债券二级市场盘点

（以下内容从国信证券《债券二级市场盘点》研报附件原文摘录）
　　分析师：董德志 S0980513100001 分析师：赵婧 S0980513080004 债券二级市场总览 交易场所——银行间市场为主 当前我国债券市场有三个交易场所，分别是银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所。过去一年中（2021年9月至2022年8月），现券交易方面，银行间成交额为251万亿，占全部成交91%，其次是深交所，占全部成交5.8%；回购交易方面，银行间成交额为512万亿，占全部成交57%，其次是上交所，占全部成交38.2%。 交易方式——现券成交占比1/4 然后从月度数据来看，全市场现券成交额占比始终低于回购交易，过去12个月现券成交占比均值是23.4%。另外债券换手率方面，2011年以来年度换手率均值是207%。 交易期限及投资机构 根据中国货币网的统计，2022年8月成交额占比最高的是7-10年期限的债券，为34%，其次是1年以内的债券，占比30.9。然后现券主要投资者方面，证券公司成交额占比最高，为35.1%，其次是其他投资者，占比24.9%。 各债券品种二级市场盘点 近一年（2021年9月-2022年8月）债券二级市场各品种成交额见图7和图8。主流债券品种中，成交额最大的是政策性金融债，年度成交额103万亿，其次是同业存单，年度成交额57万亿，成交额第三位是国债，为53万亿。 换手率方面，可转债最高，年度换手率高达3470%，其次是政策性金融债，换手率501%，然后是短期融资券，换手率461%。 利率债——国债 国债方面，2019年-2021年年度成交额均值为40.6万亿，换手率为218%。 然后最近一年的成交明细来看，国债短期限品种相对更加活跃。2021年9月至2022年8月，3年以内国债成交额为17.2万亿，占比34.8%，其次是10年以上品种，成交额13.9%，占比28.1%。 利率债——政策性金融债 政策性金融债方面，2019年-2021年年度成交额均值为87.1万亿，换手率为516%。 然后最近一年的成交明细来看，政策性金融债长期限品种相对更加活跃。2021年9月至2022年8月，10年及以上成交额38.3万亿，占比40.4%，其次是5-10年品种，成交额27.7万亿，占比29.3%。另外发行人来看，国开行债券是政金债中最活跃的品种，它的成交额占比为82%。 利率债——地方政府债 地方政府债方面，2019年-2021年年度成交额均值为10.4万亿，换手率为45%。 然后最近一年的成交明细来看，地方政府债长期限品种相对更加活跃。2021年9月至2022年8月，10年及以上成交额3.7万亿，占比39.5%，其次是5-10年品种，成交额3.1万亿，占比33%。另外发行人来看，广东省地方政府债、山东省地方政府债以及浙江省地方政府债成交额排前三位。 非金融企业信用债 非金融企业信用债方面（包括公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具），2019年-2021年年度成交额均值为24万亿，换手率为113%。 AAA评级成交量占比7成 然后最近一年的成交明细来看，主体评级AAA的非金融企业信用债成交额19.3万亿，占比67.7%，AA+成交额6万亿，占比21.1%，AA成交额3.1万亿，占比10.9%。另外按照发行人来看，城投债成交额12.2万亿，占比42.7%，其他成交额16.3万亿，占比57.3%。 城投债中江苏省成交量占比最高 城投债方面，江苏省、浙江省以及山东省城投债成交额排前三，分别为4.9万亿，2.2万亿和1.3万亿，占比为25%、11.2%和6.7%。另外行政级别来看，地级市城投债成交额最多，为5.6万亿，占比45.9%，其次是区县，占比26.4%。 风险提示 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”；

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