【国君刘越男 | 社服周报】中秋游订单量较端午大增,三亚推动生活类场所复业(2022.09.05-09.09)

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 社服周报】中秋游订单量较端午大增,三亚推动生活类场所复业(2022.09.05-09.09)》研报附件原文摘录）
　　摘要 本周投资观点：①酒店受疫情扰动影响复苏进程，但长期行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店。②推荐成长性和业绩稳定新俱佳，且估值处于低位的龙头，推荐美团-W、中国中免；③处于渗透率提升红利期，行业和龙头均维持高增速的人力资源服务行业，推荐：科锐国际、北京城乡；④餐饮估值已处于低位，推荐九毛九、海伦司、同庆楼、广州酒家等；景区将受益于疫情得控，推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。 上周要点回顾：上周（2022.09.05-09.09）社会服务指数涨幅1.04%，相对沪深300收益率-0.70%，排第21位（共31位）。未停牌股票中，A股桂林旅游表现最好（+7.5%），相对板块收益6.46%，中国中免（+6.0%）、宋城演艺（+5.1%）涨幅较高，传智教育（-8.2%）、科锐国际（-6.7%）、豆神教育（-5.6%）跌幅较大。港股中国东方教育（+5.6%）、九毛九（+4.3%）、永利澳门（+4.0%）涨幅较高，中教控股（-11.5%）、希望教育（-11.1%）、华夏视听教育（-9.9%）跌幅较大。截至上周收盘，行业整体动态PE为109倍，相对沪深300估值溢价815.97%。 行业重点信息及数据更新：①旅游业：飞猪:近一周中秋本地酒店预订量环比增长超1.7倍；根据携程，中秋假期首日旅游产品预订量较上半年的五一、端午假期首日呈现双位数增长；②免税：海南三亚有序恢复生活服务类场所营业；海南将全面清理防疫检查点，有序恢复道路运输；③餐饮业：国航携手全聚德，万米高空品享中国味道；北京餐饮业持续回暖复苏；④酒店行业：开学季艺龙安悦上海门店RP位居周边中档酒店第一；⑤教育：越南K12学习平台Edupia获1400万美元A轮融资；⑥出境游及OTA：瑞士国家旅游局首次在华推广秋季旅游主题活动；德国将取消戴口罩登机的规定。 公司公告：桂林旅游：2022年9月8日收到控股股东通知，经桂林市人民政府国有资产监督管理委员会批准，其名称由“桂林旅游发展集团有限公司”变更为“桂林旅游投资集团有限公司”，相关工商变更登记手续已办理完成。 风险提示：疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险；中小企业压缩差旅成本风险。 以下为核心内容及图表 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 本周观点及投资建议 社服板块关注四条投资思路： ①酒店短期疫情和经济波动下拓店承压，但长期来看行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店； ②推荐成长性和业绩稳定新俱佳，且估值处于低位的龙头，推荐外卖渗透率仍在提升，积极探索第二成长曲线，受政策及交易因素影响估值处于底部的美团-W，以及中国中免； ③处于渗透率提升红利期，行业和龙头均维持高增速的人力资源服务行业，推荐：科锐国际、北京城乡； ④餐饮估值已处于低位，推荐九毛九、海伦司、同庆楼、广州酒家等；景区将受益于疫情得控，推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。 周度涨跌幅及资金流动情况 上周回顾： 上周（2022.09.05-09.09）社会服务指数涨幅1.04%，相对沪深300收益率-0.70%，排第21位（共31位）。 未停牌股票中，A股桂林旅游表现最好（+7.5%），相对板块收益6.46%，中国中免（+6.0%）、宋城演艺（+5.1%）涨幅较高，传智教育（-8.2%）、科锐国际（-6.7%）、豆神教育（-5.6%）跌幅较大。 港股中国东方教育（+5.6%）、九毛九（+4.3%）、永利澳门（+4.0%）涨幅较高，中教控股（-11.5%）、希望教育（-11.1%）、华夏视听教育（-9.9%）跌幅较大。 截至上周收盘，行业整体动态PE为109倍，相对沪深300估值溢价815.97%。 重点信息及数据更新 3.1. 旅游业 中秋出游：订单量较端午大增137% 携程发布《2022年中秋及秋游预测数据报告》，报告显示，自端午中远程旅游市场出现拐点以来，国内旅游市场保持本地、周边游加速复苏，长线游企稳回升的发展态势。截至8月30日，中秋假期订单对比端午同期增长137%，其中交通品类领先增长步伐，机票、火车票订单量分别增长近2倍、5倍，跟团游、主题游复苏显著，涨幅分别达到453%、525%，酒店、租车涨幅均超过一倍，中秋有望成为2022年旅游市场复苏表现最好的小长假。【中新经纬】 中秋首日旅游预订量较五一涨65%，本地周边游占主流 根据携程平台数据，中秋假期首日，旅游产品预订量较上半年的五一、端午假期首日均呈现双位数增长，其中较五一假期首日更是增长65%；中秋首日景区门票预订量较端午假期首日增长46%。阖家团圆的节日气氛叠加安全出游因素考虑，本地游、周边游成为主流趋势。目前来看，中秋假期本地、周边游预订占比超6成。其中，到景点打卡更是必备项目，来自本地及周边的门票订单占比达到80%。【北京青年网】 飞猪:近一周中秋本地酒店预订量环比增长超1.7倍 近一周，飞猪平台上中秋本地酒店预订量环比上一周增长超1.7倍，本地景区门票等度假产品预订量增超2.3倍。“2小时度假圈”成为主流。【36氪】 中秋假期较2019年客流减半 9月8日，国务院联防联控机制新闻发布会透露，2022年中秋假期，预计全社会日均发送旅客约2400万人次，同比下降32%，比2019年下降53%。群众的旅行半径较正常时期也将明显缩短，以“郊区乡村游、城市休闲游”的本地游、周边游、短途游为主，不会出现明显的客流高峰。交通运输部门将统筹做好疫情防控和运输服务保障工作，全力保障旅客平安、健康、便捷出行。【环球旅讯】 北京严格进返京管理，抵京后7天内不聚餐不聚会 9月8日，北京市近期连续发生多起输入疫情，中秋、国庆假期将至，北京严格入境和进返京管理，进返京人员抵京后7天内不聚餐、不聚会、不前往人群密集场所，开展3天2检。【中国网】 中秋假期部分民宿预订量达到端午假期2.3倍 9月6日，中秋将至，据小猪民宿发布的《2022年中秋旅住预测数据报告》，截至9月2日，一周内通过小猪民宿预订中秋期间民宿的订单环比增长近139%。作为开学后第一个假期，不少家长计划中秋假期带娃出游，预计自驾游、家庭亲子游的产品将显著增长，亲子房搜索热度环比增长178%。【北京周报】 国家卫健委：倡导广大群众国庆假期在本地过节 国家卫生健康委疾控局副局长吴良有在国务院联防联控机制新闻发布会上介绍，在全面落实第九版防控方案的基础上，强化优化了一系列防控政策措施。其中提到倡导广大群众国庆假期在本地过节，尽量减少跨地市出行，避免人群大范围流动引发的疫情传播风险。按照“自愿免费即采即走，不限制流动”的原则，跨省流动人员抵达目的地后，积极配合当地完成“落地检”。【环球旅讯】 华侨城成立旅游发展集团公司，注册资本1亿元 企查查APP显示，近日，华侨城（深圳）旅游发展集团有限公司成立，法定代表人为张树民，注册资本1亿元，经营范围包含：名胜风景区管理；游乐园服务；互联网直播技术服务；网络文化经营等。企查查股权穿透显示，该公司由华侨城A100%控股。【证券时报网】 复星旅游：控股股东复星国际售出约2.4亿港元股票 复星旅游在港交所发布公告，控股股东复星国际有限公司于9月5日收市后，以每股港币8.57的价格将共2800万股股份协议出售给独立第三方。【证券时报网】 3.2. 免税 海南三亚有序恢复生活服务类场所营业 据海南三亚市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，根据《三亚市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部关于解除部分片区临时静态管理的通告》（通告2022年第145号）要求，有序推进三亚市生活服务类场所复商复市，现将有关事项通告如下：一、9月11日12时起，海棠区行政区域（中风险区除外）、崖州区行政区域、育才生态区行政区域（中风险区除外）、G98绕城高速路以北片区、亚龙湾片区等解除临时性静态管理的片区，有序开放超市、商场（非生活必需类室内密闭场所除外）、菜篮子平价网点，以及理发店、便利店、母婴用品店等生活服务类场所。餐饮服务场所仅提供到店自取、外卖送餐服务，暂不开放堂食。二、各生活服务类场所严格按照正常客流量50%的标准进行管控分流，当场所内客流量达到限额时，停止顾客进入，按照“出一进一”的方式放行，并在场所外设置缓冲区，引导顾客间隔2米排队；不进行店庆节庆、打折促销等可能导致人群聚集的活动。三、顾客进入场所必须全程规范佩戴口罩，配合测温、扫地点码或填表登记，出示绿色健康码和48小时核酸阴性证明。拒不配合的人员，不得进入场所。四、申报复商复市的生活服务类场所需制定疫情防控方案，并分级分类向市商务局、市发改委（稳价办）、辖区政府相关部门等报备，填写《有序恢复营业承诺书》，并张贴《有序恢复营业秩序信息公示》。五、各经营主体要强化责任，严格执行疫情防控各项工作要求。要加强环境卫生管理，做好场所、物资、冷链食品及其外包装和保供运输车辆的消杀。严格落实工作人员核酸“每天一检”和自我健康监测，未达到核酸检测要求不得上岗，如出现可疑症状，须及时就医，不得带病上岗。【央视新闻】 海南：全面清理防疫检查点，有序恢复道路运输 据央视新闻客户端消息，9月10日下午，海南省召开新冠肺炎疫情防控工作指挥部第七十六场新闻发布会。发布会上介绍，海南省本轮新冠肺炎疫情防控已进入收尾阶段，逐步转入常态化疫情防控。为有效落实海南省委、省政府“双统筹”工作部署，加快推进复工复产，有序推进复学，顺应和满足人民群众的出行需求，海南将全面清理防疫检查点，有序恢复道路运输，做好常态化疫情防控形势下的道路运输工作。【经济观察报】 海口免税城预计将于年内开业，三亚免税城预计2023年开业 9月7日，中国旅游集团中免股份有限公司召开2022年半年度业绩说明会。中国中免表示公司目前正在稳步推进海口国际免税城项目，预计将于年内开业，将进一步扩大公司在海南离岛免税业务的经营面积。截至目前，海口国际免税城的招商工作已基本完成，超800个品牌确认入驻，系统、员工培训、保税仓库、运营等相关配套都已经做好准备。此外三亚国际免税城一期2号地项目商业部分已实现主体钢结构封顶，初步预计可在2023年开业。【环球旅讯】 四川：加快发展免税经济，支持成都创建市内免税店试点城市 四川省商务厅9月7日网站消息，四川省商务厅就《关于加快培育“四川消费”品牌推进国际消费目的地建设的意见（征求意见稿）》公开征求意见。其中拟提出，创新国际消费制度体系。依托自贸试验区、服务业扩大开放综合试点等国家级开放平台，开展消费制度创新，推动消费领域对接数字经济伙伴关系协定（DEPA）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）等高标准国际规则，加快完善与国际接轨的服务标准体系、政策制度体系。用好全国版和自贸试验区版外商投资准入“负面清单”，积极开展竞争政策试点，深化“证照分离”改革，加快建设全国统一大市场。加快发展免税经济，拓展离境退税和免税业务，支持成都创建市内免税店试点城市，布局设立一批市内免税店、口岸免税店、离境提货点。【界面新闻】 3.3. 餐饮业 国航携手全聚德，万米高空品享中国味道 9月6日，中国国际航空股份有限公司（以下简称“国航”）携手中国全聚德（集团）股份有限公司（以下简称“全聚德”）在北京国航世纪大厦举办“云飨中华京韵百年”品牌合作签约发布会暨空中美食研究院成立仪式。此次签约标志着双方将汇聚资源、相互赋能，联合打造国航专属餐食产品。签约发布会上，作为中航集团旗下国航全球餐饮供应及管理专业平台，中翼公司及北京航食发起成立了空中美食研究院，邀请知名美食机构及专家共同研发国航机上餐食，通过国航“窗口”向世界传递“中国味道”。从9月15日开始，首批全聚德菜品机上餐食将陆续在北京出港国航航班的两舱、经济舱与广大旅客见面，同时从9月15日至9月30日在首都机场T3航站楼国航头等舱休息室，将在午餐时间为旅客提供全聚德菜品。【民航资源网】 紫燕食品将于上交所主板上市 证监会网站9月1日披露，核发上海紫燕食品股份有限公司（下称“紫燕食品”）IPO批文，核准其发行不超4200万股新股。紫燕食品拟募资7.99亿元，其中约68%的募集资金将投入两项食品生产基地及仓储基地项目，8780万元拟投入研发检测中心建设项目，4498万元预计用于建设信息中心，另有1.2亿元用于品牌建设及市场推广。招股书显示，紫燕食品主营卤制食品，主打产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。【红餐网】 叮咚买菜发力预制菜，将探索与餐饮企业合作模式 9月3日，在2022北京餐饮品牌大会上，叮咚买菜华北预制菜负责人姜波透露，未来叮咚买菜会从自有品牌预制菜研发生产、探索与餐饮企业合作模式两个角度出发，结合平台用户的消费需求，提前规划供应链，适时推出一些有平台特色、差异化、高品质的预制菜产品。【红餐网】 北京餐饮业持续回暖复苏 2022北京餐饮品牌大会在服贸会期间举办，会上发布的《2022北京餐饮业观察报告》显示，随着北京地区疫情防控形势稳定，有序恢复堂食服务，使得餐饮业有所回暖。根据北京统计局数据显示，2022年7月，北京餐饮收入924118万元，同比下降11.6%，降幅较6月份大幅收窄19.9个百分点，连续两月维持收窄态势，足以证明北京餐饮在强势好转。不仅如此，伴随着7月暑期的到来，餐饮企业们纷纷抓住暑期档进行营销，外加北京发放消费券等举措，起到了拉动消费、提振经济的作用。【红餐网】 暂停加盟计划，趣店预制菜转线下自营开店 9月7日，北京商报记者独家获悉，趣店集团趣店预制菜业务将暂停此前发布的“支持十万用户创业”的加盟计划，接下来公司自营开店。一位接近于趣店集团的业内人士向北京商报记者透露，并非放弃预制菜业务，而是将转线下渠道自己开店。而门店的类型并非此前的零售超市模式，而是可以满足堂食和零售场景的门店，门店由公司负责运营。【北京商报网】 3.4. 酒店行业 开学季艺龙安悦上海门店RP位居周边中档酒店第一 开学季带动酒店在线预订量增加，艺龙安悦上海门店表现亮眼，RP位居周边中档酒店第一。近两周，在开学季的带动下，返校入学客流增加，推动住宿行业迎来需求小高峰，尤其是网络在线预订量激增。以互联网运营见长的安程酒管表现亮眼，旗下艺龙安悦酒店上海浦东大道歇浦路地铁站店，在智慧运营体系的加持下，近两周出租率达100%，RP高达230元，在周边中档酒店中位居第一。【环球旅讯】 首旅酒店孙坚：下半年抓销售旺季及疫情转好契机增收 9月5日，首旅酒店举行2022年半年度业绩说明会，针对下半年公司将如何提高业绩的提问，总经理孙坚回答到，作为酒店连锁行业的头部企业，公司将继续坚定不移地推进“发展为先、产品为王、会员为本、效率赋能”四大核心战略，抓住销售旺季及疫情好转契机增加收入。【环球旅讯】 富力地产出售北京万达嘉华酒店，作价5.5亿元 9月5日，富力地产发布公告，其全资子公司广州兆唏投资有限公司作为卖方，与买方北京英协置业投资有限公司，以及目标集团广州富京酒店管理有限公司签订协议。兆唏投资同意出售富京酒店管理100%股权予英协置业，代价为人民币5.5亿元。交易完成后，富京酒店管理将不再是富力地产附属全资子公司。富京酒店管理旗下资产为北京万达嘉华酒店，总产权面积为4.346万平方米。【环球旅讯】 华信地产斥1.93亿港元改动及加建华国酒店 华信地产财务于9月2日发布公告，公司的直接全资附属公司华国酒店置业（作为拥有人）已向独立第三方承包商骏慧工程有限公司（作为主承包商）批出有关华国酒店工程的主要建筑合约。该工程是改动及加建工程的一部分，在为华国酒店重新开业作准备。目前预计开业时间为2024年最后一个季度。华国酒店置业应付承包商的合约金额总额约为1.93亿港元(根据主要建筑合约对任何变化和额外工程进行调整)。【环球旅讯】 3.5. 教育 越南K12学习平台Edupia获1400万美元A轮融资 据Techinasia报道，越南教育科技初创企业Edupia今日宣布在A轮融资中筹集1400万美元。本轮由Jungle Ventures领投，阿里巴巴设立的eWTP科技创新基金和越南ThinkZone Ventures参投。截至目前，Edupia共获得1600万美元融资。【芥末堆看教育】 新东方考研产品升级，推出全科、全程、全场景的定制化解决方案 9月3日，新东方举办考研产品升级发布会，从备考阶段、备考人群、师资水平和学习场景等维度对考研产品进行了优化。据新东方大学事业部考研项目总监李琳介绍，此次产品升级，致力于解决学生备考路上的常见痛点，如“课后怎么学”“和谁一起学”“好老师如何选”等，从备考阶段、备考人群、师资水平和学习场景等维度对考研产品进行了优化，打造出满足不同类型学生需求的全科、全程、全场景的定制化解决方案。【芥末堆看教育】 中小学素质教育课程服务商 “青狮课后”完成A+轮融资 中小学素质教育课程服务商 “青狮课后”完成A+轮融资，此轮融资由弘帆资本领投。2021年7月，青狮课后已获得弘帆资本近千万元天使轮融资。青狮课后致力于校内课后服务所需的素质教育课程研发与发行，业务包含课程研发、教材发行、教师培训、教研支撑等服务。目前，青狮课后已于2021年与浙江教育出版集团青云在线合作，共同开展素质教育课程配套教材的出版服务，并将于近期正式启动全国课程宣传和发行工作，建立直达学校的课程宣发平台。【芥末堆看教育】 3.6. 出境游及OTA 瑞士国家旅游局首次在华推广秋季旅游主题活动 9月6日，据瑞士国家旅游局消息，首次在中国推广秋季旅游主题。发布会上，瑞士国家旅游局新任中国区主任常典娜介绍了目前瑞士旅游行业的复苏情况：2022年上半年瑞士全球游客过夜数量较2019年同期相比恢复近90％。中国市场方面，瑞士国家旅游局将于今秋推出线上线下联合推广活动。游客可以通过活动了解瑞士秋季热门体验，为旅行做好准备。各项直播平台同步发布应季主题。2022年9月至10月瑞士交通系统还将适时推出瑞士旅行通票秋季特惠产品。【环球旅讯】 去哪儿：2022年中秋机票裸票价格为近5年最低 去哪儿平台数据显示，2022年中秋机票国内支付订单裸票价格（不含机建燃油附加费）为556元，较暑期降低二成，较2018年下降12%，为近5年来最低。数据显示，中秋前四天，中秋机票预定量明显增加，9月4日至8日的预定量，接近8月1日至9月3日预定量总和。【民航资源网】 9月11日起，东航恢复青岛-首尔航线，将采用宽体客机执飞 9月11日起，东航将恢复青岛至首尔往返航线，每周往返一班，班期为每周日。这是东航自8月15日恢复青岛-大阪航线后恢复的又一个国际航线，将进一步满足岛城乃至周边地区旅客的出行需求。【民航资源网】 印度OTA巨头MakeMyTrip计划在本国上市 印度OTA巨头MakeMyTrip的创始人兼董事长Deep Kalra近日表示，MakeMyTrip计划在印度上市。Kalra表示，MakeMyTrip于2010年在纳斯达克上市，当时印度还没有为互联网公司提供上市的合适环境。他还表示，2021年在印度本土上市的互联网公司可能被误导了。MakeMyTrip在9月1日以33美元/股的价格收盘，相比十年前上涨了31%。【环球旅讯】 德国将取消戴口罩登机的规定 德国计划取消戴口罩登机的规定，国内和国际航班同样适用。德国卫生部长Karl Lauterbach表示，如果新冠感染病例激增，将继续要求旅客戴口罩。2022年冬季，德国其他戴口罩和核酸检测相关的防疫措施仍会继续实施。Lauterbach表示，虽然戴口罩将不作强制要求，但依然建议大家戴口罩，因为口罩和疫苗仍是最好的防护手段。近日，澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯也宣布，从9月9日起，该国国内航班的旅客无需戴口罩就可以登机。【环球旅讯】 3.7.上市公司公告及行业数据更新 风险提示 疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险。考虑到市场普遍存在过度乐观倾向，若疫情平息后居民出游意愿仍维持低位，在复苏时间、力度和持续性上不及预期，仍有可能导致股价进一步下行。 中小企业压缩差旅成本风险。中小企业在此次疫情中受到的压力更大，不排除压缩全年差旅费用，导致酒店等行业复苏不及预期的可能。 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 【国泰君安社会服务团队】 刘越男 社会服务及商贸零售研究团队首席分析师 新兴消费研究团队负责人/北京大学金融学、管理学双硕士 2016年2月加入国泰君安证券研究所，10年证券从业经验。 赵政 社会服务行业分析师/上海财经大学经济学硕士 2018年4月加入国泰君安证券研究所，2年旅游酒店行业融资经验，5年证券从业经验。 陈京 社会服务行业分析师/中国人民大学经济学硕士 2021年7月加入国泰君安证券研究所社会服务团队，2年证券从业经验。 庄子童 社会服务行业分析师/同济大学管理学硕士 2022年2月加入国泰君安证券研究所 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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