【银河宏观许冬石】政策分析 2022.8丨央行再降息,努力争取最好结果

（以下内容从中国银河《【银河宏观许冬石】政策分析 2022.8丨央行再降息,努力争取最好结果》研报附件原文摘录）
　　宏观政策报告 2022.8 1. 再实施19条稳经济接续政策，努力争取最好结果。 2. 消费政策支持新能源汽车，投资有政策性银行信贷额度支持。 3. 央行降息，货币政策依然宽松。 4. 住建部等部门出台“政策性银行专项借款”保交楼。 5. 健康码互通互认推进，疫情再次严峻。 核心观点 一、再实施19条稳经济接续政策，努力争取最好结果 中国经济恢复基础不牢固，新增3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，配合专项债结存限额扩大投资。在7月经济恢复的“小坑”之后，8月份消费和投资延续弱势改善，扩大有效投资和促进消费企稳依然是工作重点。 二、消费政策支持新能源汽车，投资有政策性银行信贷额度支持 新能源汽车继续作为促进消费的主要抓手，免征购置税政策进一步延长，是消费品中收到直接切实政策支持的代表；而房地产消费依然以支持刚性需求为主，房住不炒的基调不会改变，重点还是涉及民生的“保交楼”。相较于消费，扩大有效投资并通过溢出效应带动经济和就业回升方面的政策力度更大，在稳增长33条后接续的19条政策的重点在新增的3000亿元政策性开发性金融工具，这类支持新基建的资金的撬动作用比较可观，对投资稳经济意义重大。 三、央行降息，货币政策依然宽松 8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）的缩量续作（到期6000亿，实际缩量2000亿）和20亿元公开市场逆回购（OMO）操作；MLF和OMO操作的中标利率分别为2.75%与2.0%，均下行了10bps，略超过市场预期。随后，8月22日央行发布的LPR报价进行了不对称下调：1年期LPR下调了5bps 至3.65%；5年期以上LPR下调了15bps至4.3%。我们认为值得关注的第一是MLF虽然超预期下调利率但同时缩量续作的原因，第二是对LPR非对称下调的考量。 四、住建部等部门出台“政策性银行专项借款”保交楼 8月19日，住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门表示将通过“政策性银行专项借款方式”支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。这笔专项借款初期规模达2000亿元，中央财政将根据实际借款金额，对政策性银行予以1%的贴息，贴息期限不超过两年。各部门的联合表态表明中央开始亲力亲为支持保交楼，虽然房企在地方政府的配合下仍是保交楼的责任主体，但房企获得帮助的渠道在地方地产纾困基金等基础上进一步拓宽。 五、健康码互通互认推进，疫情再次严峻 9月2日，国家卫健委表示正在会同相关部门，不断完善健康码管理，推进健康码互通互认。8月新增确诊1.2万例、无症状感染者3.7万例，合计4.9万例，远高于7月的1.5万例和6月的0.2万例。奥密克戎BA.5亚分支的高传播性使我国防疫压力继续增大；根据我们的不完全统计，8月至少有20个城市出现了全域静默管理。 风险提示 疫情超预期变化，政策超预期变化，对政策理解不到位 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河宏观许冬石】宏观周报丨需要再次为疫情定价 【银河宏观许冬石】宏观点评丨修复较弱，基建托底 【银河宏观许冬石】宏观点评丨美联储鹰姿不改，紧缩政策缓和预期落空 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河宏观】2022年8月政策报告：央行再降息 努力争取最好结果》 报告发布日期：2022年9月7日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 许冬石 分析师登记编码：S0130515030003 特别感谢： 于金潼 许冬石 宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，新财富宏观团队成员，主要从事数据分析和预测工作。2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。 于金潼 宏观分析师助理，2022年加入银河证券，主要从事海外宏观以及货币政策方面的研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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