【国君交运】韵达股份:份额逐步修复,激励彰显信心——2022中报点评

（以下内容从国泰君安《【国君交运】韵达股份:份额逐步修复,激励彰显信心——2022中报点评》研报附件原文摘录）
　　点击“交运研究” 关注我们 报告发布：2022年9月8日 报告导读 韵达短期业绩承压，不改头部地位稳固，下半年份额与盈利修复确定。股权激励计划彰显公司信心，且旺季或超预期表现，催化市场乐观预期与估值修复。维持增持。 投资要点 一、维持增持评级。 公司短期业绩承压，下半年份额与盈利修复确定，Q4业绩弹性或超预期。公司激励计划彰显信心。下调2022年净利预测至21亿元（原26亿元），维持2023年32亿元，新增2024年预测38亿元，增速为39/57/18%。维持目标价25.59元，维持增持评级。 二、Q2受疫情影响显著，短期业绩承压。 韵达Q2归母净利润近2亿元，同比下降8.6%，受疫情影响较行业相对明显。1）快递量：Q2同比减少9%，低于行业-2%的增速水平。随着局部疫情影响减弱，过去三个月公司快递量降幅逐步收窄，并于7月转正，市占率恢复至16.4%。2）价格：Q2单票收入同比增长25%，总部价格策略保持稳定，网点淡季灵活价格策略非价格战，助力疫后产能利用率修复。 三、公司公布股权激励计划，彰显增长信心。 近日韵达公布股权激励计划，拟向管理、技术人员共361人授予不超过3963万份股票期权，约占总股本的1.37%。行权价为17.07元/股，要求2022-24年归母净利润不低于20.5/28/35亿元。此次激励彰显了公司对未来公司份额修复与盈利持续增长的坚定信心，提振市场对公司乐观预期。 四、下半年份额与盈利修复确定，旺季表现或超预期。 短期疫情不改行业件量增速恢复趋势，预计下半年韵达份额将逐步修复，头部地位仍稳固。预计下半年总部单票收入中枢仍将保持平稳，Q4旺季如期提价可期。下半年盈利修复确定，且Q4有望超预期表现，催化估值修复。 五、风险因素。 消费下行风险；监管过度干预；电商资本行为。 相关报告 2022年秋季策略：《至暗时刻已过，布局确定复苏》2022.08.28 快递月报：《快递淡季量价表现稳定，盈利修复趋势确定——2022年7月》2022.08.21 韵达股份：《淡季价格回落克制，盈利修复值得期待》2022.01.20 快递年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.6 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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