【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:全球能源危机与地缘政治局势再升级,加配煤炭股

（以下内容从开源证券《【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:全球能源危机与地缘政治局势再升级,加配煤炭股》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股_能源建材团队_20220912》 摘要 全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股 本周（2022年9月5日-9月9日）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%。供给端：本周晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，本周虽有反弹但仍低于7月初开工率2.3个百分点；进口煤方面，8月进口煤同比增长5%，但从结构上来看，推测主要是印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端：受天气转凉影响日耗逐步转弱，但本周沿海八省日耗仍有明显反弹，环比上涨5.2%，说明今年因能源结构问题，火电发挥的中流砥柱作用仍对需求有足够的韧性；此外港口库存仍在下滑尤其经济发达的长江口库存，九月的非电煤旺季拉升补库需求。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机持续升级，俄罗斯对北溪1号管道短期，将使替代性需求转向煤炭，海外抢煤将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，本周黑龙江召开今冬明春供暖季煤炭保供会议，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，动力煤价格或将继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链逐步好转，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，最近蒙古铁路开工但仍不能直达中国，国内紧供给状态或将较难改变；需求端密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，此外早前国常会已出台稳经济一揽子政策的接续政策，随着时间的推移有望逐步落地。全球能源危机局势持续升级，9月3日俄罗斯将北溪1号管道无限期断气，欲在冬天通过天然气反制欧盟国家；反之，9月9日欧盟国家召开会议要限制俄罗斯天然气价格，但没有最终得到统一结论；总之欧盟与俄罗斯的政治对立，将对全球能源的供给和价格产生非常重大的影响。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口及替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块，煤炭板块正迎来黄金时代与价值重估。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，全球能源危机加剧 本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%，本周沿海八省日耗有所反弹，9月8日电厂日耗221.8万吨/天，环比上涨5.2%，叠加非电用煤旺季来临，下游补库需求显现。俄方宣布“北溪-1”天然气管道无限期停止输气，将导致欧洲能源更加短缺。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，全国钢厂开工率小涨 焦炭方面：本周焦炭港口价持平。供给方面，大中小型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格持平。供给端：山西部分煤矿生产恢复；需求端：焦钢企业开工率小涨。随着稳经济一揽子政策落地，叠加房地产烂尾续建有望推动地产产业链修复，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1 投资观点：全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股 煤电产业链：本周双焦皆稳，全国钢厂开工率小涨。本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%，本周沿海八省日耗有所反弹，9月8日电厂日耗221.8万吨/天，环比上涨5.2%，叠加非电用煤旺季来临，下游补库需求显现。俄方宣布“北溪-1”天然气管道无限期停止输气，将导致欧洲能源更加短缺。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，全国钢厂开工率小涨。焦炭方面：本周焦炭港口价持平。供给方面，大中小型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格持平。供给端：山西部分煤矿生产恢复；需求端：焦钢企业开工率小涨。随着稳经济一揽子政策落地，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周（2022年9月5日-9月9日）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%。供给端：本周晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，本周虽有反弹但仍低于7月初开工率2.3个百分点；进口煤方面，8月进口煤同比增长5%，但从结构上来看，推测主要是印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端：受天气转凉影响日耗逐步转弱，但本周沿海八省日耗仍有明显反弹，环比上涨5.2%，说明今年因能源结构问题，火电发挥的中流砥柱作用仍对需求有足够的韧性；此外港口库存仍在下滑尤其经济发达的长江口库存，九月的非电煤旺季拉升补库需求。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机持续升级，俄罗斯对北溪1号管道短期，将使替代性需求转向煤炭，海外抢煤将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，本周黑龙江召开今冬明春供暖季煤炭保供会议，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，动力煤价格或将继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链逐步好转，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，最近蒙古铁路开工但仍不能直达中国，国内紧供给状态或将较难改变；需求端密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，此外早前国常会已出台稳经济一揽子政策的接续政策，随着时间的推移有望逐步落地。全球能源危机局势持续升级，9月3日俄罗斯将北溪1号管道无限期断气，欲在冬天通过天然气反制欧盟国家；反之，9月9日欧盟国家召开会议要限制俄罗斯天然气价格，但没有最终得到统一结论；总之欧盟与俄罗斯的政治对立，将对全球能源的供给和价格产生非常重大的影响。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口及替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块，煤炭板块正迎来黄金时代与价值重估。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 2 煤炭板块回顾：本周大涨6.63%，跑赢沪深300 行情：本周大涨6.63%，跑赢沪深300指数4.89个百分点 本周（2022年9月5日-9月9日）煤炭指数大涨6.63%，沪深300指数小涨1.74%，煤炭指数跑赢沪深300指数4.89个百分点。主要煤炭上市公司均上涨，涨幅前三名公司为：神火股份（+18.72%)、电投能源（+11.91%)、山西焦煤（+10.9%)。 估值表现：本周PE为8.4，PB为1.73 截至2022年9月9日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.4倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.73倍，位列A股全行业倒数第七位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存微跌 国内动力煤价格：本周港口价格小涨，产地上涨，期货大涨 港口价格小涨。截至9月7日，环渤海动力煤综合价格指数为734元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.14%。截至9月9日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%。截至9月9日，广州港神木块库提价为2109元/吨，环比上涨68元/吨，涨幅3.33%。 产地价格上涨。截至9月9日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1240元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4.2%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格大涨。截至9月9日，动力煤期货主力合约报价1070元/吨，环比上涨262元/吨，涨幅32.49%。现货价格1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%。 国际动力煤价格：国际港口价格上涨 国际港口价格上涨。截至8月26日，欧洲ARA港报价325美元/吨，环比持平；理查德RB报价320美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价451.5美元/吨，环比上涨14.51美元/吨，涨幅3.32%。 煤矿生产：产量小涨，开工率小涨 煤矿产量小涨。2022年8月28日至9月4日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2737万吨，环比增加1.4%，其中山西省煤矿产量886万吨，环比增加1.5%；内蒙古煤矿产量1191万吨，环比增加1.2%；陕西省煤矿产量659万吨，环比增加1.4%。 煤矿开工率小涨。2022年8月28日至9月4日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率82.4%，环比增加1.1个百分点。 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微跌，天数大跌 电厂日耗大涨。截至9月8日，沿海八省电厂日耗合计221.8万吨，环比上涨11万吨，涨幅5.22%。 电厂库存微跌。截至9月8日，沿海八省电厂库存合计2952.8万吨，环比下跌19.5万吨，跌幅0.66%。 电厂库存可用天数大跌。截至9月8日，沿海八省电厂库存可用天数13.3天，环比下跌0.8天，跌幅5.67%。 动力煤库存：本周秦港库存微跌 秦港库存微跌，广州港大涨，长江口大跌。截至9月9日，秦港库存452万吨，环比下跌3万吨，跌幅0.66%；广州港库存178万吨，环比上涨9万吨，涨幅5.39%；长江口库存285万吨，环比下跌43万吨，跌幅13.11%。 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至9月10日，本周秦皇岛港铁路调入量273万吨，环比下跌66万吨，跌幅19.49%。 国内海运费价格变动：本周海运费价格上涨 海运费价格上涨。截至9月9日，秦皇岛-广州运费49元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅4.26%；秦皇岛-上海运费27.4元/吨，环比上涨0.1元/吨，涨幅0.37%。 5 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂开工率小涨 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货小涨 港口价格持平。截至9月9日，京唐港主焦煤报价2550元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至9月9日，山西产地，吕梁主焦煤报价2050元/吨，环比持平；古交肥煤报价2250元/吨，环比持平。截至9月9日，河北产地，邯郸主焦煤报价2310元/吨，环比持平。 期货价格小涨。截至9月9日，焦煤期货主力合约报价1903元/吨，环比上涨53元/吨，涨幅2.86%；现货报价2050元/吨，环比持平；期货贴水147元/吨，贴水幅度下降。 国内喷吹煤价格：本周长治喷吹煤大涨 长治喷吹煤价格大涨。截至9月9日，长治喷吹煤车板价报价1640元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅4.46%；阳泉喷吹煤车板价报价1645元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格微涨。截至9月9日，峰景矿硬焦煤报价292美元/吨，环比上涨2美元/吨，涨幅0.52%。 中国港口到岸价持平。截至9月9日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2390元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2550元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差160元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 焦炭现货价格持平。截至9月9日，焦炭现货报价2650元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价2549元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅4.08%；期货贴水102元/吨，贴水幅度下降。 螺纹钢现货价格小涨。截至9月9日，螺纹钢现货报价4010元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅1.01%；期货主力合约报价3791元/吨，环比上涨154元/吨，涨幅4.23%；期货贴水219元/吨，贴水幅度下降。 炼焦煤库存：本周总量微跌，天数小跌 炼焦煤库存总量微跌。截至9月9日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存873万吨，环比下跌5万吨，跌幅0.56%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存808万吨，环比下跌2万吨，跌幅0.21%。炼焦煤库存总量微跌。 炼焦煤库存可用天数小跌。截至9月9日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.1天，环比下跌0.4天，跌幅3.48%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数12.95天，环比上涨0.06天，涨幅0.47%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小跌。 焦炭库存：本周总量微涨 焦炭库存总量微涨。截至9月9日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存620万吨，环比上涨5万吨，涨幅0.79%。 钢铁库存：总量微跌 钢铁库存总量微跌。截至9月9日，国内主要钢厂钢铁库存302万吨，环比下跌2.4万吨，跌幅0.79%。 焦&钢厂需求：本周大中小型焦厂开工率小涨，全国钢厂开工率小涨 大中小型焦厂开工率小涨。截至9月9日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为70.7%，环比上涨2.8个百分点；产能100-200万吨为73.3%，环比上涨2.1个百分点；产能大于200万吨为85.1%，环比上涨2个百分点。 全国钢厂高炉开工率小涨。截至9月9日，全国钢厂高炉开工率为81.99%，环比上涨1.14个百分点；唐山高炉开工率为56.35%，环比上涨0.79个百分点。 6 无烟煤：价格持平 国内无烟煤产地价格：晋城小跌，阳泉小跌 晋城沁水无烟煤价格小跌。截至9月2日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1820元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.09%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1195元/吨，环比持平。 阳泉无烟煤价格小跌。截至9月2日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1800元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.1%；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1150元/吨，环比持平。 7 公司公告回顾 【淮北矿业】公开发行可转换公司债券发行公告 公司本次发行的可转换公司债券简称为“淮22转债”，债券代码为“110088”，发行30亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计3000万张，300万手。 【兖矿能源】关于终止发行H股可转换债券用以增持兖州煤业澳大利亚有限公司股份的公告 兖矿能源于2022年5月26日披露了《兖矿能源集团股份有限公司关于发行H股可转换债券用以增持兖州煤业澳大利亚有限公司股份的公告》。公司尚未与本次交易的相关主体签订具有法律约束力的交易协议，基于近期市场变化及统筹考虑市场化、商业化等因素，公司决定终止本次交易。 【陕西煤业】2022年8月份主要运营数据公告 陕西煤业2022年8月实现煤炭产量1.3亿吨，同比增加14.1%；实现煤炭销量2.2亿吨，同比减少0.32%；其中自产煤销量1.3亿吨，同比增加15.6%。 8 行业动态 8月份大秦铁路运量环比下降4.64%，同比增长0.76%。大秦铁路日前发布的公告显示，2022年8月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3599万吨，同比增长0.76%，增幅较上月收窄21.26个百分点。环比来看，较2022年7月份减少175万吨，下降4.64%。8月份日均运量116.10万吨，较7月份的121.74万吨减少5.64万吨。日均开行重车76.2列，其中：日均开行2万吨列车59列。2022年1-8月，大秦线累计完成货物运输量28289万吨，同比增长2.56%。 1-8月中国钢材出口量同比下降3.9%。海关总署最新数据显示，2022年1-8月份，中国累计出口钢材4622.5万吨，同比降3.9%；出口额为683.8亿美元，同比增32.3%；据此测算出口均价为1479.3美元/吨，同比增37.6%。8月份，中国出口钢材615.3万吨，同比增21.8%，环比降7.8%。出口额96.7亿美元，同比增32.6%，环比降9.7%。据此测算，8月中国钢材出口均价为1572.1美元/吨，同比增8.9%，环比降2.1%。 8月中国钢材进口量同比下降16.0%，铁矿石下降1.3%。海关总署最新公布的数据显示，2022年8月份，在连续数月下降后中国钢材进口量回升，至89.3万吨，环比增13.2%，同比降16.0%。当月钢材进口额为15.0亿美元，环比增11.0%，同比降1.8%。据此测算，8月中国钢材进口均价为1683.9美元/吨，环比降1.9%，同比增16.9%。1-8月份累计进口钢材745.3万吨，同比降21.2%；进口额为118.6亿美元，同比增0.4%；进口均价为1590.8美元/吨，同比增27.4%。8月份，中国进口铁矿砂及其精矿（铁矿石，下同）9620.8万吨，环比增5.4%，同比降1.3%。铁矿石进口额108.1亿美元，环比降6.3%，同比降46.6%。据此测算，8月中国铁矿石进口均价为112.3美元/吨，环比降11.1%，同比降45.9%。1-8月累计进口铁矿石7.2亿吨，同比减少3.1%；累计进口额为920.3亿美元，同比降31.9%；进口均价为127.3美元/吨，同比降29.7%。 乌将铁路双线运营10天运输煤炭等货物248.75万吨。截止9月6日，乌（北）将（军庙）铁路新增二线开通运营满10天，双线共运输煤炭等货物248.75万吨，同比增长82.13%，双通道能力有效释放。 全球燃料需求高涨，亚洲煤炭价格创历史新高。由于供应中断的威胁给本已陷入危机的全球能源行业增加了新的风险，亚洲动力煤价格上涨至创纪录水平。根据油价信息服务公司(OPIS)编制的每两周一次的指数显示，上周五澳大利亚纽卡斯尔港现货煤炭价格为每吨436.71美元，创下历史新高，这几乎是2021年同期水平的三倍。另外，根据ICE futures Europe的数据，纽卡斯尔10月煤矿期货价格周一上涨5%至每吨463.75美元，创下2016年1月以来的最高水平。与此同时，欧洲基准煤炭价格也处于创纪录水平 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 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