【国君家电 | 周观点】地产放松预期刺激家电股上涨,空调和冰柜表现优异——2022W36家电行业周报

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　　摘 要 报告导读：地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨，8月空调和冰柜表现优异，家电出口同比降幅有所扩大。 摘要： 地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨。W28-W36商品房成交面积同环比均有所好转。本周30大中城市商品房成交面积为293.87万平方米，同比-20.79%，环比+5.17%，W28同比-41.91%，环比-44.61%。9月房地产政策有望延续此前的放松政策，推动房地产市场持续恢复。 8月多数品类线上销额同比下滑，空调和冰柜表现优异。相比7月数据，多数家电品类线上销额同比表现较弱。空调和冰柜销售表现持续优异。8月高温带动空调需求提升，线上销额同比+66.15%，前值为25.37%；线下销额同比由负转正，同比+17.49%，前值为-6.06%。冰柜8月线上同比持续增长明显，同比+34.11%，7月同比值为39.86%。 8月整体出口同比涨幅收窄，家电出口同比降幅有所扩大。中国8月出口金额为3149.20亿美元，同比+7.1%，7月同比+18.0%。8月家电出口数量和金额当月同比的降幅均有所扩大，同比分别-18.7%/-16.5%，前值分别-4.6%/-7.7%；1-8月家电出口数量和出口金额累计同比降幅均略有扩大，同比分别-8.9%/-8.6%，前值分别-7.3%/-7.4%。 投资建议：地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨，8月空调和冰柜表现优异，家电出口同比降幅有所扩大。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电机会。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.6X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.8X）、激光显示技术龙头海信视像（10.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.6X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（17.6X）、清洁电器龙头科沃斯（19.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（14.2X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动。 目 录 1. 本周核心观点 1.1. 地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨 地产呈现边际好转的态势。W28-W36商品房成交面积同环比均有所好转。本周30大中城市商品房成交面积为293.87万平方米，同比-20.79%，环比+5.17%，W28同比-41.91%，环比-44.61%。 房地产政策有望持续放松。前期保交楼政策和下调二套房首付比例的政策有利于房地产市场的稳定，刺激购房需求，对于推动房地产市场回暖起到一定效果。本周多城继续推进房地产放松政策。郑州召开保交楼吹风会，推动保交楼行动落实。杭州临安对购置总价不超过300万元的新建商品住房给予总价1.5%的补贴。丽水取消“房票”限制，调整住房公积金政策。9月房地产政策有望延续此前的放松政策，推动房地产市场持续恢复。 家电作为地产后周期，地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨。本周家电板块+3.01%，受地产影响较大的厨电板块+2.41%，同期沪深300指数+1.74%，家电行业整体和厨电板块均跑赢大盘，表现较好。 1.2. 多数品类线上销额同比下滑，空调和冰柜表现优异 8月多数品类线上销额同比下滑，扫地机器人线上同比降幅收窄较为明显。相比7月数据，多数家电品类线上销额同比表现较弱。其中冰箱、洗衣机和彩电8月线上销额同比分别-1.16%/-9.11%/-10.93%，7月同比值分别为6.36%/8.29%/-1.52%。燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-4.26%/-7.53%/-6.69%，7月同比值分别为2.02%/4.02%/0.41%。8月扫地机器人线上同比降幅收窄明显，销量同比-32.16%，前值为-37.31%；销额同比-4.43%，前值为-23.74%。 空调和冰柜销售表现持续优异。8月高温带动空调需求提升，线上销额同比+66.15%，前值为25.37%；线下销额同比由负转正，同比+17.49%，前值为-6.06%。冰柜8月线上同比持续增长明显，同比+34.11%，7月同比值为39.86%。 1.3. 整体出口同比涨幅收窄，家电出口同比降幅有所扩大 8月整体出口同比涨幅收窄。海关总署发布8月中国出口数据。中国8月出口金额为3149.20亿美元，同比增长7.1%，7月同比增长18.0%。1-8月出口累计同比增长13.50%，1-8月累计同比增长14.60%。出口数据表现有所下滑，存在海外需求回落的风险。 8月家电出口同比降幅有所扩大。8月家电出口数量和金额当月同比的降幅均有所扩大，同比分别-18.7%/-16.5%，前值分别-4.6%/-7.7%；1-8月家电出口数量和出口金额累计同比降幅均略有扩大，同比分别-8.9%/-8.6%，前值分别-7.3%/-7.4%。 投资建议：地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨，8月空调和冰柜表现优异，家电出口同比降幅有所扩大。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电机会。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.6X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.8X）、激光显示技术龙头海信视像（10.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.6X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（17.6X）、清洁电器龙头科沃斯（19.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（14.2X）。 2. 行业重点数据更新 2.1. 9月5日-9月9日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数+1.74%，创业板指数+0.6%，中小板指数+1.33%，家电板块+3.01%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.68% 、-1.47% 、 -0.46%。 个股中，涨幅前五名是得邦照明、海联金汇、三花智控、日出东方、*ST雪莱；跌幅前五名是依米康、奋达科技、万和电气、哈尔斯、顺威股份。 2.2. 原材料价格更新：铜、铝、塑料价格环比上涨 2022年9月9日，SHFE铜均价为63970元/吨，SHFE铝均价为18800元/吨，环比上周分别+5.61%、+3.81%；2022年9月9日，最新中塑指数为889.78，最新钢材综合价格指数为112.35，最新WTI原油价格为86.79美元/桶，环比上周分别+1.36%、-0.22%、-0.09%。2022年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨-8.47%、-6.51%、-10.39%、-14.76%、+12.73%。 2.3. 零售端数据更新：空调线上年累计销额同比保持为正 22W36（2022/08/29-2022/09/04）奥维端零售年累计同比数据显示：线上和线下洗地机表现较好，其中洗地机线上线下销量年累计同比+60.58%/+52.59%，销额年累计同比+55.21%/+70.01%;线上冰柜、干衣机、洗碗机、集成灶表现较好，销额年累计同比分别为+16.15%/+52.63%/+8.71%/+10.60%，空调销额年累计同比保持为正，销额年累计同比+0.16%，前值为+0.51%；线下扫地机器人、干衣机表现持续亮眼，销额年累计同比为 +14.39% / +15.48%，前值 +14.02% / +15.40%。 2.4. 资金流向：北上增持美的、格力，减持海尔 美的集团北上资金增持0.30亿元；格力电器北上资金增持7.17亿元；海尔智家北上资金减持0.28亿元。 3. 重点公告及行业动态 3.1. 重点公告 1. 【海信家电】公司此前与海信集团公司、青岛海信国际营销股份有限公司及海信视像签署了《业务合作框架协议》，就公司与上述关联方拟于2022年开展的各项日常关联交易事项进行了约定。公司拟向海信集团公司、海信国际营销及海信视像的年度上限金额进行补充，本次补充预计额度后海信国际营销、海信集团公司、海信视像的2022年度上限分别为6.13亿元、350万元、1.15亿元。 2. 【小熊电器】公司发布向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书。可转换公司债券简称为小熊转债，债券代码为127069。可转换公司债券发行量和上市量为5.36亿元（536万张），上市时间为9月7日。公司本次拟公开发行可转换公司债券募集资金拟投资于广东小熊精品电器有限公司新建智能小家电制造基地（二期）项目。 3. 【毅昌科技】公司发布关于证券事务代表辞职的公告。公司董事会于近日收到公司证券事务代表赵璇女士提交的辞职申请，赵璇女士因个人原因申请辞去公司证券事务代表职务，辞职申请自送达公司董事会之日起生效，辞职后赵璇女士不再担任公司的任何职务。 4. 【极米科技】公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书。回购资金总额不低于2000万元（含），不超过4000万元（含）；本次回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股及/或股权激励计划。回购价格不超过511.53元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内；回购资金来源为公司超募资金。 5. 【浙江美大】公司发布关于股东股份解除质押的公告。公司于9月8日接到股东夏鼎先生的通知，获悉夏鼎先生将所持有本公司的股份办理了质押解除手续，合计解除质押1011万股（1.56%），占其所持股份比例为7.45%。 6. 【汉宇集团】公司发布关于控股股东减持公司股份超过1%的公告。公司于近日收到控股股东石华山先生出具的《股份减持情况告知函》，石华山先生在7月1日至9月6日期间，通过集中竞价交易、盘后定价交易、大宗交易累计减持公司股份659.8万股（1.09%）。 3.2. 重点行业新闻 1. 卡萨帝参展IFA2022释放海外布局信号？（环球家电网） https://dwz.date/fumy 2. 商务部：进一步促进家电、家居等重点领域消费（中国家电网） https://dwz.date/fun2 3. 创新与科技并驾齐驱，三星电视持续用“新”发力（环球家电网） https://dwz.date/fupF 4. 三星Neo QLED 4K QN85C电视 打造沉浸式视听新体验（艾肯家电网） https://dwz.date/fusd 5. 不止于解放双手，云鲸J3小鲸灵再度给行业带来突破性变革（中国家电网） https://dwz.date/fusc 4. 投资建议 投资建议：地产边际好转和政策放松预期刺激家电股价上涨，8月空调和冰柜表现优异，家电出口同比降幅有所扩大。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电机会。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.6X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.8X）、激光显示技术龙头海信视像（10.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.6X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（17.6X）、清洁电器龙头科沃斯（19.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（14.2X）。 5. 风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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