【中银宏观:大类资产配置周报 (2022.9.12)】国际外汇市场波动加大

（以下内容从中银证券《【中银宏观:大类资产配置周报 (2022.9.12)】国际外汇市场波动加大》研报附件原文摘录）
　　央行下调外汇存款准备金率2个百分点；欧央行9月加息75BP。大类资产配置顺序：股票>债券>货币>大宗。 摘要 宏观要闻回顾 经济数据：8月CPI同比2.5%，PPI同比2.3%；8月末M2同比12.2%，新增信贷1.25万亿元，新增社融2.43万亿元。 要闻：央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%；9月10日至10月31日，乘坐交通工具需查验48小时内核酸检测阴性证明；郑州决定在全市开展“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动。 资产表现回顾 风险资产价格反弹。本周沪深300指数上涨1.74%，沪深300股指期货上涨2.12%；焦煤期货本周上涨3.28%，铁矿石主力合约本周上涨7.36%；股份制银行理财预期收益率收于3.05%，余额宝7天年化收益率下跌3BP至1.39%；十年国债收益率上行1BP至2.64%，活跃十年国债期货本周下跌0.25%。 资产配置建议 资产配置排序：股票>债券>货币>大宗。今年以来全球已有18种货币兑美元的汇率跌幅超过10%，5种货币跌超20%。全球五大结算货币中的四大货币兑美元全线下跌，日元跌逾19%居首，人民币表现最为坚挺，但跌幅也超过8%。短期内美元指数的波动主要受欧央行加息情况影响，本周欧央行公布9月加息75BP之后，美元指数下行至108下方，但中期来看，欧央行预测2023年欧元区GDP同比增速回落至0.9%，但通胀仍有5.5%，美国具备比较优势的基本面仍将对强美元构成支撑。对国际资本市场来说，短期需要关注美元指数波动造成的国际资产价格波动被放大，大宗商品首当其冲，其次是叠加美联储加息影响，美债和美股的调整也尚未结束。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一周概览 美元波动放大风险资产价格波动 要闻回顾和数据解读 大类资产表现 A股：权重股领涨 债券：收益率以波动为主 大宗商品：美元指数波动受影响最大的资产 货币类：货基收益率中位数维持在较低水平 外汇：央行下调外汇存准率 港股：9月美联储大概率加息75BP 下周大类资产配置建议 一周概览 美元波动放大风险资产价格波动 风险资产价格反弹。本周沪深300指数上涨1.74%，沪深300股指期货上涨2.12%；焦煤期货本周上涨3.28%，铁矿石主力合约本周上涨7.36%；股份制银行理财预期收益率收于3.05%，余额宝7天年化收益率下跌3BP至1.39%；十年国债收益率上行1BP至2.64%，活跃十年国债期货本周下跌0.25%。 8月通胀和金融数据较好。本周A股指数普涨，估值普遍上升，小盘股估值上行幅度更大。本周央行在公开市场继续0投放，拆借利率也继续维持在较低水平波动，周五R007利率收于1.57%，GC007利率收于1.61%。本周十年国债收益率上升1BP，周五收于2.64%。8月通胀低于预期，CPI较7月走低的原因是国际能源价格下跌，以及国内部分食品价格季节性下行，PPI同比增速下行幅度超市场预期的原因除了原油价格下降之外，还有国内工业生产端需求下降。金融数据超预期表明国内实体经济融资需求依然能够释放。但信用宽松的同时，货币政策仍需关注通胀压力，特别是输入型通胀压力整体仍在较高水平。 美元指数波动加大。股市方面，本周A股指数普涨，领涨的指数是上证综指（2.37%），涨幅较小的指数是创业板指（0.6%）；港股方面恒生指数下跌0.46%，恒生国企指数下跌0.66%，AH溢价指数下行1.86收于144.27；美股方面，标普500指数本周上涨3.65%，纳斯达克上涨4.14%。债市方面，本周国内债市普涨，中债总财富指数本周上涨0.1%，中债国债指数上涨0.04%，金融债指数上涨0.09%，信用债指数上涨0.09%；十年美债利率上行13 BP，周五收于3.33%。万得货币基金指数本周上涨0.03%，余额宝7天年化收益率下行3 BP，周五收于1.39%。期货市场方面，NYMEX原油期货下跌0.89%，收于86.1美元/桶；COMEX黄金上涨0.29%，收于1727.6美元/盎司；SHFE螺纹钢上涨4.67%， LME铜上涨3.09%， LME铝下跌0.28%；CBOT大豆下跌0.51%。美元指数下跌0.59%收于108.97。VIX指数下行至22.79。本周受欧央行加息75BP影响，美元指数向下调整，但强美元的经济基础没有变化。 要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得） 今年前8个月我国进出口总值27.3万亿元人民币，同比增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。中国8月出口（以人民币计价）同比增长11.8%，前值增23.9%；进口增长4.6%，前值增7.4%；贸易帐为5359.1亿元，前值6826.9亿元。按美元计价，前8个月我国进出口总值4.19万亿美元，增长9.5%。其中，出口2.38万亿美元，增长13.5%；进口1.81万亿美元，增长4.6%；贸易顺差5605.2亿美元，扩大56.7%。中国8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。 中国8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期，分别较上月回落0.2个百分点、1.9个百分点。从环比看，CPI由上月上涨0.5%转为下降0.1%；PPI下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 据央行统计，8月末M2同比增长12.2%，已连续5个月保持两位数增速。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，其中住户中长期贷款增加2658亿元，企业中长期贷款增加7353亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。 国家主席习近平主持召开中央深改委第二十七次会议强调，健全关键核心技术攻关新型举国体制，围绕国家战略需求，优化配置创新资源，强化国家战略科技力量，大幅提升科技攻关体系化能力，在若干重要领域形成竞争优势、赢得战略主动。全面加强资源节约工作，提高能源、水、粮食、土地、矿产、原材料等资源利用效率。要深化农村集体经营性建设用地入市试点工作。健全适应乡村特点、优质高效的乡村医疗卫生体系。 国务院常务会议部署加力支持就业创业的政策，支持平台经济稳就业；决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持；部署阶段性支持企业创新的减税政策，期限截至今年12月31日；依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。 中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。央行副行长刘国强表示，人民币并没有出现全面贬值。人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，但是短期内双向波动是一种常态。民生银行首席经济学家温彬表示，下调外汇存款准备金，有助于增加市场上美元流动性，并提升金融机构外汇资金运用能力，有利于人民币汇率的稳定。 四部门将加快稳经济接续政策措施出台。发改委将着力扩大有效需求，促投资带消费增就业。央行将实施好稳健的货币政策，引导金融机构降低企业融资和个人信贷的成本。财政部将依法盘活地方政府专项债务限额存量，缓缴部分行政事业性收费，支持用好政策性开发性金融工具。商务部将加快推进跨境电商等新业态新模式发展，抓紧推出促进制造业引资、设立外资研发中心等新一批稳外资政策。 商务部表示，在当前高通胀形势下，美方决定延长对华加征关税，势必使众多美国企业和消费者承受更大损失。重点外资项目工作专班将动态调整确定新一批重点外资项目清单，推出投资规模大、带动作用强的先进制造业领域标志性外资项目，加强全流程服务和全方位保障，推动更多外资项目早日落地投产达产。 根据国务院联防联控机制有关部署，9月10日至10月31日，乘坐飞机、高铁、列车、跨省长途客运、跨省客运船舶等交通工具需查验48小时内核酸检测阴性证明。国务院联防联控机制倡导国庆假期在本地过节，明确9月10日至10月底，将在全国推广核酸“落地检”。 重庆、四川共同印发《重庆都市圈发展规划》，这是中西部第一个跨省域都市圈规划。重庆都市圈的范围包括重庆主城都市区21个区和四川省广安市行政辖区全域，总面积3.5万平方公里，2020年常住人口有2440万人。 《三省一市共建长三角科技创新共同体行动方案（2022-2025年）》发布，将推动重点产业基础高级化，加快促进量子计算、类脑智能、细胞治疗、人类表型组等领域重大基础研究成果产业化。将打造配套产业技术创新平台，建设燃料电池测试评价平台、智能网联汽车测试基地以及新能源汽车大数据平台等。 郑州决定在全市开展“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动，要求在10月6日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。郑州市住房保障局还将于9月8日下午召集已在郑州市出现项目逾期交付和已售停工的开发商开“保交楼”吹风会，内容主要包括“保交楼、保民生、保稳定”的任务，确保全市停工楼盘全面复工。 大类资产表现 A股：权重股领涨 高估值品种表现偏弱。本周市场指数普涨，领涨的指数包括上证红利（4.5%）、上证380（2.99%）、中证500（2.72%），涨幅靠后的指数包括创业板指（0.6%）、中小板指（1.33%）、深证成指（1.5%）。行业方面涨多跌少，领涨的行业有房地产（7.15%）、煤炭（6.66%）、有色金属（6.49%），领跌的行业有传媒（-3.81%）、农林牧渔（-3.42%）、食品饮料（-1.46%）。本周市场仍在前瞻能够提振国内经济增速的后续发力点。 A股一周要闻（新闻来源：万得） 数字人民币 | 9月8日召开的2022中国（北京）数字金融论坛上，人民银行数字货币研究所发布数字人民币智能合约预付资金管理产品——“元管家”。其在预付消费服务场景下，可以有效防范商户挪用资金，从而保障用户权益。 储能 | 湖南省发展改革委近日发布《关于开展2022年新能源发电项目配置新型储能试点工作的通知》。通知提出，加大“新能源+储能”支持力度，湖南省内风电、集中式光伏发电项目应分别按照不低于装机容量的15%、5%比例（储能时长2小时）配建储能电站。 家电 | 商务部近期会同有关部门积极采取措施，开展全国家电以旧换新、推进绿色智能家居下乡等工作。下一步商务部还将进一步丰富政策工具箱，更好发挥家居行业促消费作用。 汽车 | 据乘联会初步统计，8月中国乘用车市场零售187.9万辆，同比增长29%，环比增长3%。 5G产业 | 工信部办公厅印发5G全连接工厂建设指南。“十四五”时期，主要面向原材料、装备、消费品、电子等制造业各行业以及采矿、港口、电力等重点行业领域，推动万家企业开展5G全连接工厂建设，建成1000个分类分级、特色鲜明的工厂，打造100个标杆工厂。 能源 | 在能源危机愈演愈烈之际，欧洲多国政府纷纷加强合作或者开启新一轮援助计划。 医疗器械 | 近日，国家医保局对外发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》。业界认为，此次表态给市场传达了积极信号，有望稳定市场预期，提升国内企业对创新医疗器械研发的积极性。 智能驾驶 | 上海加快智能网联汽车创新发展，力争到2025年产业规模达到5000亿元，具备L2和L3自动驾驶功能汽车占新车生产比例超过70%，具备L4自动驾驶功能功能汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。 手机产业链 | 本周，华为将举行Mate50系列及全场景新品秋季发布会，此外苹果公司也将举行秋季新品发布会。 新能源车 | 中国汽车产业发展国际论坛开幕。国家发改委指出，十年来我国新能源汽车年均复合增长86%，产业发展已进入全面市场化扩张期，将坚持全国一盘棋，优化新能源汽车产业布局，严格新能源汽车项目建设和新生生产基地条件，大力推动落后企业和无效产能退出。 债券：收益率以波动为主 流动性整体宽松，债市收益率整体以波动为主。十年期国债收益率周五收于2.64%，本周上行1BP，十年国开债收益率周五收于2.8%，较上周五上行1BP。本周期限利差下行3BP至0.88%，信用利差下行1BP至0.4%。 拆借利率平稳波动。本周央行在公开市场继续0投放，拆借利率维持在较低水平波动，周五R007利率收于1.57%，交易所资金GC007利率收于1.61%。下周将有6000亿MLF资金到期，预计央行大概率全额续作，考虑到8月金融数据小幅超出市场预期，表明实体经济仍有融资需求，但在海外通胀高企国内输入型通胀压力较大的情况下，降准大概率不是当前货币政策的选择。 债券一周要闻（新闻来源：万得） 交易商协会透露，首单300亿元能源保供特别债成功发行。该债由中国国新作为发行主体，期限5年，嵌入银行间市场中期票据产品发行，募集资金全部用于中央发电企业能源电力保供工作。 财政部表示，截至8月底，已累计发行专项债券3.52万亿元，用于项目建设的额度已基本发行完毕，比以往年度大大提前。 中信登数据显示，信托业8月新增完成初始登记信托产品3615笔，环比下降17.97%，同比上升20.06%；初始募集规模4664.87亿元，环比下降13.98%，同比下降5.02%。 大宗商品：美元指数波动受影响最大的资产 美元走弱，大宗上涨。本周商品期货指数上涨2.36%。从各类商品期货指数来看，上涨的有有色金属（8.98%）、非金属建材（5.19%）、煤焦钢矿（3.75%）、化工（3.2%）、贵金属（2.53%）、谷物（1.18%），下跌的有油脂油料（-1.4%）、能源（-6.15%）。各期货品种中，本周涨幅较大的大宗商品有沪镍（16.93%）、动煤（14.93%）、不锈钢（8.52%），跌幅靠前的则有燃油（-6.43%）、原油（-5.31%）、纤板（-3.8%）。美元指数的波动放大国际大宗商品价格的波动。 大宗商品一周要闻（新闻来源：万得） EIA短期能源展望报告：预计2022年WTI原油和布伦特原油价格分别为98.07美元/桶和104.21美元/桶，此前预期分别为98.71美元/桶和104.78美元/桶。 欧盟各成员国能源部长将于9月9日召开紧急会议讨论应对能源危机，欧盟委员会主席冯德莱恩提议对俄罗斯天然气设置价格上限。但欧盟轮值主席国捷克工贸部长表示，希望将限制俄罗斯天然气价格从欧盟成员国能源部长会议的议程中除去，对俄天然气限价不能解决欧洲能源危机。 电力危机加剧令欧洲铝业巨头接连宣布减产。继全球铝业巨头挪威海德鲁决定将在9月底关闭斯洛伐克铝冶炼厂后，欧洲大型铝轧制公司Speira宣布，将削减其德国冶炼厂50%的产量。而欧洲最大铝冶炼厂法国敦刻尔克铝业公司也表示，将在本月底前减产22%。 中国石油集团与俄气公司就天然气领域广泛合作进行交流，并签署《中俄东线天然气购销协议》相关补充协议，其中确定以卢布和人民币向中国供应天然气的付款方式。俄总统普京表示，以卢布和人民币支付天然气费用的比例为50:50。 国家发改委同有关部门将于9月8日投放今年第一批中央冻猪肉储备，并指导各地近期加大猪肉储备投放力度。目前，广西、四川、吉林、宁夏、湖南等地已启动地方猪肉储备投放工作，其他省份也正抓紧开展猪肉储备投放准备工作。 美国旱情和极端天气对农作物产量造成严重影响。美国农会联合会数据显示，美国今年农作物产量同比可能会下降多达三分之一。玉米产量可能降至2012年以来的最低水平，硬红冬小麦的收成达到自1963年以来的最低点。 8月份国内PTA装置检修较多，月度检修损失量约198万吨，创历史新高，造成PTA现货流通偏紧，市场上出现供不应求状态，带来基差、合约月差的连续走强。 货币类：货基收益率中位数维持在较低水平 货币基金收益率中位数将继续保持在2%下方波动。本周余额宝7天年化收益率下行3BP，周五收于1.39%；人民币3个月理财产品预期年化收益率收于2.99%。本周万得货币基金指数上涨0.03%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.65%。货币市场流动性整体依然偏宽松，目前货基收益率中位数仍在R007和2个月NCD利率上方，预计货币基金收益率大概率仍将下行。 外汇：央行下调外汇存准率 人民币兑美元中间价本周上行181BP，至6.9098。本周人民币对日元(2.31%）、韩元(1.65%）、卢布(1.36%）、兰特(0.97%）、林吉特(0.11%）、澳元(0.03%）升值，对英镑(-0.09%）、美元(-0.26%）、加元(-0.85%）、欧元(-0.97%）、瑞郎(-1.61%）贬值。央行有意稳定人民币对美元汇率。 外汇市场一周要闻（新闻来源：万得） 中国8月外汇储备30548.81亿美元，环比下降491.89亿美元，黄金储备持平于6264万盎司。外汇局表示，8月，跨境资金流动理性有序，境内外汇供求保持基本平衡。 今年以来全球已有18种货币兑美元的汇率跌幅超过10%，5种货币跌超20%。全球五大结算货币中的四大货币兑美元全线下跌，日元跌逾19%居首，人民币表现最为坚挺，跌超8%。 港股：9月美联储大概率加息75BP 遏制通胀是首要任务。本周港股方面恒生指数下跌0.46%，恒生国企指数下跌0.66%，AH溢价指数下行1.86收于144.27。行业方面本周领涨的有原材料业（6.31%）、地产建筑业（4.15%）、公用事业（0.46%），跌幅靠前的有资讯科技业（-2.64%）、必需性消费（-2.32%）、综合企业（-2.18%）。本周南下资金总量40.15亿元，同时北上资金总量-2.21亿元。考虑到欧央行9月加息75BP，且加拿大、澳大利亚等国央行都延续了较大幅度的加息，通胀压力主导下美联储9月大概率加息75BP。 港股及海外一周要闻（新闻来源：万得） 欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息。欧洲央行行长拉加德表示，通胀风险倾向上行，预计未来还将进一步加息。欧洲央行目前估计，今年欧元区通胀将高达8.1%，明年回落至5.5%，2024年才有望降至2.3%。预计欧元区经济将在今年晚些时候陷入停滞，并预计2022年GDP增速为3.1%，2023年为0.9%，2024年为1.9%。 美联储主席鲍威尔重申对抗通胀不能过早放松政策，称美联储需要在通胀问题上采取“直接而有力”的行动，将坚持下去直到任务完成。鲍威尔指出，通胀高于目标的时间越长，风险越大。 美联储褐皮书：自7月初以来，经济活动总体上保持平衡，5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓；未来经济增长前景总体上仍然疲弱，受访者指出，预期未来6至12个月需求将进一步走软；物价水平仍处于高位，但有9个地区报告称其上涨速度有所放缓；所有地区的工资都在增长，尽管普遍有报告称增长速度放缓，薪资预期也在下降；大多数受访者预计价格压力至少会持续到年底。 加拿大央行宣布加息75个基点至3.25%，使得该国利率达到2008年3月以来的最高水平。加拿大央行同时表示，高通胀意味着还需进一步加息。为应对持续性通胀，加拿大央行自3月份以来已连续5次加息，累计加息300个基点。 澳洲联储加息50个基点至2.35%，达到2015年以来的最高水平，这也是澳洲联储连续第4次加息50个基点。澳洲联储主席洛威表示，预计未来几个月将进一步提高利率，但这并不是预先设定的。澳洲联储致力于采取必要措施确保澳大利亚的通胀随着时间的推移恢复到目标水平。 英国央行行长贝利表示，欢迎政府应对能源危机的明确举措，这将有助于稳定英镑和政府债券的价格。但贝利仍强调，经济衰退仍然是“最有可能的结果”。英国央行首席经济学家皮尔表示，能源救助计划短期内或降低通胀。 澳洲联储主席洛威意外放“鸽”。洛威表示，预计将需要进一步加息，但不是按照预先设定的路径。现金利率更接近中性水平，随着现金利率水平的上升，利率上升速度放缓的可能性越来越大。 马来西亚央行加息25个基点至2.5%，旨在应对行业成本上涨压力以及全球金融紧缩等。这也是马来西亚央行今年第三次加息。 欧洲央行行长拉加德与欧盟各国财长会晤，重点讨论对能源企业的融资以及通胀问题。拉加德表示，欧洲央行不会向陷入困境的能源企业提供短期融资，称这是欧盟各国政府的工作，欧洲央行要成功应对创纪录的通胀。 英国央行将下一次利率决定发布日期推迟一周，至9月22日，以避开女王伊丽莎白二世去世后的国丧期。这给货币政策委员会提供了更多时间来思考将于下周公布的关键通胀和就业数据。 日本首相岸田文雄和日本央行行长黑田东彦会谈，就日元汇率创近24年新低的外汇市场交换意见。黑田东彦会后表示，日元快速贬值不可取，会增加企业面临的不确定性。日本财务大臣铃木俊一重申，如果日元继续过度单边波动，不排除在外汇市场采取任何行动的可能性。 IMF总裁奥尔基耶娃表示，央行不应该在加息以控制通胀方面有所松懈，同时政府的财政支持措施必须尽可能地具有针对性，以免进一步推高物价。 英国首相特拉斯公布政府紧急能源计划，将把家庭平均燃气费和电费控制在每年2500英镑左右，比当前上限高出500英镑，但比将于10月份实施的限额低1000英镑。特拉斯表示，将于下周发放超过100个新的石油和天然气勘探许可证，正在与供应商谈判新的长期能源合同。 德国总理朔尔茨表示，德国已经为冬季的能源危机做好了准备，且欧盟层面正在商讨针对能源问题的统一应对措施。同时，德国政府还制定了高达650亿欧元（约合人民币4520亿元）的纾困计划，以减轻民众的负担。 荷兰政府正着手筹集高达160亿欧元的资金缓解能源成本压力，资金来源将包括提高Groningen天然气田收入、对一些中小企业提高利润税，以及对开采石油和天然气的企业征收暴利税。 美国抵押贷款利率连续第三周攀升，30年期贷款的平均利率从上周的5.66%升至5.89%，达到2008年以来的最高水平。 法国7月贸易帐逆差145.38亿欧元，为纪录最大逆差，预期逆差135.6亿欧元，前值修正为逆差130.8亿欧元。 美国7月份贸易逆差缩窄至706.5亿美元，为连续第四个月收窄，创去年10月以来的最低水平。商品和服务出口增长0.2%至创纪录的2593亿美元；进口下降2.9%，至接近3300亿美元的五个月低点。消费品进口下降9.8%，为1992年有数据以来的最大降幅。 欧元区第二季度GDP终值同比增长4.1%，环比增长0.8%，均高于市场预期及初值，因消费支出增长抵消了贸易方面的拖累。另外，欧元区第二季度季调后就业人数环比升0.4%，同比升2.7%，也均好于预期。 土耳其8月CPI同比上涨80.21%，创下24年来新高，环比则上涨1.46%。8月交通和食品价格同比分别上涨116.87%、90.25%。 芬兰将通过100亿欧元的计划稳定电力市场，具体操作是设立一项100亿欧元的紧急救助计划，帮助电力企业在电力市场动荡、抵押品需求激增的情况下度过难关。 根据一份文件显示，德国政府当天同意了一项价值650亿欧元的一揽子纾困计划，用以缓解俄罗斯天然气供应减少和能源账单上涨给民众带来的压力。 针对日元新一轮贬值，日本财务省、日本央行、金融厅举行三方会议。日本外汇事务主管神田真人表示，有必要以强烈的紧迫感关注市场；最近日元出现投机性且单边的快速波动，美元兑日元的历史波动率比去年翻了一番，如果日元进一步走低，不排除任何选项的可能性。 韩国财长秋庆镐表示，政府正在密切关注汇市动向，将在有必要时采取适当措施；IMF认定韩国外汇储备额足以承受外汇市场波动性。另外，韩国财政部昨日与约10家主要银行举行外汇市场运营协议会。 下周大类资产配置建议 8月通胀和金融数据表现较好。8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期，分别较上月回落0.2个百分点、1.9个百分点。从环比看，CPI由上月上涨0.5%转为下降0.1%；PPI下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。8月末M2同比增长12.2%，已连续5个月保持两位数增速。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，其中住户中长期贷款增加2658亿元，企业中长期贷款增加7353亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。8月通胀同比增速低于市场预期，其中CPI同比增速低主要受食品价格季节性下行和国际原油价格下行影响，PPI同比增速走弱除了原油价格下行之外，工业需求走弱也是重要原因。金融数据8月较7月明显好转，一定程度上表明实体经济需求仍有提振的可能。 欧洲的两个确定性难题：持续大幅加息和提高能源储备。本周欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息，除此之外，欧洲央行行长拉加德表示，通胀风险倾向上行，预计未来还将进一步加息，并且欧洲央行估计，今年欧元区通胀将高达8.1%，明年回落至5.5%，2024年才有望降至2.3%。在欧央行大幅加息压力下，欧洲部分工业企业开始面临负债成本压力，不仅如此，能源供应压力也对欧洲本土生产端持续产生负面影响。目前英国、德国、荷兰等国都已经提出本国的能源计划，努力降低企业和家庭秋冬季能源支出负担。短期内欧央行大幅加息将影响美元指数表现，但中长期内，欧洲经济陷入衰退，将放大美国经济的相对优势，支撑美元走强。 国际外汇市场波动加大。今年以来全球已有18种货币兑美元的汇率跌幅超过10%，5种货币跌超20%。全球五大结算货币中的四大货币兑美元全线下跌，日元跌逾19%居首，人民币表现最为坚挺，但跌幅也超过8%。短期内美元指数的波动主要受欧央行加息情况影响，本周欧央行公布9月加息75BP之后，美元指数下行至108下方，但中期来看，欧央行预测2023年欧元区GDP同比增速回落至0.9%，但通胀仍有5.5%，美国具备比较优势的基本面仍将对强美元构成支撑。对国际资本市场来说，短期需要关注美元指数波动造成的国际资产价格波动被放大，大宗商品首当其冲，其次是叠加美联储加息影响，美债和美股的调整也尚未结束。大类资产配置顺序：股票>债券>货币>大宗。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 ----------------------------------------------------------------------- 风险提示及免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）