【国君固收#点评】欧日贸易支撑力下降,机电产品拖累出口——8月进出口数据

（以下内容从国泰君安《【国君固收#点评】欧日贸易支撑力下降,机电产品拖累出口——8月进出口数据》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 海关总署公布2022年8月份进出口数据：中国8月份出口3149.2亿美元，同比增长7.1%；进口2355.3亿美元，同比增长0.3%； 8 月高温及散发疫情扰动国内生产且海外经济放缓进一步压制外需，2021年下半年出口金额高基数影响下8月出口增速显著回落；而国内经济复苏斜率较缓大背景下内需较为疲弱，2021年同期高基数同样使得8月进口同比增速放缓。 往后看，美联储坚定推动加息将使得外需继续边际回落，海外衰退预期加深压制大宗价格，价量齐跌前景下我国出口增速见顶后仍将承受较大压力。 正文 海关总署公布2022年8月份进出口数据：中国8月份出口3149.2亿美元，同比增长7.1%，上月为18.0%；进口2355.3亿美元，同比增长0.3%，上月为2.3%；贸易顺差793.9亿美元，上月为1012.67亿美元。 总量分析 从总量数据看，进入8月以来国内多地创纪录的高温天气及散发疫情对经济修复进程再次产生扰动。一方面，8月制造业PMI中生产指数与上月持平，生产端所受扰动或对出口订单的生产交付造成影响；另一方面，8月新出口订单指数较上月回升0.7个百分点至48.1%，反映海外紧缩货币政策推进下外需整体降温但韧性仍较强。基于外需边际走弱但保持韧性、生产受高温疫情扰动的判断，市场对8月出口同比增速的预期偏向于高位略有回落（此前Wind一致预测为13.5%，基本面问卷调查中的一致预期为16.7%，基于高频数据的最新周度跟踪预测值为16.4%），而8月出口同比增速公布值较上月回落10.9个百分点至7.1%，出口同比增速大幅弱于预期。8月进口同比增速0.3%，较上月回落2个百分比，同样低于Wind一致预测的1.6%和我们基于高频数据的最新周度跟踪预测值3.0%。 从主要贸易对象来看 出口方面，中国对各主要国家和地区的出口增速均显著回落。8月份中国对美国、欧盟、日本、韩国、印度、巴西的出口同比增速分别为-3.8%、11.1%、7.7%、4.8%、15.9%和22.9%，均较上月回落10个百分点以上，分别回落14.7、12.1、11.3、10.5、36.7和28.2个百分点；中国对中国香港和东盟的出口同比增速分别为-22.5%、25.1%，较上月回落4.3、8.4个百分点。8月以来国内高温天气及散发疫情扰动生产端并对出口形成掣肘，而除越南外，8月美国、欧元区、日本、韩国、印度、巴西等国的制造业PMI均回落，美联储鹰派政策预期高涨、美元指数快速上行使得非美货币普遍走弱、购买力下滑拖累进口需求，而欧洲能源危机使得欧元区经济前景进一步承压，全球进口需求或将加快回落。 进口方面，对美国进口增速回落但对欧盟进口增速显著回升。8月份中国对美国、日本、印度的进口同比增速分别为-8.2%，-10.7%和-44.1%，较上月回落3.7、1.5和2.8个百分点；对欧盟、韩国、中国香港、东盟和巴西的进口同比增速分别为0.6%、0.7%、-4.0%、11.9%和-3.7%，较上月提升7.9、1.5、19.4、2.3和7.3个百分点。8月国内高温天气和散发疫情对生产和消费均带来不利影响，进口增速受经济复苏成色不足拖累，并且8月中旬开始人民币对美元汇率显著走弱也对国内进口需求形成压制。 从重点产品来看 出口方面，多数商品出口同比增速回落，机电产品是主要拖累项。2022年8月，我国农产品，纺织纱线、钢材、机电产品、自动数据处理设备、高新技术产品出口同比增速分别为19.2%、-0.3%、40.1%、4.3%、-6.8%和-3.9%，较上月回落9.8、16.4、12.1、8.7、9.6和6.3个百分点；成品油、手机和汽车出口同比增速分别为134.2%、21.5%和65.2%，较上月提升94.9%、31.8和1.12个百分点。机电产品出口金额环比回落8,239亿元叠加2021年同期高基数是出口同比的主要拖累项，而价格上行助力成品油、手机、汽车等出口保持较快增长对出口增速形成支撑。 进口方面，内需疲弱叠加高基数下多数商品进口同比增速回落，汽车消费强劲起到支撑。国内经济复苏斜率较缓大背景下内需较为疲弱，2021年同期高基数影响下8月进口同比增速放缓。其中，夏粮丰收使得农产品进口金额同比增速回落7个百分点至1.7%；历史同期高位的能源价格支撑原油和煤进口增速保持较快增长，8月同比增速分别为27.9和32.1%；海外经济衰退担忧加剧使得工业金属价格显著回落，铁砂矿和铜矿砂进口增速受到价格下行压制，8月同比增速分别为-46.6%和4.7%；企业投资意愿不足压制机电产品和高新技术产品进口，8月机电产品和高新技术产品进口同比增速保持低位，分别为-9.5%和-11.2%；汽车消费保持强劲，数量主导下8月汽车进口同比增速回升34.7%个百分点至27.1%。 总体来看，8 月高温及散发疫情扰动国内生产且海外经济放缓进一步压制外需，2021年下半年出口金额高基数影响下8月出口增速显著回落；而国内经济复苏斜率较缓大背景下内需较为疲弱，2021年同期高基数同样使得8月进口同比增速放缓。往后看，出口方面，美联储坚定推动加息将使得外需继续边际回落，海外衰退预期加深压制大宗价格，价量齐跌前景下我国出口增速见顶后仍将承受较大压力；进口方面，当前国内疫情点状暴发继续扰动经济修复进程，而已落地的稳增长政策显现效果提振内需还需要时间，短期内人民币对美元汇率走弱将进一步对国内进口需求产生抑制。（完）

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