晨报0908 | 苏大维格、中国能建、军工、石化

（以下内容从国泰君安《晨报0908 | 苏大维格、中国能建、军工、石化》研报附件原文摘录）
　　0908 音频： 进度条 00:00 10:33 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【电子】苏大维格（300331）：立足光刻技术，迎接AR光波导、光伏新市场 首次覆盖，给予增持评级。预测2022-2024年的EPS为0.29、1.01、1.63元，由于光波导、光伏业务与现有业务的估值体系不同，因此我们采取分部估值法，给予目标市值110亿，对应目标价42.31元。 立足光刻技术，迎接AR、光伏新市场。公司基于光刻机的核心技术，形成了平台化的技术布局：光波导显示技术方面，公司在汽车HUD应用领域已与相关龙头客户签署了合作协议，在AR应用领域也与高伟电子成立合资子公司开发相关产品，未来有望进入更多客户新产品的研发体系；光伏领域方面，公司积极拓展光刻机设备在光伏电池铜电镀方案图形化方面的应用，以及金属电极膜在光伏激光转运技术路线上的应用。未来上述新兴领域将为公司打开新的成长空间。 市场对公司存在偏见，低估其技术能力带来的发展潜力。市场认为公司主业盈利能力较弱，并认为其新兴业务目前尚未进入利润兑现期，并未充分认识到公司的技术能力所带来的竞争力。而光伏领域业务的拓展就证明了公司依据现有技术平台扩展新市场的潜力。光波导方面，公司是少有的具备设计、开模、量产能力的企业，竞争能力不弱于Wave Optics。而2021年Snap以超过5亿美金的对价收购Wave Optics，但当前市场对苏大维格该方面业务尚未给予相关估值。 催化剂：AR光波导、光伏业务的研发、合作进展推进。 风险提示：新兴业务收入、盈利兑现节奏不及预期，现有主业降本进度不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告苏大维格（300331）：立足光刻技术，迎接AR光波导、光伏新市场，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建筑】中国能建（601868）：特高压火电勘察设计龙头，获取风光开发指标22GW 维持增持。维持预测2022-24年EPS为0.20/0.23/0.26元增速27/16/15%。维持目标价3.08元，对应22年15.6倍PE。 中国能建是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军。(1)在火电建设领域代表着世界最高水平，在水电工程领域施工市场份额超过30%（大型水电超过50%），承担国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。(2)在境内电力规划咨询、火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业勘察设计市场占有率超过70%，对中国90%以上火电站、核电站常规岛及电网的勘察设计标准做出了贡献，享有较高的行业领导地位和话语权。 上半年新签增10%，其中Q2增21%加速。(1)上半年新签5328亿增10%，其中Q1新签2441亿增0.1%，Q2新签2887亿增21%加速。(2)传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/综合交通分别新签1310/2041/1097/263亿，同比-3/117/-30/-15%。(3)抽水蓄能业务快速增长，新签合同额同比增长144倍。(4)归母净利润28亿元增19%(22Q1/Q2增16/20%)。 在建风光装机4.8GW，累计获取风光开发指标22GW。(1)控股并网装机容量4.8GW，其中风电、太阳能、生物质等新能源控股装机2.8GW。在建风光新能源项目37个，装机容量合计约4.8GW。十四五或规划20GW。(2)上半年获取风光新能源开发指标8.4GW，累计获取风光新能源开发指标22GW。(3)上半年风光等新能源发电收入9.3亿元，同比增长55%。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中国能建（601868）：特高压火电勘察设计龙头，获取风光开发指标22GW，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【军工】神州十四首次出舱任务完成，我军参加“东方-2022” 联合军演 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1) 上证综指下跌1.54%，创业板指数下跌4.06%，国防军工指数上涨0.35%，跑赢大盘1.88个百分点，排名第6/29。2) 中国空军运-20飞机亮相奥地利“空中力量-2022”航展。3) “中国军工”亮相2022年泰国防务安全展。4) 东部战区新闻发言人就美“安提坦”号、“钱斯洛斯维尔”号巡洋舰过航台湾海峡发表谈话。5）日本2023财年防卫预算申请额创新高，将造2万吨级大型宙斯盾舰。6）美国新一代登月火箭因引擎故障推迟发射。7）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。8）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2022年板块利润表与现金流量表或持续改善。 神州十四首次出舱任务完成，我军参加“东方-2022” 联合军演。9月2日0时33分，经过约6小时的出舱活动，神舟十四号航天员陈冬、刘洋、蔡旭哲密切协同，完成出舱活动期间全部既定任务，陈冬、刘洋已安全返回问天实验舱，出舱活动取得圆满成功。此次是航天员首次从问天实验舱气闸舱出舱、由小机械臂辅助实施的出舱活动。此外，“东方-2022”演习8月31日上午在俄罗斯乌苏里斯克市谢尔盖耶夫斯基训练场开幕。中国、阿尔及利亚、印度、白俄罗斯、塔吉克斯坦、蒙古国等国派出部队参加此次演习。中方参演部队主要由北部战区所属陆军、海军和空军部队组成，参演兵力2000余人，各型车辆（装备）300余台，固定翼飞机和直升机21架，舰船3艘。在过去的十几天里，中方参演兵力采取摩托化行军、铁路输送、海上机动、空中输送方式，顺利实施跨境投送任务。演习过程中，中俄军舰在日本海演练实弹射击。 投资主线：1）总装：中航沈飞、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、 中航电测、江航装备（受益）；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益）、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告神州十四首次出舱任务完成，我军参加“东方-2022” 联合军演，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【石化】上游盈利提升显著，静待下游需求改善 维持行业增持评级。预计上游品种盈利确定性好于市场预期，投资首选低估值高分红上游标的，推荐中国海洋石油(600938.SH)、中国石油（601857.SH）、中海油服(601808.SH)；随着疫情的控制，中下游需求有望改善，且稳增长背景下化工项目落地预期好转，推荐煤化工的宝丰能源（600989.SH）、轻烃板块的卫星化学（002648.SZ）；推荐民营炼化板块的恒力石化（600349.SH）、荣盛石化（002493.SH）、东方盛虹（000301.SZ）以及长丝板块的桐昆股份（601233.SH）、新凤鸣（603225.SH）。 油气价格大幅上涨，上游板块盈利增长。俄乌局势紧张，原油供需紧张，油气价格大幅上涨，2022H1布伦特原油现货均价107.75美元/桶。三桶油净利润均接近或达到历史单季度最好水平。油服行业逐步复苏，油服板块收入增速为2020年下半年以来单季度最好水平，其中中海油服盈利明显改善。 中下游公司盈利整体承压，龙头公司业绩具备韧性。成本端、需求端双向压制，炼油价差、化工品价差收窄，企业盈利下滑。炼化板块，主营炼厂盈利下滑，民营炼厂低成本库存原油保障生产，盈利保持增长。长丝板块，成本及需求双向压制，产业链价差收窄，板块盈利下滑。轻质化板块，PDH价差收窄，但受益新增项目贡献业绩增量仍保持增长。煤化工板块，烯烃价差缩窄，宝丰能源煤醇比、醇烯比下降抵消了产品价差收窄的影响。 油价将保持较高水平，关注中下游需求改善。油价中枢上行的根本原因在于长期capex投入的不足导致供给端缺乏弹性，OPEC闲置产能释放将低于预期，欧洲油公司转型，而美国油公司面临严重的供应链问题，未来两年高油价确定性较强。当前中下游部分企业已出现即时现金流亏损。我们预计随着后续疫情的控制，中下游需求有望改善。 风险提示：全球经济衰退超预期，全球疫情反弹超预期，全球释放战储超预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告上游盈利提升显著，静待下游需求改善，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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