【建投专题】Who Blinks First-僵持不下的美国铁路大规模罢工风险与影响

（以下内容从中信建投期货《【建投专题】Who Blinks First-僵持不下的美国铁路大规模罢工风险与影响》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 研究助理 陈宇灏 本报告完成时间 | 2022年9月13日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 图片来源：unsplash 核心观点：目前铁路工会劳动协议谈判僵局已经进入胆小者游戏，取决于工会、铁路公司两方谁先让步。本轮事件几大可能性包括： 1、工会让步，协议达成；2、协议无法达成，9月16日谈判破裂，工会以罢工为威胁，迫使美国政府进一步介入，给出比现有总统特殊紧急委员会条件更有利的新合约；3、双方僵持不下，工会启动大规模罢工，造成巨大的生产秩序扰动，推动通胀。 在中期选举临近，拜登政府可能难以接受新一轮供应链危机或大规模罢工潮对其政治角度的影响，我们认为工会让步可能性较小，铁路公司让步的可能性较大。 概要：我们在前期报告《【建投航运专题】如履薄冰-旺季前供应链隐忧》中已经提过，美国铁路工人在7月中旬一度存在罢工的风险，拜登政府于工会法律上罢工之前通过行政命令设置了专设紧急委员会协调本轮劳资协议问题。 铁路从业者长期工作压力大，且8家龙头铁路公司在近6年里裁员29%，造成劳动力不足并影响铁路运营能力。且中期选举临近，拜登政府可能难以接受新一轮供应链危机或大规模罢工潮对其政治角度的影响。故专设紧急委员会在8月中旬给出了相应的报告与劳资协议推荐的谈判条件，谈判条件涉及了近几十年来最大幅度涨薪以及假期福利上的改进。 截至当地时间周日，12家工会中8家已经达成了协定。然而剩余4家工会中包括了两家最大工会，涉及11.5万工人中的6万人。 他们不愿接受现有谈判条件中关于工作时间表的内容。工会希望为工人们争取更多的自由时间，提升生活质量，具体要求包括但不限于结束随时待命的要求并获得更理想的考勤政策。此外，剩余工会要求自身获得的额外权力平等提供给其他工会。 谈判已经变成了比谁先让步的眨眼游戏。 目前部分龙头铁路公司已经通过禁运危险品及对安全敏感货物、联运货物以降低对于罢工事件的风险暴露。 美国铁路运输相对卡车较少，按重量算承担了美国货运需求的约30%，但是铁路罢工带来的运力损失是无法弥补的，一旦罢工便没有任何替代选择。 根据美国铁路协会ARA统计，一旦罢工每天将会造成超过20亿美元的经济损失。 其中既包括了零售用的商品，也包括了玉米小麦大豆、发电厂燃料等大宗商品，以及化工材料等工业所需材料，罢工的潜在后果包括食物、燃料的供给短缺，生产停摆，社会面消费者可能将不得不面对空空如也的货架，重演去年的供应链危机，可能大幅刺激通胀。 若罢工的确发生，为防止大规模生产秩序扰动，国会可以介入，介入手段/方式包括：1. 设置额外的谈判时间 2.实行总统专设紧急委员会的提案 3.强制仲裁。 我们在前期报告《【建投航运专题】如履薄冰-旺季前供应链隐忧》中已经提过，美国铁路工人在7月中旬一度存在罢工的风险，拜登政府于罢工之前通过行政命令设置了专设紧急委员会协调本轮劳资协议问题，在8月中旬给出了相应的报告与劳资协议谈判的条件，若本轮谈判中有工会不愿同意现有的谈判条件，则最快将可以在本周五9月16日发起罢工，同时国会可以介入此事件。 相较于卡车（详见【建投航运专题】Deep Impact-疫情对美国公路运输影响梳理），美国铁路运输的货物相对较少，按重量算承担了美国货运需求的约30%。但其中既包括了零售用的商品，也包括了食品燃料等大宗商品，以及化工材料等工业所需材料，一旦大规模的铁路罢工出现，潜在后果包括食物、燃料的供给短缺，造成交通混乱，生产停摆并大幅刺激通胀。 一、现有谈判条件 我们在《【建投航运专题】相时而动，从英国港口罢工看海外供应链罢工潮》中已经介绍过，本轮供应链从业者劳动协议危机的核心是高通胀下实际工资的持续缩减，更深层的原因则是供应链职业本身收入长期处于较低水平，大量的劳动付出与承受的压力获得不了足够的回报。 拜登政府致力于展现其打压通胀的能力与决心，并由于可能对中期选举不利，将潜在的大规模罢工视作对行政能力的否定。因此，疫情以来的供应链危机加强了供应链从业者的谈判筹码，迫使政府介入给出更理想的谈判条件（第250号推荐协议）。 总统专设紧急委员会给出的推荐劳资谈判条件大致如下（数据来源：美国铁路劳工大会，NRLC），具体协议可以具体谈判： 1. 最核心的薪酬方面，在2020-2024年的五年间复合涨薪24%，当下立刻执行其中的14.1%，并在此五年间获得合计5000元的奖金。若协议达成，通过奖金和追溯涨薪的形式，劳动者平均立刻能获得11000美元。若达成协议，铁路从业者平均年薪将达到11万美元，计入医保等权益后达到近16万美元，本轮涨薪是近几十年来业界最大幅度涨薪。 2. 其他福利方面包括如铁路从业者平均3周的带薪休假，更高级别的可以达到5周以及更长的事假时间。若从业者长期由于生病无法工作，可以获得最多26周以60%日薪支付的替代性补偿。在医保等方面从业者同样能获得更多的优待。 二、现有谈判进度停滞 截至9月12日，12个工会中剩余4个尚未达成协议，但剩余的工会体量明显更大，话语权更强（包括了规模最大的两大工会，覆盖约一半铁路工会的工人），占了涉及的11.5万工人中的约6万人。 从外界角度来看，工会已经为铁路从业者们赢得了大量福利，但似乎工会暂且没有完全满足，他们不愿接受现有谈判条件中关于工作时间表的内容，工会希望为工人们争取更多的自由时间，提升生活质量，具体要求包括但不限于结束随时待命（on-call）的要求并获得更理想的考勤政策。此外，这些工会要求自身获得的额外权力将平等提供给其他工会。 工会指出这些让步是保证足够从业者数量的必须要求，铁路从业者数量受本身职位吸引力与公司裁员两方面影响，铁路从业者数量的减少，工作负担的增加大幅影响了铁路运输的质量。 一方面，类似于卡车司机，铁路工人的工作时间表紧张，压力也大，部分从业者抱怨每天12个小时都需要待机，并需要生活在岗位1小时内的距离，几乎形同人质。另一方面，为了控制成本，提升股东们的看法，铁路运营公司积极裁员，根据美国政府机构Surface Transportation Board于今年4月7日国会听证会中的报告，美国铁路龙头们（1级铁路运营公司，如BNSF、CSX等8家，其中6家参加本轮谈判）在过去6年里裁员29%，约合4.5万劳动者。 在铁路从业者数量持续减少的大背景下，2021、2022年铁路运输流量自疫情后大幅反弹，直接造成了从业者工作负担的暴增。 三、现有应对措施与潜在后果 为了防止潜在的罢工造成铁路停摆后的次生灾害，南方诺福克（1级铁路运营公司）宣布不再接受各类联运货品，以及危险品及其他需要额外安全保证的货品。部分铁路运营龙头如Union Pacific本周开始跟随禁运危险品及其他需要额外安全保证的货品。 若9月16日的期限前剩余的工会无法达成现有协议，则他们有权发动罢工，若罢工发动，美国现有生产秩序与消费需求无法获得维持正常，工业生产可能缺乏原料，社会面消费者可能将不得不面对空空如也的货架，以及怎么等也等不到的快递，甚至重演去年的供应链危机。 根据ARA报告每罢工一天将会带来超过20亿美元的经济损失，每天超过7000辆的长距离火车停工，短途与客运火车同样会停工，造成停运的货物具体包括： 1. 39000个集装箱与卡车货箱，每箱基本能装2000个UPS包裹。 2. 5300车皮塑料、肥料与其他化学品，1车皮塑料可以制造200万个2升的汽水瓶，1车皮肥料可以用于4500英亩的农田。 3. 超过2000车皮本应运往销售商，约总量75%的新车。 4.6300车皮食物与农产品。 5.使用货运铁道的载人班次，美国国家铁路客运公司Amtrack 近2.2万英里的系统中97%属于货运铁道控制。 此外，铁路罢工带来的运力损失是无法弥补的，一旦罢工便没有任何替代选择。美国卡车协会（ATA）已经公开表示货运铁路的每日运力需要额外的46.7万辆卡车，以及对应的卡车司机，而目前无论是车队数量与已经捉襟见肘的卡车司机都相差甚远。 若罢工的确发生，为防止大规模生产秩序扰动，国会可以介入，介入手段/方式包括：1. 设置额外的谈判时间 2.实行总统专设紧急委员会的提案 3.强制仲裁。 研究员：田亚雄 期货投资咨询从业证书号：Z0012209 助理研究员：陈宇灏 期货从业资格证书号：F03092271 重要声明 本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则投资者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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