【国君交运】圆通速递:Q2逆势盈利修复超预期,全年高增长确定——2022中报点评

（以下内容从国泰君安《【国君交运】圆通速递:Q2逆势盈利修复超预期,全年高增长确定——2022中报点评》研报附件原文摘录）
　　点击“交运研究” 关注我们 报告发布：2022年9月8日 报告导读 圆通2022年Q2逆势盈利修复超预期，数字化转型赋能有效对冲成本压力。预计全年业绩高增长确定。维持增持。 投资要点 一、维持增持。 圆通2022上半年业绩同比大增，Q2逆势盈利修复超预期。年初以来头部企业价格策略稳定，盈利修复目标坚定，公司数字化转型效应持续体现，业绩增幅继续领跑行业。上调2022-23年净利润预测至35/41亿元（原30/34亿元），新增2024年净利润预测49亿元，对应EPS为1.01/1.19/1.43元，维持目标价22.32元。维持增持。 二、疫情影响下，Q2逆势盈利修复超预期。 圆通上半年归母净利17.7亿元，同比+175%，其中Q2达9亿元，同比+228%，疫情下盈利修复仍超预期。 （1）收入：同比+26%。其中快递量+2.5%，高于行业约4pct；快递单票收入同比提升19%，价格修复良好。 （2）成本：单票运输/中心操作成本仅分别上升0.01/0.02元，数字化赋能成本管控，提升装载率、优化路由线路及人均效能，有效对冲油价与防疫成本上升。 三、航空货代业务继续保持高景气。 过去两年，全球航空货运超高景气，上半年景气延续符合预期。公司积极顺势发展跨境业务，过去两年航空货代毛利贡献占比提升超一成，上半年近4亿元。考虑未来高景气或逐步回归新常态，公司国际战略顺利推进有望减弱周期波动影响。 四、下半年盈利修复趋势延续，未来头部集中仍将持续。 短期疫情不改行业件量增速稳步恢复，考虑头部份额提升，公司件量增速有望恢复至两位数。年初以来头部公司总部价格策略稳定，Q4旺季如期提价或再现高盈利表现。未来市场保持良性竞争，预计头部集中趋势将持续。 五、风险因素。 疫情影响，消费下行，监管政策，国际货运市场周期风险。 相关报告 2022年秋季策略：《至暗时刻已过，布局确定复苏》2022.08.28 快递月报：《快递淡季量价表现稳定，盈利修复趋势确定——2022年7月》2022.08.21 圆通速递：《1-2月业绩同比大增，盈利修复超预期》2022.3.10 快递年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.6 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）