【国君固收#高频】空方扰动明显,30-10价差继续收窄——债市技术面高频跟踪220912

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】空方扰动明显,30-10价差继续收窄——债市技术面高频跟踪220912》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 牛熊划分与波段统计：T合约上半周延续横盘，周中有牛市信号发出，但下半周呈下行态势，短期内突破震荡至牛市的趋势不明显。 长期指标：指示债市突破震荡区间可能性缩小，DMI指标ADX落于＋DI与－DI下方且小于20。短期指标：显示上周尾盘债市情绪短期利空。T合约KDJ上行触顶后整体回落，K线在周五下穿D线。 资产相对性价比：套息空间，上周进一步打开，息差策略性价比上升；利率债利差，除国债5-1年外，其他期限区段利差略微收敛，国债30-10年价差进一步走窄；信用债利差，各类信用债期限利差进一步走扩，大部分位于历史分位点较高位置；期限价差，跨品种价差上周回调仍处于历史高分位点，IRR进一步回落处于历史低位，做空期货性价比下降；其他价差，中美利差进一步负向扩大，实际利率持续倒挂。 空方扰动明显，30-10价差继续收窄——债市技术面高频跟踪220912 音频： 进度条 00:00 05:48 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 牛熊划分与波段统计 前期债市不断刷新震荡区间顶部，上周前半段受资金面宽松及央行称货币政策工具充足等因素影响，T合约延续横盘波动。但目前债市风险敏感，周中7号发出牛市信号后，受地产板块拉升及社融数据担忧等因素影响，债市情绪短期转空，T合约下行。排除外力考虑，在顶部继续筑底特征仍较为明显。全周整体小幅收跌，短期内突破震荡至牛市的线索不明确。 长短期技术指标 长期指标指示债市突破震荡区间可能性缩小。现券斐波那契数列仍维持在38.2%到76.4%区间（T合约）。MACD指标中DEA和DIFF都在正值区间，但DIFF处于DEA下方且均呈下行态势。DMI指标ADX落于＋DI与－DI下方且小于20，ADXR在周五向下击穿20点，指标失效，空方情绪扰动明显，市场期待进一步调整，前期强势上行趋势阶段性结束。 短期指标显示上周尾盘债市情绪短期利空。上周T合约RSI区间触顶后下行。KDJ上周上行触顶后整体回落，K线在周五下穿D线，受地产指数涨幅较大等影响，债市短期空方情绪明显，但社融数据略好于预期，市场在当前点位积蓄突破力量。BOLL指标，T合约价格向下击穿BOLL中轨。BBI下半周处于合约收盘价下方，DMA-AMA落于负区间，市场短期存在空方情绪。 资产相对性价比 套息空间，1年国债-R007回正，套息空间上周进一步打开，息差策略性价比上升。中短期互换利差下行，仍处于历史低位，债市对未来资金面趋紧存在一定担忧。 利率债利差，期限利差大部分处于均值上方，除国债5-1年外，上周处于历史高分位点的其他期限区段利差略微收敛，国债 30-10 年价差进一步走窄至历史 17%分位点附近，资金面宽松，如果没有进一步的驱动因素就位，执行哑铃策略长端仍适合搭配10年期国债。国债国开利差仍然处于历史低位，一般认为是国债心理点位较为坚固，叠加银行目前买入十年国债驱动尚不足所致。 信用债利差，除企业债小幅收紧外，各类信用债期限利差进一步走扩，大部分位于历史分位点较高位置。而中票、企业债、城投债和二级资本债信用利差则部分处于相对低位。拉长期限策略仍然较信用下沉更为稳定。 期现价差，2年，5年，10年国债期货跨期价差继续负向扩大，处于历史较低分位点，2209系列合约交割完毕，T2212和T2203最新价差约在0.5左右；跨品种价差上周回调明显，但仍处于历史高分位点，TF和TS性价比仍高。期现价差，IRR进一步回落处于历史低位，基差回升，做空期货性价比下降。从升贴水看，债市对TF合约最不看好。 其他价差，美国存在加息预期，中美利差持续负向扩大，实际利率持续倒挂。股债性价比指标处于历史高位小幅回落，债市表现仍强于股市。(完）

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