【隆达股份*杨件】深度:高温合金后起之秀,规模后来居上

（以下内容从东吴证券《【隆达股份*杨件】深度:高温合金后起之秀,规模后来居上》研报附件原文摘录）
　　隆达股份（688231） 高温合金后起之秀 规模后来居上 投资要点 高温合金后起之秀。隆达股份从铜基合金管材起家，2015年战略部署两机领域核心材料高温合金，先后建成铸造、变形高温合金产线，2022年上半年形成6000吨产能，预计2025年达8000吨。公司产能扩张速度快，产品性能突出，是行业后起之秀。2022年科创板上市，融资将用于继续建设高温合金产能，预计2028年总产能达1.8万吨。公司高温合金业务保持快速发展，2022年上半年毛利占比高达65.0%，已成为公司业绩增长引擎。 高温合金：“两机”关键材料，长期供不应求。凭借耐高温的特性，高温合金成为军机、民航、发电等领域热端部件核心材料。我们预测十四五期间，军机航发应用受战机维修、扩编、换装影响，高温合金用量最大，复合增速14.3%；民用航发用量将随国产民航发动机市场渗透率快速提升，复合增速达143.9%；国内总体用量稳定增长，复合增速10.3%。国内高温合金供应商受行业工艺、资金的高壁垒，以及达产周期、客户验证周期长的拖累，产能规模难以满足国内用量需求，预计2025年国内高温合金需求缺口达2.2万吨，国产材料自给率为57.7%，行业供不应求局面将维持很长一段时间。 行业潜在龙头，规模、技术双优。乘着国内高温合金行业景气东风，隆达股份快速扩产，定位高端航发应用，2022年IPO上市募集8.55亿元用于新建高品质航空级高温合金产能，跻身国内产能第一梯队，收入规模增长潜力较大。公司技术团队由曾效力宝钢特钢、沈阳黎明等国内顶尖高温合金专家组成，实现正三联变形合金冶炼工艺贯通投产，部分单晶合金进入军机航发客户验证，突出的产品性能使得公司能够切入高毛利的军备材料市场，目前具备26个可供军品的牌号，订单上量后公司综合毛利将显著提升。 盈利预测与投资评级：考虑公司高温合金产能扩张速度快，高毛利产品占比增长，我们预计公司2022-2024年收入分别为13.7/18.0/21.4亿元，同比增长89%/31%/19%，归母净利润分别为1.9/3.3/4.8亿元，同比增长164%/79%/44%，对应PE分别为57/32/22x。选取同处高温合金行业的上市公司进行对比，公司PE显著低于可比公司；考虑公司成长性较高，估值较低，因此首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：成本波动风险；材料研发进度不及预期；下游客户开拓不及预期。 （分析师 杨件） 九月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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