华创家电·双周报丨内容创新接力硬件迭代,VR迎来量增拐点

（以下内容从华创证券《华创家电·双周报丨内容创新接力硬件迭代,VR迎来量增拐点》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 摘要 家电朔望谈： 在硬件终端不断升级的趋势下，VR/AR设备有望成为元宇宙的流量入口。当前VR出货量拐点已至，率先看到爆发契机，相关硬件厂商有望在技术迭代的过程中迎来新的发展机遇。随着国内外互联网巨头的入局，VR内容生态体系加速完善，逐步从游戏延伸至更多应用场景，有望打开VR产品出货天花板，行业或将迎来量增拐点。 VR时代已至，行业迎来量增拐点。元宇宙浪潮之下，VR/AR有望成为新一代硬件终端。2021年全球VR头显出货量为1110万台，同比增长65.7%，突破年出货量千万台的重要行业拐点，预计未来行业高速增长态势有望延续。此外，内容端的不断丰富打开了VR行业天花板，应用场景也从游戏向更多领域外延拓展，行业良性循环初步确立，有望推动VR生态加速迭代。 VR硬件端的底层技术包括近眼显示技术和感知交互技术，而光学器件、显示屏幕是近眼显示环节的核心零部件。具体来看：光学器件方面，Pancake方案逐步替代菲涅尔透镜方案，终端设备走向超薄化。预计2022~2023年，头部厂商将密集发布Pancake光学方案的VR头显；显示屏幕方面，目前VR显示以Fast-LCD为主，Micro-OLED/Micro-LED具备良好的发展前景。因低刷新率、低分辨率、高延迟所导致的眩晕感基本消除，4K屏幕搭载90Hz刷新率成为当前主流配置方案；感知交互方面，内向外追踪定位（Inside-Out）技术基本成熟并为主流终端所采用，眼动追踪逐渐成为VR终端新标配，有望极大提高用户的沉浸感和互动感。 VR应用场景从游戏延伸至其他领域，内容生态明显丰富。游戏方面，受益于终端硬件的不断优化升级，VR游戏在数量、质量、可玩性等方面均有较大提升，高评分VR游戏破壁出圈，用户数量实现快速增长，从而带动硬件终端不断放量；直播和视频方面，受益于字节跳动短视频流量思路，Pico不再局限于重度游戏场景，而是开始逐渐跻身直播、视频等轻度日常活动，受众转向泛人群。利用自身在直播、视频领域的天然优势，字节跳动加速完善VR内容生态布局，未来有望进一步扩大用户群体；社交方面，作为元宇宙的重要流量入口，VR在社交领域仍处于发展初期，目前头部互联网已加速该领域布局，未来有望形成完整的价值链与产业链，具备极大的商业潜力。 本期板块表现： 本期（2022年8月29日-2022年9月9日）沪深300指数下跌0.3%，申万家用电器指数上涨5.7%，跑赢沪深300指数6.1pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第2位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为15.0倍，位列申万28个一级行业的第19位，估值处于相对较低水平。 原材料价格： 大家电主要原材料除了塑料价格本期上涨外，其余原材料价格均有下跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-7.90%；SHFE铝价格相较上期-0.48%；SHFE铜价格相较于上期-1.67%；DCE塑料价格相较上期+5.97%。液晶面板8月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降2、5、3、7美元/片，跌幅分别为-6.90%、-9.09%、-3.49%，-6.09%。 投资策略： 当前VR出货量拐点已至，我们看好相关硬件厂商在技术迭代的过程中迎来新的发展机遇，同时互联网巨头的入局完善了VR内容生态，有望推动VR设备持续放量。建议关注创维数字、歌尔股份、三利谱。 风险提示： 行业竞争加剧，VR硬件技术创新不及预期，下游需求不及预期，国内政策监管加剧。 正文内容 一、内容创新接力硬件迭代，VR迎来量增拐点 在硬件终端不断升级的趋势下，VR/AR设备有望成为元宇宙的流量入口，当前VR出货量拐点已至，率先看到爆发契机，相关硬件厂商有望在技术迭代的过程中迎来新的发展机遇。随着国内外互联网巨头的入局，VR内容生态体系加速完善，逐步从游戏延伸至更多应用场景，有望推动VR出货量持续增长。 （一）VR时代已至，行业迎来量增拐点 元宇宙浪潮之下，VR/AR有望成为新一代硬件终端。VR即虚拟现实（Virtual Reality），是通过计算机模拟构建三维数字模型，并编制到计算机中生成一个以视觉感受为主，听觉、触觉亦可感知的虚拟世界，可以给用户提供封闭式、沉浸式的感官体验。在元宇宙催化之下，VR/AR有望成为下一代互联网的重要流量入口，未来硬件终端或将迎来加速放量，产业链相关品牌厂商迎来重大发展机遇。 VR出货量迎来重要拐点，率先看到爆发契机。根据VR陀螺数据显示，2021年全球VR头显出货量为1110万台，同比增长65.7%，突破年出货量千万台的重要行业拐点；2022年上半年全球VR头显出货量维持高增长，上半年出货量约684万台，其中Quest 2上半年累计销量约为590万台，占比高达86%，龙头地位稳固。预计2025年全球VR出货量达1.1亿台，期间CAGR可达58%，行业高速增长态势有望延续。 行业良性循环初步确立，有望推动VR生态加速迭代。用户基数不足是制约VR行业发展的关键因素，需要在硬件端和内容端均实现重大突破。目前，Pancake方案、高刷新率、6DOF等技术带来了用户体验的提升，使用眩晕感有所下降；同时，伴随VR游戏大量上线，高评分VR游戏破壁出圈，内容端的不断丰富带来了关注度的大幅提升，其应用场景也从游戏向更多领域外延拓展。总体来看，VR行业正逐步确立“硬件迭代实现突破-终端体验感升级-用户数量增长-内容厂商受益-优质内容不断丰富-用户数量增长”的良性循环，行业增长有望进入爆发期。 （二）硬件端：底层技术日趋成熟，核心痛点得以解决 VR硬件端的底层技术包括近眼显示技术和感知交互技术，其技术水平对终端体验感起到决定性影响，而光学器件、显示屏幕是近眼显示环节的核心零部件。具体来看： 光学器件方面，Pancake方案逐步替代菲涅尔透镜方案，终端设备走向超薄化。 显示屏幕方面，因低刷新率、低分辨率、高延迟所导致的眩晕感基本消除，4K屏幕搭载90Hz刷新率成为当前主流配置方案。 感知交互方面，内向外追踪定位（Inside-Out）技术基本成熟并为主流终端所采用，眼动追踪逐渐成为VR终端新标配。 1、光学器件：Pancake方案助力VR头显轻薄化 菲涅尔透镜有效缩减VR头显设备厚度，是目前主流的VR头显光学器件。菲涅尔透镜（Fresnel lenses）又称螺纹透镜，多由聚烯烃材料注压而成，镜片一面刻录了由小到大的同心圆，侧面看似锯齿状，该设计巧妙利用了透镜的光学性质，大幅压缩了透镜的厚度，实现了镜片的轻量化。目前，菲涅尔透镜的生产工艺较为成熟，成本也相对较低，是目前主流的VR头显光学器件。但受到焦距的限制，菲涅尔透镜无法压缩光学显示模组的整体厚度，其光学特性一定情况下会对成像质量、清晰度产生影响。 超短焦光学系统助力VR头显减重，Pancake方案发展前景开阔。Pancake超短焦光学方案的原理是在图像源进入半透半反的镜片之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏振片射出。Pancake方案摆脱了传统光学透镜的焦距限制，镜片与显示屏之间无需保持一定距离，从而显著缩减VR头显的厚度和体积。Pancake方案量产潜力较大，未来有望逐步替代菲涅尔透镜成为主流光学解决方案。 预计2022~2023年，头部厂商将密集发布Pancake光学方案的VR头显，未来Pancake方案有望逐步替代菲涅尔透镜方案，大幅提升VR头显的用户体验感，具体来看： 整机重量方面，Pancake方案可以将当前主流VR头显的重量减轻50%至200-300g，从而改善用户的佩戴舒适度，提升使用时长。 屈光度调节方面，Pancake方案大多可以支持0°~700°的屈光度调节，使得近视用户可以摘下眼镜佩戴VR头显设备。 成像质量方面，Pancake方案支持更高的FOV和分辨率，且能够有效降低图像畸变，给用户提供更优质的视觉体验。 2、显示屏幕：Micro-OLED方案推动画面高清化 VR终端的显示屏幕的核心参数包括角分辨率（PPD）和视觉暂留（Persistence），参数的高低直接决定了显示屏幕的清晰度、眩晕程度，不断升级显示屏幕可以优化用户体验，具体来看： PPD（Pixel Per Degree，角分辨率）决定清晰度：与传统屏幕不同，VR等近眼设备使用角分辨率PPD衡量屏幕清晰度，PPD代表了VR视野中每一度视场角的像素密度，同时还引入了PPI（Pixels Per Inch）像素密度指标。由于VR终端有着复杂的光学系统，其感知分辨率往往低于面板分辨率，因而对显示屏幕的参数提出了更高的要求。提升PPD可以通过两种方式：1）提升PPI；2）降低FOV。但降低FOV会降低沉浸感，因此只能通过提升PPI不断升级屏幕显示的效果。 Persistence（视觉暂留）决定眩晕程度：视觉暂留是指光对视网膜所产生的视觉在光停止作用后，仍保留一段时间的现象，从而使人产生眩晕感。弱化视觉暂留可以通过两种方式：1）提高刷新率；2）降低像素响应时间。但提高刷新率会增加系统功耗，而降低像素响应时间则对驱动技术和像素材料带来更高的挑战。 目前VR显示以Fast-LCD为主，Micro-OLED/Micro-LED具备良好的发展前景。当前VR显示方案中，Fast-LCD和Micro-OLED均具备较好的量产性，而Fast-LCD成本相对更低，逐渐成为VR厂商的主流选择，而Micro-OLED的显示效果更好，在未来显示屏幕的升级迭代中具备较强优势。Micro-LED相较于前述两种方案具备低功耗、高亮度、高对比度、反应速度快、厚度薄的性能优势，具备良好的发展前景，有望成为VR显示技术的最终解决方案，但当前受限于巨量转移技术尚未突破，量产难度较高。 3、感知交互：眼动追踪技术升级互动体验感 眼动追踪方案逐步普及，推动VR设备体验感持续优化。眼动追踪是一种传感器技术，主要用于追踪眼球位置、眼球运动和眨眼状态，可以为VR产品提供全新的交互方式，提升用户的互动体验感，是最重要的感知交互方式之一。受制于商业化成本因素，当前仅有高端VR机型搭载眼动识别。未来随着消费者对于VR设备体验感要求的不断提高，眼动追踪方案有望在消费级VR设备中实现普及。 眼动追踪技术主要运用在三个方面：注视点渲染、眼控交互和用户行为分析。具体来看： 注视点渲染：基于眼动追踪，识别用户在VR视野中的注视点，仅对用户注视的中心区域进行高精度渲染，对其他区域进行低分辨率渲染。该方案既能充分利用有限的算力资源，减轻硬件设备的压力，又能提升用户的沉浸感和互动感。 眼控交互：通过视线和VR视野中的各种对象进行交互，实现用眼睛控制交互界面。眼控交互有着交互成本低、交互路径短的优点，让用户的互动体验更加轻松自然。 用户行为分析：厂商及开发者可以借助眼动追踪信息进行用户行为分析，从而对产品、游戏制作等进行优化以及定制，加速内容的优化迭代。 （三）内容端：游戏领域率先突围，应用场景不断拓宽 VR应用场景从游戏延伸至其他领域，内容生态明显丰富。游戏是天然与VR相契合的内容场景，同时游戏用户对于虚拟内容的接受度较高，因此VR在游戏领域率先实现商业化。伴随硬件设备的不断升级，未来VR应用领域有望进一步拓宽，逐渐延伸至直播、视频、社交、办公等场景。根据智研咨询数据显示，2020年全球VR市场游戏领域用户人数占比约50%，占据VR总用户数的半壁江山，直播领域占比约20%，视频领域占比约17%，零售领域占比约7%，教育领域占比约5%。 1、游戏：优质游戏破圈，带动硬件出货 硬件升级促进VR内容日趋丰富，游戏核心用户初步形成。受益于终端硬件的不断优化升级，VR游戏在质量、可玩性等方面均有较大提升，同时VR游戏内容数量也保持快速增长，根据VR陀螺数据显示，截至2022年2月，主流平台的游戏内容数量已达15000款，其中Steam平台的游戏数量最多，达到6371款。随着供给端内容的不断丰富，VR游戏的核心用户需求正在不断形成。 高评分VR游戏破壁出圈，用户数量实现快速增长。2020年3月，Valve推出了爆款VR游戏《Half-Life：Alyx》，同年4月Steam VR活跃用户占比大幅增长0.75pcts至1.91%，高质量游戏内容的破壁出圈，给内容平台带来了大量关注度，进而带动用户数量大幅增长，而活跃用户数量的提升又会进一步催生更多内容需求，使得内容生态进入正向循环。 2022年多款VR游戏大作持续上线，带动硬件终端不断放量。未来多款热门VR游戏即将上线，包括《行尸走肉：圣徒与罪人》、《Red Matter 2》、《Among Us VR》等，此外多个热门游戏IP推出续作以及VR版，如《侠盗猎车：圣安地列斯》、《生化危机8 VR》等，或将吸引大量玩家的关注度，未来VR游戏的核心用户群体有望逐步构建，用户粘性将进一步成熟，进而推动VR硬件终端出货量加速增长。 2、直播&视频：字节跳动入局，生态逐步完善 字节跳动收购Pico，推进VR生态发展。2021年8月，字节跳动收购国内VR创业公司Pico，正式发力VR领域布局。根据IDC数据显示，2020年Pico在中国VR市场份额位列第一。通过并购国内VR龙头，字节不断完善VR内容生态，加速推进直播、视频领域的布局，同时上线Pico视频，整合抖音、西瓜视频等热门应用，持续推出各类VR视频内容。 受益于字节短视频流量思路，Pico引领直播新视角，受众转向泛人群。VR设备不再局限于重度游戏场景，而是逐渐跻身直播、视频等轻度日常活动。具体来看： 现场演出直播方面，2022年起Pico陆续通过VR的形式直播了王晰、汪峰等人的演唱会，给用户提供了沉浸式的观看体验，未来VR直播有望应用于各类演出，成为一种全新的观演方式。 原生VR直播方面，Pico与虚拟偶像女团A-SOUL合作，进行了A-SOUL夜谈会VR直播。原生VR娱乐直播显著提升了用户的互动感与体验感，增强了用户的付费意愿，未来收入规模有望进一步扩大。 体育赛事直播方面，2022年卡塔尔世界杯已授权Pico为其转播平台，VR直播的形式突破了现场观赛的场地与座位限制，增加了用户受众，并在虚拟空间中形成了设备、转播、广告等一系列产业链，具备极大的商业潜力。 影视内容方面，2022年6月6日，Pico启动“Pico 3D大片重燃计划”，将迪士尼、索尼等知名影视公司出品的85部3D大片进行重制，为用户提供沉浸式观看体验，VR影视有望成为继3D电影之后，又一次电影行业的革新。 总体来看，VR直播和VR视频等轻量化的内容可以在短期内高频更新，内容更加丰富，用户群体也更加广泛，可以有效弥补VR游戏开发周期长，内容数量少的缺陷，进而大幅提高VR终端的使用频率。利用自身在直播、视频领域的天然优势，字节跳动加速完善VR内容生态布局，未来有望进一步扩大用户群体，实现VR硬件设备快速放量。 3、社交：元宇宙催化下，发展前景广阔 作为元宇宙的重要流量入口，VR逐步拓展至社交领域。2021年起，Meta推出Horizon Home，对应元宇宙的居家场景，用户可以自定义自己的房间并邀请朋友来家中做客；同时，Meta另一款社交产品Horizon World则强调社交属性，用户可以根据自己的需求探索、游玩不同的VR场景，满足多样化的社交体验。目前VR在社交领域仍处于发展初期，头部互联网已加速该领域布局，未来具备极大的商业潜力。 VR社交围绕用户情感连接产生价值，构建UGC创作者经济十分重要。用户在使用VR社交平台时，将产生偏好标签与情感联结，从而对平台产生粘性。未来通过优化平台体验吸引大量用户之后，借助元宇宙的UGC属性，用户可以在社交空间内打造“创作者经济”，即在虚拟世界中通过创作并销售原创物品获得收入，平台则抽取佣金，进而形成完整的价值链与产业链。 （四）VR产业链相关公司标的 创维数字（000810.SZ）：深耕VR行业多年，C端打开成长空间 深耕B端VR市场具备较深积累，发力C端有望进一步打开成长空间。创维数字已深耕VR行业多年，2018年即推出全球首款4K显示8K硬件码VR一体机。前期公司VR业务主要聚焦B端市场，围绕教育、医疗等场景开发了完善的解决方案，在B端市场具备较深的积累。随着公司VR新品PANCAKE 1系列发布，公司开始发力C端市场，凭借自身多年在VR行业的制造经验积累，公司新品各项参数已达到行业领先水平，有望营造公司新的增长点。 公司VR硬件软件同时布局，满足消费者多层次需求。具体来看： 硬件方面，目前公司上市三类产品，VR一体机、分体机以及Pancake短焦VR眼镜。2022年7月25日，公司举行了新品PANCAKE 1发布会，发布了全球首款消费级短焦6 DoF VR一体机PANCAKE系列，标志着创维VR正式布局C端领域。 软件方面，公司有分体机互通软件系统以及VR行业应用解决方案，目前在国内市场VR教育、医疗、文旅、科技等各个领域已经成功落地了很多行业应用解决方案，并且仍在不断开拓并完善自己的业务矩阵。 字节跳动（未上市）：VR内容生态丰富，发力VR直播&视频 中国互联网公司龙头，加速构建VR内容平台。2021年8月，字节跳动收购国内VR创业公司Pico，正式入局VR领域。游戏方面，字节跳动先后投资了代码乾坤与梦途科技两家VR游戏厂商，并推出了多款高评分VR游戏，其开发的VR游戏《Rampage》获得了2021年高通XR挑战赛游戏组金奖；直播方面，Pico先后以VR的形式直播了王晰、汪峰等人的演唱会，并陆续取得了冬奥会、德甲联赛、世界杯等体育赛事的直播权，同时与字节旗下虚拟偶像女团A-SOUL合作，发力原生VR娱乐直播；视频方面，启动“Pico 3D大片重燃计划”，对众多经典3D影片进行重制，并整合抖音、西瓜视频等热门视频应用，持续推出丰富的VR视频内容。 歌尔股份（002241.SZ）：VR硬件保持领先，终端设备持续放量 精准卡位VR/AR市场，硬件设备有望进入放量期。公司在光学镜片、光路设计、光机模组等领域保持行业技术领先，能够提供各类光学元件产品以及光路设计解决方案，以及VR/AR产品的设计、研发和制造的一站式服务。通过前瞻性布局VR/AR业务，公司深度绑定了全球VR/AR行业的头部客户，未来有望充分受益于行业上升趋势，VR/AR硬件设备有望加速放量。 三利谱（002876.SZ）：偏光片行业龙头，卡位Pancake光学膜赛道 加速Pancake光学膜产业布局，业绩增长可期。公司深耕偏光片行业十余年，已成为国内偏光行业龙头之一，在消费电子行业拥有深厚积累，其产品已进入谷歌、三星、华为、小米、OPPO、vivo等企业的供应链中。公司在Pancake领域能够提供两类解决方案：1）偏光片在Pancake模组显示端的应用；2）偏光片在近眼端的线偏侧贴合。凭借公司在Pancake光学膜领域的强大技术优势，该业务有望成为公司业绩增长的新动能。 总的来看，当前VR出货量拐点已至，我们看好相关硬件厂商在技术迭代的过程中迎来新的发展机遇，同时互联网巨头的入局完善了VR内容生态，有望推动VR设备持续放量。建议关注：创维数字、字节跳动、歌尔股份、三利谱。 二、板块行情回顾 本期（2022年8月29日-2022年9月9日）沪深300指数下跌0.3%，申万家用电器指数上涨5.7%，跑赢沪深300指数6.1pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第2位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为15.0倍，位列申万28个一级行业的第19位，估值处于相对较低水平。 板块个股涨跌幅方面，涨幅前四：格力电器（+15.0%）、JS环球生活（+13.4%）、海尔智家（+8.9%）、三花智控（+7.7%）；跌幅前三：海信家电（-14.8%）、莱克电气（-10.8%）、科沃斯（-10.7%）。 外资持股方面，截至2022年9月9日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.2%、18.4%、10.2%、7.5%、8.8%、14.2%和6.5%，较上期分别+1.50pct、-0.19pct、+0.11pct、+0.25pct、-0.10pct、-0.86pct和-1.52pct，格力电器、海尔智家、老板电器获外资加配，其余均获外资减配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 三、行业数据变化 （一）原材料数据变化 大家电主要原材料除了塑料价格本期上涨外，其余原材料价格均有下跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-7.90%；SHFE铝价格相较上期-0.48%；SHFE铜价格相较于上期-1.67%；DCE塑料价格相较上期+5.97%。液晶面板8月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降2、5、3、7美元/片，跌幅分别为-6.90%、-9.09%、-3.49%，-6.09%。 家电成本指数小幅回落。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。年初以来大宗原材料价格持续上涨，尽管短期略有回落但整体仍在高位波动，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为50.37%、48.16%、59.65%，较上期-0.89%/-0.70%/-2.09%，家电成本指数小幅回落。 （二）家电行业数据 地产竣工及销售数据：2022年7月住宅竣工面积、销售面积均同比下降明显，其中商品房住宅销售面积同比下降30.3%；住宅竣工面积同比下降37.5%。 家电社零数据：2022年7月社零累计总额3.6万亿元，较2021年同期增加2.7%，其中家电类社零总额808.1亿元，较2021年同期增加7.1%。 家电行业7月出货端数据已更新： 空调出货端方面，根据产业在线数据，2022年7月空调产量1229.65万台，同比减少8.90%，总销量1329.33万台，同比减少9.38%。其中内销量为899.30万台，增速为-8.83%；外销量为430.03万台，增速为-10.49%。零售端方面，根据中怡康数据，2022年6月空调零售额同比-9.48%（上月零售额同比为-40.52%）、零售量同比-15.77%（上月零售量同比为-44.93%），零售均价同比+7.8%，行情下降趋势有所缓解。行业格局方面，格力/美的零售额份额分别为31.90%、29.78%，环比上月分别-0.19pcts、+0.99pcts。 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2022年7月冰箱产量648.30万台，同比减少7.41%，总销量636.93万台，同比减少10.99%。其中内销量为339.83万台，增速为-0.25%，而外销量为297.10万台，增速-20.75%。零售端方面，根据中怡康数据，2022年6月冰箱零售额同比-0.77%、零售量同比-11.39%，零售均价同比+11.4%，产业结构升级持续。行业格局方面，海尔/美的系零售额份额分别为40.99%、9.77%，环比上月分别-2.68pct、-0.13pcts。 洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2022年7月洗衣机产量557.20万台，同比增加5.31%，总销量559.73万台，同比增加4.39%。其中内销量为309.49万台，增速为-2.42%，外销量为250.24万台，增速+14.26%。零售端方面，根据中怡康数据，2022年6月洗衣机零售额同比-10.64%、零售量同比-17.30%，零售均价同比+6.49%，价格上行。行业格局方面，海尔/美的系零售额份额分别为43.38%、21.23%，环比上月分别-2.12pcts、-0.52pcts。 油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2022年7月油烟机产量221.60万台，同比减少14.41%，总销量221.34万台，同比减少15.95%。其中内销量为125.90万台，增速为-8.93%，外销量为95.44万台，增速-23.71%。零售端方面，根据中怡康数据，2022年6月油烟机零售额同比-37.46%、零售量同比-40.22%，零售均价同比+4.59%，价格持续上行。行业格局方面，老板/方太零售额份额分别为27.65%、26.97%。 四、行业公告及新闻 （一）重点公司公告 1、【海尔智家】半年度报告：公司22H1实现营业收入1218.58亿元（+9.07%），归母净利润79.49亿元（+15.89%），扣非归母净利润74.91亿元（+19.47%）；单Q2实现营业收入616.07亿元（+8.38%），归母净利润44.32亿元（+16.68%），扣非归母净利润43亿元（+24.74%）。 2、【莱克电气】半年度报告：公司22H1实现营业收入45.1亿元（+10.81%），归母净利润4.82亿元（+45.35%），扣非归母净利润4.77亿元（+52.61%）；单Q2实现营业收入21.59亿元（+4.97%），归母净利润2.71亿元（+92.46%），扣非归母净利润2.67亿元（+104.84%）。 3、【九阳股份】半年度报告：公司22H1实现营业收入47.1亿元（-0.70%），归母净利润3.46亿元（-23.27%），扣非归母净利润2.99亿元（-14.31%）；单Q2实现营业收入23.82亿元（-4.76%），归母净利润1.8亿元（-33.6%），扣非归母净利润1.42亿元（-24.34%）。 4、【小熊电器】半年度报告：公司22H1实现营业收入18.48亿元（+13.15%），归母净利润1.48亿元（+6.65%），扣非归母净利润1.58亿元（+26.4%）；单Q2实现营业收入8.71亿元（+19.96%），归母净利润0.44亿元（-10.3%），扣非归母净利润0.59亿元（+43.48%）。 5、【石头科技】半年度报告：公司22H1实现营业收入29.23亿元（+24.49%），归母净利润6.17亿元（-5.40%），扣非归母净利润5.88亿元（+2.38%）；单Q2实现营业收入15.64亿元（+26.46%），归母净利润2.74亿元（-18.66%），扣非归母净利润2.87亿元（-2.12%）。 6、【华帝股份】半年度报告：公司22H1实现营业收入28.03亿元（+5.41%），归母净利润2.41亿元（+0.89%），扣非归母净利润2.28亿元（+0.64%）；单Q2实现营业收入16.79亿元（+4.43%），归母净利润1.62亿元（-0.02%），扣非归母净利润1.54亿元（-1%）。 7、【朗迪集团】半年度报告：公司22H1实现营业收入9亿元（-5.20%），归母净利润0.59亿元（-34.03%），扣非归母净利润0.54亿元（-37.40%）；单Q2实现营业收入5.13亿元（-5.49%），归母净利润0.37亿元（-26.98%），扣非归母净利润0.33亿元（-33.75%）。 8、【惠而浦】半年度报告：公司22H1实现营业收入24.46亿元（-3.83%），归母净利润-0.11亿元（+91.27%），扣非归母净利润-0.23亿元（+88.03%）；单Q2实现营业收入12.28亿元（+8.47%），归母净利润698.7万元（+106.69%），扣非归母净利润-85.59万元（+99.35%）。 9、【美的集团】半年度报告：公司22H1实现营业收入1826.61亿元（+5.09%），归母净利润159.95亿元（+6.57%），扣非归母净利润156.92亿元（+7.21%）；单Q2实现营业收入922.8亿元（+1.07%），归母净利润88.18亿元（+3.24%），扣非归母净利润86.98亿元（+8.91%）。 10、【格力电器】半年度报告：公司22H1实现营业收入952.23亿元（+4.58%），归母净利润114.66亿元（+21.25%），扣非归母净利润116.07亿元（+32.03%）；单Q2实现营业收入599.63亿元（+3.63%），归母净利润74.63亿元（+24.1%），扣非归母净利润78.33亿元（+42.61%）。 11、【海信家电】半年度报告：公司22H1实现营业收入383.07亿元（+18.15%），归母净利润6.2亿元（+0.79%），扣非归母净利润4.28亿元（-5.87%）；单Q2实现营业收入200.03亿元（+8.19%），归母净利润3.54亿元（-10.91%），扣非归母净利润2.42亿元（-24.7%）。 12、【苏泊尔】半年度报告：公司22H1实现营业收入103.24亿元（-1.05%），归母净利润9.33亿元（+7.77%），扣非归母净利润9.09亿元（+5.69%）；单Q2实现营业收入47.12亿元（-11.05%），归母净利润3.95亿元（+9.39%），扣非归母净利润3.82亿元（-2.51%）。 13、【海信视像】半年度报告：公司22H1实现营业收入202.14亿元（-3.55%），归母净利润5.94亿元（+52.82%），扣非归母净利润4.03亿元（+93.58%）；单Q2实现营业收入100.3亿元（-5.2%），归母净利润2.95亿元（+58.99%），扣非归母净利润1.79亿元（+107.87%）。 14、【极米科技】股份回购：公司拟以不超过511.53元/股（含）、不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价150%的价格，以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购资金总额不低于人民币2000万元（含），不超过人民币4000万元（含）。 15、【小熊电器】股份质押：1）质押展期：公司控股股东兆峰投资对其已质押的358.97万股（占公司总股本比例为2.3%）进行质押展期2）补充质押：兆峰投资另补充质押80万股（占公司总股本比例为0.51%）。 （二）行业新闻 1、“集成化”成厨电行业发展新趋势，家电品牌纷纷加入战局 家电消费是居民消费的重要组成部分，是传统消费的四大金刚之一。随着我国碳达峰、碳中和目标的逐步推进，绿色低碳成为了消费新时尚，家电企业在这场绿色节能战中扮演着重要角色。近日，商务部等13部门发布了《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，由政府主导的“2022全国家电消费季”活动也已正式展开。 纵观上半年行情，由于原材料涨价、房地产市场调控等原因，厨电市场增长乏力。据奥维云网数据显示，2022年1-7月，厨房场景下家用电器规模零售额1566亿元，同比下滑6.1%，零售量17397万台，同比下滑16.4%。虽然整体市场承压，但部分新品类依然交出了不错的市场答卷，例如集成类厨电中的集成灶零售额同比增长8.7%，集成洗碗机零售额同比增长74.7%。 随着集成厨电成为厨电行业的“下一个风口”。海尔、美的等综合品牌和老板、方太等厨电品牌均在近几年里针对集成厨房做了相应的布局，在家电行业健康智能化的大趋势下，“懒人经济”是驱动美菱厨电不断进行专业属性升级的一个关键词，美菱集成厨电不断修炼产品“内功”，打磨出市场认同度高竞争力强的产品，去应对整体市场的悲观情绪，驱走家电行业的“寒气”。（中国家电网） 2、业绩与政策共振，家电业“戴维斯双击时刻”临近？ 今年上半年，尽管三大家电龙头企业营收增速不高，但已跑赢行业整体。进入下半年，各项需求刺激、补贴政策落地，预期带来积极影响。原材料价格下降，企业端成本压力也将呈现缓释之势，业内预计今年家电市场将出现“前低后高”的走势特征。 从家电板块上市公司业绩表现来看，行情整体偏乐观。Wind数据统计，22年上半年，家电板块实现营收6648亿元，同比微增3.2%，以扫地机、投影仪、新兴厨小电为代表的改善型消费家电企业，保持了可观的收入规模。 值得注意的是，近期家电行业再迎政策利好。商务部等13部门正式发布通知，提出推进绿色智能家电下乡、开展全国智能家电“以旧换新”等9条措施。家电板块重启景气行情，8月的最后一周，家电行业获北向资金净买入10.98亿，增持幅度靠前。（投资者网） 五、风险提示 行业竞争加剧，VR硬件技术创新不及预期，下游需求不及预期，国内政策监管加剧。 具体内容详见华创证券研究所9月12日发布的报告《家电行业双周报（20220829-20220909）：内容创新接力硬件迭代，VR迎来量增拐点》 华创家电团队介绍 组长、首席研究员：秦一超 浙江大学工学硕士，3 年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。 分析师：田思琦 上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：伍迪 美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨家琛 东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创家电 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）