【浙商新材料|马金龙】周报:云南铝减产叠加需求复苏,看好铝
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:云南铝减产叠加需求复苏,看好铝》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：需求端有所回升，关注供需边际变化 钢材价格上涨，截至9月9日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4111元/吨、4013元/吨、4186元/吨、4400元/吨、4450元/吨，周环比分别上涨0.93%、1.46%、0.14%、0.94%、0.7%。 本周社会库存继续大幅下降22.72万吨，至1087.93万吨。主要钢厂库存小幅回弱，至496.36万吨。 原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收767元/湿吨、2255元/吨、2671元/吨、3157元/吨、3744元/吨，分别变化4.8%、-4.2%、-0.4%、0.4%、1.5%。 吨钢毛利有所回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为20元、97元、153元、-77元、71元，较上周分别变化6元、26元、-13元、9元、3元。 短期来看，市场进入传统旺季，高温影响逐步消退，需求端有所回升。钢材价格受到一定支撑。叠加多部门联手推动“保交楼”，对市场情绪有所提振。目前钢材盈利仍在盈亏平衡附近，一定程度压制复产进度。因此，预计短期钢材价格震荡偏强运行。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格弱势震荡 青海四川疫情管控影响供货，市场供应依旧紧张，锂矿资源端供应紧张，散单价格突破6000美元，成本压力加剧，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；本周锂辉石报价5210美元/吨，较上周上涨3.99%；氢氧化锂报价48.25万元/吨，较上周上涨0.42%；电池级碳酸锂报价49.4万元/吨，较上周上涨0.2%。 稀土板块，下游需求表现较弱，价格底部震荡，期待需求拐点。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价59.8万元/吨、217.5万元/吨、1275.0万元/吨，分别下跌0.66%、0.00%、0.58%。 钴板块，本周国际市场价格连续攀升，目前原料主流计价系数维持在61%-63%左右。钴矿价格-CIF到岸运行于19.9美元/磅，周内上涨0.25美元/磅；近期实际需求增长缓慢，供需延续双弱局面；电解钴价格为35.1万元/吨，周环比-1.13%，硫酸钴6.0万元/吨，较上周上涨1.69%，四氧化三钴24.0万元/吨，较上周持平。 工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨5.93%，收63070元/吨；SHFE铝价上涨4.72%，收18965元/吨。欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点；鲍威尔上周强势言论影响落地，宏观进入空窗期，本周铜铝价格均有反弹。 铜方面，SHFE铜库存3.64万吨，周环比-0.11万吨；国内社会库存7.07万吨，周环比-0.43万吨；上海保税区铜库存6.5万吨，周环比-2.5万吨；LME 库存10.55万吨，周环比-0.51万吨。百川盈孚统计本周电解铜产量20.46万吨，环比+9.71%。铜精矿市场货源相对充足，现货进口TC在76.5美元，叠加硫酸价格高位，冶炼厂利润丰厚。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储鹰派缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。 铝方面，SHFE铝库存19.49万吨，周环比-0.01万吨；LME铝库存33.53万吨，周环比+5.92万吨；国内社会库存67.2万吨，周环比-1.10万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4072.4万吨，预期年内还可复产151.9万吨，还可投产102.5万吨，根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润基本持平，为360元。目前四川关停产能正在逐渐复产但仍需时日，云南缺电限产预期发酵，若云南减产成为事实，将对供需平衡构成明显影响；德国Speira计划10月减产50%，法国Dunkerque减产25%，能源问题将是长期困扰电解铝供应的问题，电解铝行业有望实现价值重估。 重点关注标的 南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 9月5日~9月9日，5个交易日上证指数上涨2.37%，深证指数上涨1.36%，创业板指数上涨0.60%。钢铁行业指数收1797.15，上涨3.63%；有色金属板块指数收5377.70，上涨6.02%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅大于特钢板块，有色金属板块其他稀有金属板块涨幅较大。 估值方面，工业金属估值涨幅较大。2022年9月9日，申万钢铁行业指数市盈率为12.20倍，申万有色金属行业指数17.96倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为14.08、36.63、21.82、35.23倍，其中工业金属板块（+9.06%）本周估值跌幅较大。有色行业公司主要公司中，神火股份（+18.72%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，韶钢松山（4.63%）、新钢股份（4.53%）、宝钢股份（4.46%）持股排名居前，其中永兴材料受增持最多（+0.41%）。有色金属板块13只个陆股通持股标的中，韶钢松山（4.79%）、新钢股份（4.71%）、宝钢股份（4.50%）持股排名居前，其中友发集团受增持最多（+0.19%）。有色金属板块43只个股受北向资金增持，其中赣锋锂业（+7.16%）、紫金矿业（+6.61%）、华友钴业（+6.05%）受北上资金增持较多。股受北向资金增持，其中赣锋锂业（+6.97%）、紫金矿业（+5.86%）、华友钴业（+5.71%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：需求端有所回升，关注供需边际变化 钢材价格上涨，截至9月9日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4111元/吨、4013元/吨、4186元/吨、4400元/吨、4450元/吨，周环比分别上涨0.93%、1.46%、0.14%、0.94%、0.7%。 本周社会库存继续大幅下降22.72万吨，至1087.93万吨。主要钢厂库存小幅回弱，至496.36万吨。 原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收767元/湿吨、2255元/吨、2671元/吨、3157元/吨、3744元/吨，分别变化4.8%、-4.2%、-0.4%、0.4%、1.5%。 吨钢毛利有所回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为20元、97元、153元、-77元、71元，较上周分别变化6元、26元、-13元、9元、3元。 短期来看，市场进入传统旺季，高温影响逐步消退，需求端有所回升。钢材价格受到一定支撑。叠加多部门联手推动“保交楼”，对市场情绪有所提振。目前钢材盈利仍在盈亏平衡附近，一定程度压制复产进度。因此，预计短期钢材价格震荡偏强运行。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格弱势震荡 青海四川疫情管控影响供货，市场供应依旧紧张，锂矿资源端供应紧张，散单价格突破6000美元，成本压力加剧，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；本周锂辉石报价5210美元/吨，较上周上涨3.99%；氢氧化锂报价48.25万元/吨，较上周上涨0.42%；电池级碳酸锂报价49.4万元/吨，较上周上涨0.2%。 稀土板块，下游需求表现较弱，价格底部震荡，期待需求拐点。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价59.8万元/吨、217.5万元/吨、1275.0万元/吨，分别下跌0.66%、0.00%、0.58%。 钴板块，本周国际市场价格连续攀升，目前原料主流计价系数维持在61%-63%左右。钴矿价格-CIF到岸运行于19.9美元/磅，周内上涨0.25美元/磅；近期实际需求增长缓慢，供需延续双弱局面；电解钴价格为35.1万元/吨，周环比-1.13%，硫酸钴6.0万元/吨，较上周上涨1.69%，四氧化三钴24.0万元/吨，较上周持平。 工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨5.93%，收63070元/吨；SHFE铝价上涨4.72%，收18965元/吨。欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点；鲍威尔上周强势言论影响落地，宏观进入空窗期，本周铜铝价格均有反弹。 铜方面，SHFE铜库存3.64万吨，周环比-0.11万吨；国内社会库存7.07万吨，周环比-0.43万吨；上海保税区铜库存6.5万吨，周环比-2.5万吨；LME 库存10.55万吨，周环比-0.51万吨。百川盈孚统计本周电解铜产量20.46万吨，环比+9.71%。铜精矿市场货源相对充足，现货进口TC在76.5美元，叠加硫酸价格高位，冶炼厂利润丰厚。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储鹰派缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。 铝方面，SHFE铝库存19.49万吨，周环比-0.01万吨；LME铝库存33.53万吨，周环比+5.92万吨；国内社会库存67.2万吨，周环比-1.10万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4072.4万吨，预期年内还可复产151.9万吨，还可投产102.5万吨，根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润基本持平，为360元。目前四川关停产能正在逐渐复产但仍需时日，云南缺电限产预期发酵，若云南减产成为事实，将对供需平衡构成明显影响；德国Speira计划10月减产50%，法国Dunkerque减产25%，能源问题将是长期困扰电解铝供应的问题，电解铝行业有望实现价值重估。 重点关注标的 南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 9月5日~9月9日，5个交易日上证指数上涨2.37%，深证指数上涨1.36%，创业板指数上涨0.60%。钢铁行业指数收1797.15，上涨3.63%；有色金属板块指数收5377.70，上涨6.02%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅大于特钢板块，有色金属板块其他稀有金属板块涨幅较大。 估值方面，工业金属估值涨幅较大。2022年9月9日，申万钢铁行业指数市盈率为12.20倍，申万有色金属行业指数17.96倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为14.08、36.63、21.82、35.23倍，其中工业金属板块（+9.06%）本周估值跌幅较大。有色行业公司主要公司中，神火股份（+18.72%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，韶钢松山（4.63%）、新钢股份（4.53%）、宝钢股份（4.46%）持股排名居前，其中永兴材料受增持最多（+0.41%）。有色金属板块13只个陆股通持股标的中，韶钢松山（4.79%）、新钢股份（4.71%）、宝钢股份（4.50%）持股排名居前，其中友发集团受增持最多（+0.19%）。有色金属板块43只个股受北向资金增持，其中赣锋锂业（+7.16%）、紫金矿业（+6.61%）、华友钴业（+6.05%）受北上资金增持较多。股受北向资金增持，其中赣锋锂业（+6.97%）、紫金矿业（+5.86%）、华友钴业（+5.71%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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