【万科(000002.SZ、2202.HK)】毛利率降幅边际收窄,万物云上市蓄势待发——2022年中报点评(何缅南)
(以下内容从光大证券《【万科(000002.SZ、2202.HK)】毛利率降幅边际收窄,万物云上市蓄势待发——2022年中报点评(何缅南)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【万科(000002.SZ、2202.HK)】毛利率降幅边际收窄,万物云上市蓄势待发——2022年中报点评 报告摘要 事件: 2022年8月30日,公司发布中报。22年H1,公司实现营业收入2069.2亿元,同比增长23.8%;归母净利润122.2亿元,同比增长10.6%。 点评: 中期业绩延续Q1良好增长趋势,财务与资金状况稳健,拿地结构优化,经营服务业务发展快速,万物云分拆上市进程顺畅,有望加大赋能内部发展 1)营收稳步增长,毛利率降幅边际收窄。22年H1,公司实现营收2069.2亿元,同比增长23.8%;综合毛利率与扣除税金及附加后毛利率分别为20.5%、16.4%,分别较21年H1降低2.5pct、1.8pct,降幅边际收窄。房地产开发业务实现营收1788.8亿元,同比增长23.9%,结算毛利率为21.9%,扣除税金及附加后毛利率为17.3%,毛利率表现逐步企稳。同时,公司22年H1对合联营公司的投资收益为-2.8亿,较21年H1减少24.8亿元,合联营公司盈利水平承压明显。 2)经营服务业务发展较快。22年H1,公司物业服务板块营收为121.9亿元,同比增长42%,占总营收比重为5.9%,22年7月万物云境外上市的申请已获证监会核准,发展有望提速;物流业务(含非并表项目)实现营业收入18.6亿元,同比增长39.1%;租赁住宅业务(含非并表项目)实现营业收入14.8亿元,同比增长12.3%;商业业务(含非并表项目)营业收入40.1亿元,同比增长10.4%。 3)地产销售短期承压。22年H1,公司实现全口径销售额2152.9亿元,销售面积1290.7万平米,同比分别下降39.3%、41.1%,其中,上海区域、南方区域、北京区域销售金额占比分别为36.3%、22.1%、12.1%,核心区域销售贡献较大。 4)拿地审慎,聚焦核心城市。22年H1,公司新增总土储建面307.8万平米,总地价386.8亿元,权益地价248.3亿元,全口径拿地销售比为18%,其中,于一二线城市的拿地金额占比达95.6%,土储结构逐步优化。截至22年H1期末,公司在建及规划中总土储建面合计13722.8万平米,未来土储充足。 5)财务状况稳健,融资结构优化。截至22年H1期末,公司净负债率为35.5%,剔除预收款的资产负债率为68.4%,一年内到期短债占比为22.4%,较21年H1下降9pct,目前银行与直融渠道畅通,存量融资的综合融资成本为4.08%。 风险提示:销售与拿地不达预期,竣工与交付不达预期,市场下行超预期等风险。 发布日期:2022-09-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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