【开源食饮】中秋动销略有扰动,白酒优选确定性标的——行业周报

（以下内容从开源证券《【开源食饮】中秋动销略有扰动,白酒优选确定性标的——行业周报》研报附件原文摘录）
　　核心观点：白酒回款节奏不变，疫情影响节日动销 9月5日- 9月9日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。全国部分区域疫情反复，为中秋白酒动销带来扰动。2022年中秋与国庆分开且间距较长，利于白酒消费，主要是考虑到部分中秋节日消费可能会在国庆节得到回补。中秋节白酒消费场景通常以商务礼品与商务宴请为主，大多数名酒已完成消费动作，部分区域个人团购以及居民宴席消费受到疫情冲击，可能会推迟至国庆，但整体基本可控。目前酒企基本按节奏完成中秋节回款与发货，但由于动销受到扰动，库存较往年略高。从批价走势来看，名酒批价基本在正常范围内波动，部分区域出现低价产品属于个别现象，整体来看价格趋势稳定。我们预计三季度白酒企业报告应普遍加速增长，渠道库存可能在四季度消化。当前高端白酒受疫情影响较小；地产酒承载部分消费场景降级，且宴席场景占比低，受疫情影响有限；次高端白酒压力普遍增大，但其中汾酒受益于省内基地市场经济环境较好以及配额制供给，表现相对较好。按照确定性原则，我们当前优先推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优 （1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1. 每周观点：白酒回款节奏不变，疫情影响节日动销 9月5日- 9月9日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。全国部分区域疫情反复，为中秋白酒动销带来扰动。2022年中秋与国庆分开且间距较长，利于白酒消费，主要是考虑到部分中秋节日消费可能会在国庆节得到回补。中秋节白酒消费场景通常以商务礼品与商务宴请为主，大多数名酒已完成消费动作，部分区域个人团购以及居民宴席消费受到疫情冲击，可能会推迟至国庆，但整体基本可控。目前酒企基本按节奏完成中秋节回款与发货，但由于动销受到扰动，库存较往年略高。从批价走势来看，名酒批价基本在正常范围内波动，部分区域出现低价产品属于个别现象，整体来看价格趋势稳定。我们预计三季度白酒企业报告应普遍加速增长，渠道库存可能在四季度消化。当前高端白酒受疫情影响较小；地产酒承载部分消费场景降级，且宴席场景占比低，受疫情影响有限；次高端白酒压力普遍增大，但其中汾酒受益于省内基地市场经济环境较好以及配额制供给，表现相对较好。按照确定性原则，我们当前优先推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。 2. 市场表现：食品饮料跑输大盘 9月5日- 9月9日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。个股方面，华康股份、皇氏集团、洽洽食品涨幅领先；桂发祥、盐津铺子、青岛食品等跌幅居前。 3.上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 9月6日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3610美元/吨，环比+5.6%，同比-2.2%，奶价同比下降。8月31日，国内生鲜乳价格4.1元/公斤，环比-0.2%，同比-5.3%。中短期看国内奶价已在高位略有回落。 9月2日，生猪价格23.1元/公斤，同比+89.1%，环比+4.0%；猪肉价格30.6元/公斤，同比+51.8%，环比+4.1%。2022年7月，能繁母猪存栏4298万头，同比-5.3%，环比+0.5%。2022年6月生猪存栏同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 2022年7月，进口大麦价格345.2美元/吨，同比+13.9%。进口数量4.0万吨，同比-94.8%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 9月9日，大豆现货价5889.5元/吨，同比+13.0%。8月31日，豆粕平均价格4.5元/公斤，同比+18.6%。预计2022年大豆价格可能走高。 9月9日，柳糖价格5680.0元/吨，同比+0.7%；9月2日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比+1.5%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 4.酒业数据新闻：飞天茅台“双节”放量价格保持平稳 9月4日，贵州茅台方面表示，“中秋国庆”两节期间，贵州茅台放量飞天茅台酒；中秋投放要形成旺季的消费氛围，确保稳定的市场格局；目前市场上飞天茅台酒价格相对平稳，未发现有价格较大波动的情况（来源于糖酒快讯）。 9月6日，以“中秋团‘缘’夜、天涯共此时”为主题的茅台家族2022年全国巡回鉴赏会在福州成功举办，将中秋节前福建市场的酱酒氛围拉满，也宣告茅台家族正式进入福建这块酱酒的高地市场（来源于微酒）。 在华山论剑西凤酒2022媒体合作盟友联谊会上，西凤酒宣布达成了“时间过半、任务过半”的阶段性胜利，并规划了未来三年30亿的销售目标，向“打造中华文化白酒第一品牌”努力（来源于酒说）。 5.备忘录：关注9月14日中炬高新临时股东大会 下周（9月12日-9月18日）将有15家公司召开股东大会。 6. 风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.09.12 开源食品饮料团队： 张宇光：15814062021 证书编号：S0790520030003 方 勇：18320770836 证书编号：S0790520100003 逄晓娟：15253166077 证书编号：S0790120040011 叶松霖：13008829196 证书编号：S0790120030038 陈钟山：18602156078 证书编号：S0790120070045 张恒玮：19117250984 证书编号：S09790122020008 特别声明 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