪要 | 宁夏甲醇:让价格再飞一会儿

（以下内容从国泰期货《调研纪要 | 宁夏甲醇:让价格再飞一会儿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 截至2021年底，宁夏地区甲醇产能在889万吨，仅次于内蒙和陕西地区，依托区内煤炭等矿产资源，建立起相对完善的工业体系，生产出甲醇、烯烃、醋酸、醋酸乙烯、BDO、甲醇制氢等多元产品。从后续发展来看，2022年四季度宁夏预计仍有300万吨甲醇产能计划投产。9月中旬我们实地走访了宁夏多家甲醇及下游企业，更全面、真实地了解到当地企业生产采购、货源流通以及销售情况，现汇总结论如下： 1、宁夏甲醇下游领域的延伸发展导致当地需求明显增加，货源外销大幅减少，由甲醇流出地转变为甲醇流入地。宁东能源化工基地延伸甲醇下游产业链，重点发展甲缩醛、多聚甲醛、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、季戊二醇、新戊二醇、三羟甲基丙烷、环状三羟甲基丙烷缩甲醛等系列产品；同时扩大1，4-丁二醇和醋酸生产能力，延伸发展醋酸乙烯、VAE、EVA、己二酸丁二醇酯等高端产品。甲醇消费新途径、新领域不断拓宽，从而形成了区域内供需紧平衡的格局。 2、煤制烯烃对甲醇需求总量的拉动或已接近饱和，未来影响将更多体现为存量开工变化导致的甲醇外采或外销。东部沿海地区的大连长兴岛、江苏连云港、浙江宁波、广东惠州、福建古雷等石化基地陆续密集投产，对以煤为原料生产加工的化工产品带来巨大挑战。宁夏煤制烯烃投产速度有所放缓，至2025年增量预期在190万吨。而2022年四季度宁夏仍有300万吨甲醇产能计划投产，据调研了解其装置配套的下游乙二醇、烯烃等均将晚于甲醇投产。下游烯烃对甲醇格局的影响或更多体现为烯烃与甲醇投产时间错配带来的阶段性供应压力。 3、四季度甲醇新增产能释放后，宁夏区域外销压力将大幅增加，厂家或被迫调降价格与关中、山东地区对接。如果300万吨甲醇装置四季度如期投产，宁夏区域内的供应压力将大幅增加。从地区位置来看，最先受到冲击的可能会是关中、河南市场。宁夏至关中运费在180-220元/吨，价格必须降至覆盖运费才有外销空间。河南地区甲醇装置煤炭外采成本较高，联醇装置核心产品尿素面临冬季需求淡季，成本博弈下装置减产或停车压力或加剧。如果套利空间打开，货物从宁夏销往其他地区，可能将进一步排挤港口甲醇的市场份额。 4、甲醇企业检修结束后供应回归的确定性较强，但由于煤炭供应仍然紧张，新投产装置的开工负荷可能受限。当地甲醇企业多采用较为先进的航天炉或神宁炉，由于用煤单耗及加工成本更低，多数甲醇企业仍维持正向现金流。但目前煤炭供应偏紧的格局未有明显缓解，近期受到疫情影响，叠加电厂长协保供，煤矿化工煤发运较少。多数企业对四季度新投产装置的开工负荷持保守观点，认为目前煤炭在价量方面难以匹配甲醇增量，需要2023年年初长协签订后才能稳定开工。 国泰君安期货 能化高级研究员 袁然 Z0017146 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《宁夏甲醇调研报告：让价格再飞一会儿》，发布时间：2022年9月14日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国君投研宝 ， 交易担保 ， 放心买 ， 点击小程序卡片，获取报告全文 Mini Program 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：袁然 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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