【周观点 · 钴锂金属 | 旺季已至催化倍增,静待供需错配升级】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 | 旺季已至催化倍增,静待供需错配升级】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 淡季已不淡，静待 旺季升 级供需错配结构。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 主要内容 1 周期研判：供不应求格局难扭转，看好锂价强势 周期研判：供不应求格局难扭转，看好锂价全年高位持续性。 基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）期货端：无锡盘碳酸锂2209合约本周涨0.2%至50.8万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为5210美元/吨，环比涨200美元/吨。我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年将再创新高。国内钴原料价格小幅反弹，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。 疫情导致供给运输受限，锂价继续上涨： 上周中国碳酸锂价格进一步上涨。根据与贸易商交流，电池级碳酸锂：主流成交价格50-51万元/吨（较一周前1万元/吨），少量最高成交至52万元/吨（上周最高51万）。大厂成交价略滞后在49-50万元/吨（四川大厂由于限电交付滞后，延续交付8月订单不在此内）。海外氢氧化锂价格75-78美元/kg（较一周前持平）。基本面现货交易较少，流动性小导致价格上涨速度变慢。主要原因：1）四川限电导致前段时间生产停滞，现在补交货物中没有余量流通现货交易；2）青海疫情导致运输受阻。作为流通现货的中坚力量，青海工业级碳酸锂企业无法报价也无法发货。市场看涨情绪较重，惜售情绪浓厚。后市预期价格仍有上行空间。 增持： 中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。 受益： 西藏矿业、西藏珠峰、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、川能动力、藏格控股。 电钴采购平淡，下游观望态度明显。 从基本面看当前电钴仍处于供给过剩状态，叠加近期采购需求趋弱，盘面价格下行，带动电钴价格下行。近期回收系数中间品成本高位支撑冶炼厂报价坚挺，前驱体厂家月末备采已经结束，目前采购需求较少下游对价格观望情绪较浓，因此钴价上行受限，价格维持稳定。 受益： 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 淡季不淡，8月新能源汽车销量环比增长12%，表现超预期。8月虽受南方限电、疫情多发等不利因素影响，汽车产销总体完成情况良好。 2022年8月，我国新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，产销同比分别增长1.2倍和1倍。1至8月新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。根据乘联会数据，2022年8月新能源汽车销量排名前三车企分别是比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车，销量分别为168885辆、36173辆、35567辆，其中比亚迪是唯一一家零售量突破10万辆的新能源车企，市场占有率为31.9%。 风险提示： 新能源汽车增速不及预期。 2 公司与行业动态跟踪 上周，各公司与行业的动态变化公告与新闻。 3 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 8月锂盐生产环比略降，三元材料生产环比增加。 中国海关7月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口环比下降，氢氧化锂出口环比下降。 3.1 新能源金属材料价格 3.2 稀有金属与小金属价格 4 上市公司盈利预测 5 风险提示 新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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