晨会聚焦220908重点关注宏观、策略、证券行业、江南布衣等

（以下内容从国信证券《晨会聚焦220908重点关注宏观、策略、证券行业、江南布衣等》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 03:35 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 宏观周报:海外宏观双周报-浅谈美国劳动力市场“三个问题” 策略深度:策略深度研究-8月A股整体估值下降，分化度收敛 【行业与公司】 证券行业2022年中报总结：市场波动致业绩分化，行业持续转型 江南布衣(03306.HK) 海外公司财报点评:2022下半财年收入下降12%，存货周转保持健康 大唐发电(601991.SH) 财报点评:新能源和水电表现亮眼，季度盈利能力环比大幅提升 钧达股份(002865.SZ) 公司快评:定增获证监会受理，全面转型光伏电池业务 【金融工程】 金融工程专题报告:数字经济发展驶入快车道——鹏扬中证数字经济主题ETF投资价值分析 金融工程周报:私募基金周报-上周主观套利CTA私募收益中位数0.12%，百亿私募调研聚焦医药、机械板块 金融工程日报:新能源半导体领涨，北向资金连续5日净卖出 宏观与策略 宏观周报:海外宏观双周报-浅谈美国劳动力市场“三个问题” 美国非农就业的走势如何？我们以2022年1月至8月美国非农就业总数同比增速下滑幅度的25%、50%、75%分位值来分别模拟未来一年美国就业市场不同程度的走势。并计算出三种情况下的新增非农就业人数。 测算结果显示：尽管整体非农就业增速是在下滑的，但由于存在基数效应，一直到明年2月，美国新增非农就业人数依旧会保持比较高的水平。而在明年3月之后三种情形的走势出现分化，若就业市场只是轻微放缓，则明年美国的新增就业人数依旧会维持在30万人左右的高水平；若就业市场出现中性或大幅下滑，明年美国的新增就业人数下滑较明显。 美国失业率的拐点确定了吗？美国8月的失业率录得3.7%，为今年以来的首次上行。可以看到，在美国劳动力总人口同比增速小幅上升的同时，就业总人数的同比增速基本持平上月。因此，8月失业率的上升实则因美国劳动力市场的供给端改善所致。 我们认为后续劳动力市场参与程度和劳动力市场错配程度的变化将影响失业率的变化。如果劳动力参与率维持上升的趋势，而劳动力市场错配程度同时有所缓解，则增加的劳动力供给可以填补较阔的就业缺口，不会带动失业率的大幅上升，同时能缓解工资上涨压力，劳动力市场得到进一步改善。而若劳动力市场的错配程度未见好转，则失业率会随着劳动参与率的上升而上升。 另一个市场担忧的点是，美国的就业人口是是否会因裁员出现大幅下滑，从而带动失业率快速上升。而根据我们先前的测算，尽管就业总人口的同比增速下滑，但预计年内新增非农就业人口依旧维持大幅的正增长，因此，我们认为今年失业率快速飙升的可能性不高。 若失业率上升，美联储是否会调整货币政策？参考美国堪萨斯联储发布的美国劳动力市场条件指数，从历史数据来看，美国联邦基金利率的走势与美国劳动力市场活动指标保持相关，往往在劳动力市场活动指标上升至历史平均水平后，美联储便会开启一轮加息周期。但可以看到，2021年4月美国劳动力市场活动指标已经上升至历史平均水平，但美联储直到2022年3月才开始加息操作。在“滞后加息”的情况下，美联储或需要牺牲劳动力市场景气度来缓解通胀，故本轮政策转向也会滞后于失业率上升。 此外，参考我们上面得出的结论，短期内失业率上升或因劳动力市场参与度上升所致，在这种情况下，劳动力市场并未走弱，反而促成了劳动力供给端的改善，这种情况反而有利于通胀的缓解，美联储有充分的理由继续坚持紧缩政策。总体来看，控制通胀依旧会是美联储货币政策的主要目标，或容忍失业率小幅上升。 风险提示：海外疫情再度爆发对经济影响程度超预期、全球大宗商品价格再迎上涨、极端气候对全球供应链造成冲击。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 季家辉 S0980522010002； 策略深度:策略深度研究-8月A股整体估值下降，分化度收敛 全球主要指数估值对比。横向对比全球股票市场方面，德国DAX与日经225在全球主要股票指数中市盈率倍数处在较高水平。相较之下，沪深300指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。截止至2022年8月最后一个交易日收盘,在全球主要股票市场中，沪深300指数市盈率（整体法）为11.8倍，标普500市盈率为20.3倍，道琼斯工业为20.5倍，法国CAC40市盈率为12.8倍，德国DAX市盈率为27.4倍，恒生指数为9.4倍，日经225市盈率为24.4倍。 A股整体估值震荡下行。从A股整体估值水平来看，A股整体估值中位数小幅下降。截止至2022年8月最后一个交易日收盘，全部A股市盈率（TTM）中位数为32.8倍（剔除负值，下同），前值为34.2倍。当前估值水平处于自2000年以来的26%历史分位数附近，前值为27%，随着8月股市横盘震荡向下，估值相差不大，整体估值水平仍偏低，低于2000年至2022年8月最后一个交易日收盘整体历史中枢42.7倍的位置。根据我们统计的数据，全部A股市盈率（TTM）中位数的阶段性高点是在2020年8月的46.6倍的位置。 主要指数估值与分化程度对比。截止至2022年8月最后一个交易日收盘，全部A股、非金融A股、创业板、沪深300、中证500和中证1000指数市盈率中位数（TTM）分别为32.8倍、33.5倍、40.2倍、21.6倍、22.5倍和31.2倍，位于历史分位数的22%、24%、17%、35%、8%和21%位置。 基金重仓股：重仓股TOP100-TOP400估值中位数均有所下降。基金重仓股TOP100当前市盈率中位数和相对市盈率中位数(基金重仓股估值中位数÷全部A股估值中位数)分别为28.4和0.87，前值为33.1和0.97。处于2010年至今的30%和62%历史分位点处，前值为55%和72%。 行业估值：22个行业内个股分化程度超历史中枢。从A股各行业市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，31个一级行业市盈率呈指数形态分布，28个一级行业历史分位数低于历史中枢，22个一级行业市盈率中位数历史分位数低于30%。从市盈率75分位数和25分位数的比值来看，多数行业内部估值分化程度有所减弱。22个行业的内部分化程度超过历史均值。传媒行业分化程度最高，达历史分位数97%。 赛道估值：仅1个热门赛道估值高于历史中枢。从赛道内部的市盈率中位数来看，市盈率偏高者占多数，行业市盈率中位数大于50占4个，而行业市盈率中位数小于30的占3个，数量分布大体成指数型分布。目前储能在我们统计数据的市盈率数据中居全赛道市盈率第一，且历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。截止至2022年8月最后1个交易日收盘，从A股各赛道股市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，17个赛道市盈率呈线性分布，16个赛道历史分位数低于历史中枢，12个赛道市盈率中位数历史分位数低于30%。 风险提示：全球供应瓶颈尚未缓解，海外地缘冲突局势不明、美联储加息幅度超预期风险等。 证券分析师：王开 S0980521030001； 行业与公司 证券行业2022年中报总结：市场波动致业绩分化，行业持续转型 业绩概况：营收下降19%，净利下降27%。2022年上半年，41家上市券商共实现营业收入2475.30亿元，同比下降19.23%；实现归母净利润713.73亿元，同比下降27.35%。经纪业务、投行业务、资管业务、投资业务、信用业务收入分别同比下降6%、2%、5%、47%、7%。 行业变化：市场波动导致业绩分化。第一，投资收益成业绩胜负手。投资业务是主营业务中下滑最多的业务，导致行业整体盈利回落，上半年业绩正增长的公司主要源于投资收益逆势增长。第二，基金投顾业务是财富管理转型的突破口。开展基金投顾业务意味着证券公司从卖方服务向买方服务转型，通过高频交互、专业服务和长期陪伴，增强客户信任度和客户粘性，这将强化财富管理机构与客户的合作关系。截至2022年上半年末，中信证券、华泰证券、东方证券的基金投顾签约规模都超过了100亿元。第三，投行业务龙头效应更加明显。上半年证券行业IPO募资规模为3119亿元，同比增长145.74%。从各家券商IPO募资规模来看，排名前五的券商市场份额高达64%。 行业发展趋势：专业化、差异化、特色化。第一，探索多元化非方向性投资模式。在不确定因素较大的环境中，证券公司将稳步推进向多元化投资管理模式转变，加强非方向性投资策略开发和运用，这有助于证券公司熨平市场波动，增强业绩稳定性。第二，持续向以客户为中心的财富管理转型，这至少包括科技、客户、产品、渠道四个层面：利用金融科技打破时间、空间的局限；完善的客户服务体系和完备的投后服务；提供更丰富的产品货架、更多样的产品供给满足客户多层次的需求；打造线上线下全渠道服务能力，实现更全面的客户覆盖。第三，推动投行业务高质量发展。未来随着全面注册制推行，在信息披露机制、新股发行定价机制、中介责任机制方面，对证券公司的研究定价能力、承销组织能力、机构销售能力、业务协同能力等都提出了更高的要求。注册制也将进一步促进证券公司从打价格战的通道中介走向提供专业服务的金融机构，提升综合金融服务能力。 风险提示：疫情扩散程度严重超出预期；市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。 投资建议：维持行业“超配”评级，继续推荐龙头券商及特色券商。当前，券商PB估值为1.38倍，处于3.66%历史分位，具有较高的安全边际。资本市场改革背景下，行业差异化发展趋势不变。龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务协同能力方面均有优势，建议关注龙头券商中信证券、中金公司；另外，随着服务更加立体化、产品更加精细化，特色券商也将获得差异化发展的机会。建议关注赛道独特的互联网券商典范东方财富和小而美的特色券商国联证券。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 江南布衣(03306.HK) 海外公司财报点评:2022下半财年收入下降12%，存货周转保持健康 2022财年收入下降1%，品牌力提升推动毛利率增长。公司是国内领先的设计师品牌集团，2021年在设计师服装市场份额为7.5%，旗下品牌主要包括主品牌JNBY、男装速写、高端女装less、童装jnby by JNBY、青少年装蓬马和家纺JNBY Home。2022财年公司收入40.9亿，同比下降1.0%，其中JNBY/less增长0.6%/17.8%,童装受舆情影响收入下降6.8%；归母净利润5.6亿，同比下降13.6%。毛利率同比上升0.9个百分点至63.8%，其中JNBY毛利率提升1.0个百分点至64.5%，其他品牌除童装外毛利率均有提升；三项费用率合计上升3.5个百分点至45.3%，主要由于推广宣传费用和人才储备费用的增加；经营利润率下降2.4百分点至19.0%。存货/应收/应付周转天数分别为187/10/66天，同比-3/+1/+15天，存货周转保持历史较好的水平。 2022下半财年收入下降12%，less逆势增长。公司的华东/华北区域店铺数量占比约40%/15%，封城和物流受阻对公司产生较大打击。下半财年收入16.0亿，同比下降11.6%，分品牌看JNBY收入下降11.0%，其他品牌除less增长8.2%以外其他品牌均有不同程度的下跌；归母净利润1.2亿，同比下降37.3%，在华东和华北区疫情影响较严重的情况下，收入净利润具有相对韧性。毛利率为64.6%，基本持平，分品牌看JNBY毛利率提升0.5个百分点至65.1%，其他品牌除童装和JNBY Home外毛利率均有不同程度的提升。 中期计划进度推迟，经营健康蓄力成长。公司计划在2025财年（原计划在2024财年）实现零售额超过100亿的目标，其中公司收入端约占目标零售额的六成左右。公司坚持优化全域零售布局，线下方面年内净开店25家，线上方面全方位覆盖微信生态圈、抖音、小红书，全域净增粉丝150万以上，数智零售额6.5亿（同比增长132%），加强吸粉到成交的转化，蓄力成长。 风险提示：宏观经济大幅下行；市场竞争加剧；品牌力受损。 投资建议：看好龙头设计师品牌保持份额领先，维持 “买入”评级。 公司在经营环境波动及事件影响下，收入和净利润具备相对韧性。公司在设计能力、全域零售运营方面具有优势，未来品牌力持续提升行业领先地位有望强化。由于疫情反复影响线下店铺开放及公司的中期扩张计划，我们下调盈利预测，预计2023-2025财年净利润分别为6/7.1/8.2亿（原为2023-2024财年为7.3/8.4亿），分别同比7.1%/18.3%/16.5%；由于盈利预测的下调，我们下调合理估值13.7-15.1港元（原为16.8-18.5港元），对应FY2023 10-11xPE，在行业内处于较低水平，维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 大唐发电(601991.SH) 财报点评:新能源和水电表现亮眼，季度盈利能力环比大幅提升 公司为火电龙头企业，正快速发展新能源。风电和光伏装机容量由2017年底的257万千瓦发展至2022H1的721万千瓦，增加了464万千瓦，装机占比达10.5%；风电和光伏年售电量由2017年底的52亿千瓦时发展至2022H1的70亿千瓦时，增加了18亿千瓦时，售电量占比达6.1%。 新能源和水电板块量价齐升，贡献主要利润，季度环比实现扭亏为盈。2022H1水电、风电、光伏发电量分别同比增长8.8%、7.5%、55.9%。2022H1市场化交易电量比例达85%，平均上网电价同比增加16.9%。2022H1风电和光伏利润总额为15.58亿元，水电利润总额为12.69亿元，分别增长30.7%、19.0%。公司自2021Q3开始连续亏损，2022Q2实现净利润18.1亿，相比2022Q1大幅增长22.2亿，季度盈利能力强势反弹，实现扭亏为盈。 “十四五”期间规划新增新能源装机30GW，新能源装机预计大幅提速。2021年和202H1新增新能源装机共计100万千瓦，若完成3000万千瓦的装机规划，2022H2-2025每年平均新增装机超800万千瓦。 ROE略有下降，经营性现金流表现较好。2022H1公司ROE为2.1%，同比下降0.16pct，主要是受到净利率下降的影响。2022H1经营性净现金流入128.56亿元，同比增长19.5%，主要因为增值税留底退税大幅增加。 控制煤价在合理区间，火电有望迎来业绩翻转。发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，促进秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格在合理区间570～770元/吨（含税）。火电业务盈利有望迎来反转，赛道迎来重估。 风险提示：装机规模增长不及预期；电价大幅下降；燃料成本大幅提升。 投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为39.4、57.2、68.8亿元，EPS为0.21、0.31、0.37元，当前股价对应PE为17.7、12.0、10.0x。华能国际、国电电力、龙源电力对应2022年PE估值分别为42.5、14.6、24.5x，三峡能源对应2022年PE估值为19.6x。因此给予公司2022年18-20倍PE，对应3.78-4.20元/股合理价值，较目前股价有2%~13%的溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：黄秀杰 S0980521060002； 钧达股份(002865.SZ) 公司快评:定增获证监会受理，全面转型光伏电池业务 事项： 近期公司公告收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会对公司提交的2022年度非公开发行股票的申请进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定予以受理。 国信电新观点： 1）钧达股份此前主营汽车饰件业务，通过一系列资产重组，一方面分步收购电池厂商捷泰科技的100%股权（2021年9月收购51%，2022年7月收购剩余49%），另一方面剥离汽车饰件业务。本次定增募集资金主要方向是支付收购捷泰科技49%股权的对价，完成后公司将全面转型光伏电池业务。 2）捷泰科技是具备技术领先优势的专业化光伏电池厂商，根据pv infolink信息，2022年上半年捷泰科技全球电池片出货排名第五（排名不含一体化企业）。未来捷泰科技将利用资本市场资源，深化全球合作，加快科技创新，扩大产能规模，目标是成为全球领先的光伏电池企业。截至2022年6月底，公司拥有PERC电池产能8.8GW，此外滁州N型TOPCon电池项目一期8GW产能已于7月投产，二期8GW项目亦在规划中。公司作为N型TOPCon路线的先驱者之一，有望享受N型电池变革初期的技术红利。 3）我们预计公司22-24年电池片出货量9.9/17.3/24.1GW，其中N型TOPCon出货量2.3/10.0/17.3GW。预计公司22-24年归母净利润4.68/11.24/17.48亿元，其中22年扭亏为盈（21年主要由于原汽车饰件业务带来亏损），23/24年归母净利润同比增长140.3%/55.5%（22年1-7月捷泰科技51%并表，23年全年100%并表），预计22-24年归母净利润对应当前PE为59.4/24.7/15.9倍。 风险提示：原材料供应和价格波动，导致毛利率下行的风险；公司产能扩张速度或产能利用率不及预期的风险；新型电池技术路线迭代的风险；市场开拓不及预期的风险；国际贸易形势产生不利变化的风险；下游组件商向上一体化导致需求减弱的风险；单一客户占比相对较高的风险 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：王昕宇； 金融工程 金融工程专题报告:数字经济发展驶入快车道——鹏扬中证数字经济主题ETF投资价值分析 数字经济发展驶入快车道。数字经济是通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字经济具体包括四大部分：一是数字产业化，二是产业数字化，三是数字化治理，四是数据价值化。2016年以来数字经济规模翻倍：我国数字经济规模从2016年的22.6万亿元增长到2021年的45.5万亿元，五年增长超过一倍，占GDP的比重从30.3%增长到39.8%。产业数字化主导地位持续巩固：2021年，我国数字产业化规模为8.35万亿元，同比名义增长11.9%，占数字经济比重为18.3%，占GDP比重为7.3%，产业数字化规模达到37.18万亿元，同比名义增长17.2%，占数字经济比重为81.7%，占GDP比重为32.5%。《“十四五”数字经济发展规划》全方位部署发展数字经济：2022年1月12日，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》，重点部署了八大任务：1）优化升级数字基础设施；2）充分发挥数据要素作用；3）大力推进产业数字化转型；4）加快推动数字产业化；5）持续提升公共服务数字化水平；6）健全完善数字经济治理体系；7）着力强化数字经济安全体系；8）有效拓展数字经济国际合作。提出发展目标为到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，数字化创新引领发展能力大幅提升。“东数西算”工程促进数字经济发展：今年2月“东数西算”工程正式启动。8个国家算力枢纽节点将作为算力网络骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据间的协同建设，促进数字经济基础设施建设和数字经济产业的深层次发展。 中证数字经济主题指数投资价值。行业分布覆盖多个科技细分领域，半导体行业权重最大：半导体、计算机软件、光学光电、产业物联网行业权重分别为37.96%、13.80%、12.80%、11.21%。成分股中沪深300成分股占比超8成：成分股中属于沪深300成分股的个股权重和为80.13%，平均市值为628.51亿元。十大重仓权重占比较低，多只个股PE指标处于低位：前十大重仓股权重占指数整体的51.65%，有6只个股PE指标处于2018年以来10%分位数以内，8只个股PE指标处于50%分位数以内。预期未来3年业绩增长稳健可观：预期未来三年营业收入增速为16.39%、25.83%、24.08%，预期未来三年净利润增速为16.88%、29.06%、26.32%。当前市盈率为42.37，处于2016年以来27.13%的分位点，市净率为5.93，处于2016年以来7.28%分位点。研发支出较高，科技含量十足：成分股中研发营收比在10%-20%区间的数量占比为34%，在20%及以上区间的数量占比为40%。 鹏扬中证数字经济主题ETF。鹏扬基金即将发行鹏扬中证数字经济ETF联接基金（A类015787，C类015788），募集期为9月8日至9月22日。基金经理为施红俊先生，截至2022年8月31日，施红俊先生共管理6只指数产品和1只主动量化产品，合计管理规模43.35亿元，鹏扬基金在管64只产品，合计管理规模887.54亿元。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰 S0980520060001； 联系人：杨北锋； 金融工程周报:私募基金周报-上周主观套利CTA私募收益中位数0.12%，百亿私募调研聚焦医药、机械板块 私募基金市场动态 根据基金业协会官网数据，截至2022年7月末，存续私募证券投资基金85344只，存续规模5.98万亿元，环比增长3.37%；存续私募证券投资基金管理人9106家，较上月增加10家，环比增长0.11%。 2022年7月，新备案私募证券投资基金2218只，占新备案基金数量的73.81%，新备案规模281.86亿元，环比增长71.98%。2022年7月，在基金业协会资产管理业务综合报送平台办理通过的私募证券投资基金管理人共61家。 私募基金数量分布 截至2022年9月7日，私募排排网数据库中共登记有113072只存续中私募证券投资产品，按策略分类占比最高的为主观股票多头、复合策略、量化股票多头，产品数量分别为52550、11338、6630。 私募基金分策略周度收益 统计上周（2022年8月29日至9月2日，下同）敞口策略分类下各子策略表现：股票多头、股票多空、股票市场中性策略周度收益率中位数分别为-1.83%、-1.49%、-0.19%。 上周指数增强策略分类下各子策略表现统计如下：沪深300指增、中证500指增、中证1000指增策略周度超额收益率中位数分别为-0.10%、0.16%、0.80%。 上周管理期货CTA分类下各子策略表现统计如下：主观趋势CTA、主观套利CTA、主观多策略CTA策略周度超额收益率中位数分别为-0.08%、0.12%、-0.72%。量化趋势CTA、量化套利CTA、量化多策略CTA策略周度超额收益率中位数分别为-0.69%、0.02%、-1.09%。 上周债券策略分类下各子策略表现统计如下：纯债策略、债券增强、债券复合策略策略周度超额收益率中位数分别为0.10%、-0.16%、0.02%。 上周多资产策略分类下各子策略表现统计如下：宏观策略、套利策略、复合策略策略周度超额收益率中位数分别为-1.00%、-0.13%、-0.91%。 其他策略私募产品上周收益情况统计如下：定增打新、转债交易策略、FOF策略周度收益率中位数分别为-0.34%、-1.19%、-1.43%。 百亿私募管理人上市公司调研动向 按中信一级行业，上周（2022年8月27日至9月2日）百亿私募管理人调研最多的行业为医药、机械、电子，周度调研家数分别达118、105、88次。 从个股层面来看，上周最受百亿私募管理人调研关注的个股为立讯精密、英杰电气、晶盛机电，周内分别受到23、19、18家百亿私募机构调研。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。本报告整理自历史数据，不构成投资建议。产品历史业绩不代表未来收益。 证券分析师：张欣慰 S0980520060001； 邹璐 S0980516080005； 金融工程日报:新能源半导体领涨，北向资金连续5日净卖出 市场表现：今日(20220907) 大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证1000指数表现最好，板块指数中科创50指数表现最好，风格指数中中证500成长指数表现最好。有色金属、电新、汽车、电子、机械行业表现最好，传媒、食品饮料、商贸零售、农林牧渔、建材行业表现最差。电解铝、南方电网、中国铝业、铝空气电池、核级锆材等概念表现最好，动物保健精选、影视、游戏出海、月饼、IP流量变现等概念表现最差。 市场情绪：今日收盘时有66只股票涨停，有10只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.72%，昨日跌停股票今日收盘收益为0.15%。今日封板率69%，较前日下降0%，连板率16%，较前日下降10%。 市场资金流向：截止 20220906 两融余额为16113亿元，其中融资余额15045亿元，融券余额1068亿元。两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为6.9%。20220907 北向合计净流出33.7亿元。 折溢价：20220906当日ETF溢价最多的是港股通科技30ETF，ETF折价最多的是影视ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到24亿元，20220906当日大宗交易成交金额为25亿元，近半年以来平均折价率5.34%，当日折价率为6.13%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为0.16%, 近一年以来沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为0.16%, 近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为0.16%, 当日上证50股指期货主力合约年化升水率为8.78%，处于近一年来94%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为0.84%，处于近一年来74%分位点，当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为5.66%，处于近一年来58%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构最多的股票是铭利达、卫宁健康、智立方、鸿远电子、国轩高科、明泰铝业、京山轻机、首航高科等，铭利达被122家机构调研。20220907披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入最多的股票是云铝股份、栖霞建设、传艺科技、中国能建、长盛轴承、万和电气、上海港湾、龙源技术、三维通信、合众思壮、三羊马、明志科技、智微智能、联合化学等，机构专用席位净流出最多的股票是神火股份、粤宏远A、黑芝麻、豪鹏科技、文一科技、鹿山新材等。陆股通净流入最多的股票是云铝股份、神火股份等，陆股通净流出最多的股票是九丰能源、弘业期货等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：杨怡玲 S0980521020001； 张欣慰 S0980520060001； 研报精选：近期公司深度报告 海光信息(688041.SH) 深度报告:国产微处理器产业的领军者 公司是国产微处理器产业的领军者，CPU与DCU双轮驱动。营收保持高速增长，21年实现扭亏为盈。算力需求持续增长，处理器国产替代星辰大海。从消化吸收到自主创新，致力于打造国产软硬件生态链。投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022-2024营业收入52.41/73.24/99.09亿元，同比增速为126.9%/39.7%/35.3%，归属母公司净利润9.02/13.60/20.06亿元，同比增速为175.9%/50.7%/47.6%。公司作为国产微处理器产业的引领者，成长性极佳，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 朱松 S0980520070001； 张伦可 S0980521120004； 联系人：黄浩峻； 福立旺(688678.SH) 深度报告:弹性精密件专家，智能穿戴及光伏母线双驱动 拥有优质客户群的弹性金属精密件专家。汽车天窗智联化、轻量化提供精密组件新需求，新能源汽车产品开拓顺利。金刚线母线业务培育新增长点，丝网即将落地。盈利预测、估值及投资建议：我们预计公司22-24年营收同比增长28.5%、53.3%、30.3%至9.3、14.3、18.6亿元，归母净利润同比增长50.8%、66.1%、31.1%至1.8、3.1、4.0亿元，对应目标价33.44-34.50元/股，给予“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 联系人：周靖翔、李梓澎、詹浏洋； 永新光学(603297.SH) 深度报告:国内光学仪器龙头，激光雷达业务稳步推进 国内光学精密仪器及元组件供应商，核心业绩稳步提升。高端光学显微镜领域取得突破，国产替代及高端化趋势提速。光学元组件下游领域持续拓展，传统优势业务动能充沛。智能驾驶推动车载光学发展，激光雷达未来打造新增长点。投资建议：目标价118.60-125.72元，给予“买入”评级。我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.62/3.51/4.74亿元（YoY 0.22%/34.13%/34.77%），根据相对估值，给予目标价118.60-125.72元，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 联系人：周靖翔、李梓澎、詹浏洋； 索通发展(603612.SH) 深度报告:预焙阳极产能稳步扩张，战略延伸锂电负极材料领域 公司预焙阳极产能稳步扩张。公司今年首次提出“C+战略”，有望通过战略延伸发力新型碳材料领域。锂电负极材料产业逻辑或从石墨化供应紧张转向原料供应紧张。投资建议：维持“买入”评级按照行业和公司的成长思路，假设公司今年能够顺利实现欣源股份收购的前提下，我们预期公司2022-2024年营收分别为174.98/229.47/310.64亿元，同比增速85.0%/31.1%/35.4%，归母净利润分别为12.90/16.65/22.06亿元，同比增速108.1%/29.1%/32.4%；摊薄EPS分别为2.80/3.62/4.79元，当前股价对应PE为12/10/7X。通过多角度估值得出公司股票价值在48.26-50.04元之间，2022年动态市盈率在13.3-13.8倍之间，相对于公司目前的股价有41%-46%左右的空间，对应总市值在222-231亿元之间。我们认为公司在铝用商业预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势，有望抓住国内“北铝南移”战略机遇期实现产能的快速扩张；公司战略延伸发力新型碳材料领域，有望凭借在石油焦领域的采购优势以及低成本电价优势，实现人造石墨负极材料产能的突破和快速扩张，具有极大的成长空间；维持“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 博威合金(601137.SH) 深度报告:差异化高附加值产品驱动成长 深耕铜合金领域30年，从原材料供应商转型解决方案提供商。研发实力雄厚，积极扩产高端产品。下游需求快速增长，国产替代空间巨大。盈利预测与估值：公司处于产能扩张的快速成长期，我们认为公司将充分受益新能源汽车和半导体行业的快速发展，预计2022/2023/2024年公司的归母净利润分别为6.63/9.53/11.59亿元，EPS分别为0.84/1.21/1.47元。通过多角度的估值，我们认为公司股票价值在25.2-27.7元之间，相对于公司目前的股价有22%-34%的溢价空间，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 焦方冉 S0980522080003； 康冠科技(001308.SZ) 深度报告:智能显示制造领军企业，紧抓海外智能交互平板发展红利 专注于智能显示二十余年，产品涵盖智能交互平板、智能电视、创新显示等。海外智能交互平板需求旺盛，公司研发、制造竞争优势凸显。智能电视业务实施差异化策略，聚焦新兴市场“Local King”。积极布局智能健身镜、智能化妆镜等创新显示产品。投资建议：目标价53.76-55.41元，维持“买入”评级。我们预计22-24年公司归母净利润为14.07/18.14/22.56亿元(YoY 52.4%/29.0%/24.3%)，综合相对估值与绝对估值，给予目标价53.76-55.41元，维持“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 联系人：周靖翔、李梓澎、詹浏洋； 微光股份(002801.SZ) 深度报告:冷链电机龙头，节能电机打开成长空间 公司已成为冷链电机细分领域的龙头企业。冷链领域的电机和风机下游需求较景气，电机节能化大势所趋。公司传统业务增长稳健，竞争壁垒较高。加速拓展节能电机领域，成为增长新驱动力。盈利预测与估值：公司未来3年处于快速成长期，预计2022-24年归母净利润3.4/4.4/5.5亿元（+32%/+30%/+25%），EPS分别为1.46/1.90/2.38元。基于微光股份2022年归母净利润预测值，我们得到公司的合理市值为85-92亿元，我们认为公司具有长期投资价值，给予“买入”评级。 证券分析师：姜明 S0980521010004； 罗丹 S0980520060003； 中国移动(600941.SH) 深度报告:盈利能力持续向好，数字经济业务厚积薄发 全球领先的移动通信服务运营商，国内数字经济领军企业。2C业务尚有提升空间：价格战趋缓，个人市场稳步发展、家庭市场快速增长。2B业务厚积薄发：公司云网资源、客户资源和全国本地化服务优势显著。精准投资下成本费用管控良好，盈利能力持续提升，ROE步入上升通道。盈利预测与估值：看好公司盈利改善及估值修复，维持盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为1259/1384/1533亿元，对应PE分别为10.7/9.8/8.8倍，对应PB分别为1.10/1.06/1.02倍。结合绝对和相对估值，公司股价合理区间为71.5-74.8元，相对于目前股价有13%-18%溢价空间，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 联系人：袁文翀； 晨光股份(603899.SH) 深度报告:从他山之石看晨光股份传统业务的成长动力 公司概况：传统核心业务稳健发展，新业务提升较快。行业概况：集中度提升，量价提升空间充足。他山之石：品类扩张与技术创新持续推动日本人均文具消费增长。成长动力：公司研发实力国内领先，产品升级和品牌出海有望推动份额提升。投资建议：疫情不可抗力无碍公司核心竞争力，看好估值回调后的布局良机。上海等地疫情对公司生产经营造成较为明显的影响，未来随疫情缓和，短期不利因素将消散，公司业绩拐点可期；长期看，公司传统核心主业品牌优势显著、产品高端化推进顺利、渠道壁垒深厚，具有长期持续成长动能；新业务零售大店与科力普齐头并进，呈现高质量快速发展。考虑到2022上半年疫情影响产品生产发货及门店开放，出于谨慎起见下调盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为15/20.6/24.8亿元（原为17.7/22.0/26.5亿元），分别同比增长-1.1%/37.3%/20.1%，EPS分别为1.62/2.22/2.67元，下调合理估值至53.4-55.5元（对应2023年PE 24-25x），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 华夏航空(002928.SZ) 深度报告:支线航空龙头，价值有望修复 华夏航空是我国支线航空龙头。支线航空市场发展速度快，未来空间大。运力购买模式抢占先机，航网迅速拓展，盈利能力靠前。多重利空扰动，期待未来经营回归正轨。盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营业收入分别为31.9/63.8/85.8亿，实现归母净利润分别为-11.2/3.7/10.5亿，暂不考虑增发，EPS分别为-1.10/0.36/1.04元，按照2024年盈利预测下EPS1.04元的13倍PE估值，合理股价水平在13.52元左右，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：姜明 S0980521010004； 曾凡喆 S0980521030003； 天味食品(603317.SH) 深度报告:川味复合调味品龙头，由西南快速走向全国 天味食品：立足西南，迈向全国的复合调味品龙头。复调行业长期空间仍大，竞争格局有望逐渐优化。公司产品优势突出，品牌势能已现，渠道调整后再焕新生。盈利预测与估值：短期看，通过各种调整措施，公司经营重回正轨，2022年在低基数背景下将迎来快速增长；长期看，复调空间广阔，天味产品优势明显，品牌与渠道势能不断积累，未来有望受益于行业扩容与集中度提升，预计2021-23年归母净利为3.0/4.2/5.4亿元（+61%/41%/29%），EPS分别为0.39/0.55/0.72元，当前股价对应PE为64/46/35倍，维持买入评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 同庆楼(605108.SH) 深度报告:餐饮老字号宴会发力 预制菜或可期待 正餐企业强化特色+食品布局谋成长，上市平台助力。同庆楼：餐饮老字号，民企背景，立足安徽江苏拟全国扩张。公司看点：婚宴先发，大店盈利主导，综合营运与标准化供应链助业务延伸。成长看点：疫后复苏+大店扩张，中线看百店规模，布局预制菜助新增长。盈利预测与投资建议：考虑今年疫情反复，假设2023年及以后疫情影响淡化，门店经营恢复和扩张逐步提速，我们预计公司22-24年归母业绩0.93/2.48/3.25亿元，EPS0.36/0.95/1.25元，对应PE估值为61/23/17x。同庆楼百年老字号，一站式婚宴及主题宴请为特色，高效大店形成业绩基本盘，疫后韧性相对良好，立足中线百店目标，未来扩张尤其大店拓展有望提速，同时积极布局预制菜业务谋新成长。综合绝对与相对估值，我们认为合理价24.16-25.92元，较现价有11%-19%溢价空间，首次覆盖给予“增持”。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 张鲁 S0980521120002； 联赢激光(688518.SH) 深度报告:激光焊接设备龙头，业绩有望快速释放 专注激光焊接，深耕动力电池领域。公司凭借出色的产品质量绑定宁德时代等下游优质客户，新签订单充足。投资建议：公司是国内激光焊接设备龙头,当前受益于下游动力电池行业扩产订单及业绩有望加速爆发，中长期看下游领域拓展打开持续成长空间，我们预计2022-24年归母净利润为3.00/5.13/6.91亿元，对应PE 33/19/14倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：王向远； 兆讯传媒(301102.SZ) 深度报告:深耕高铁媒体广告，复苏与成长兼具 深耕高铁媒体十五载。公司核心优势显著。公司短中长期增长驱动力清晰。盈利预测与估值：预计22-24年归母净利润2.93/4.27/5.26亿（+22%/46%/23%），EPS为1.5/2.1/2.6元。通过多角度估值，预计公司合理目标价39-44元，较当前有10%-24%溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：夏妍 S0980520030003； 张衡 S0980517060002； 华统股份(002840.SZ) 深度报告:立足浙江辐射全国的楼房养猪龙头，三大优势塑造周期成长股 公司简介：立足浙江并向全国扩张的生猪一体化企业，养殖产能21Q4起稳步兑现。生猪行业：价值成长型公司的本质是“有超额收益的快速量增”，养殖股有望以时间换空间。 公司看点：三大核心优势铸就单位超额收益+出栏增速快的周期成长股。盈利预测与估值：预计22-24年归母净利4.69/18.70/36.34亿元（+344%/299%/94%），EPS分别为0.77/3.09/6.00元。通过多角度估值，预计公司合理估值31.5-33.1元，相对目前股价有40%-50%溢价，维持买入。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 永安期货(600927.SH) 深度报告:一体两翼三轮驱动的行业龙头 期货行业龙头，区位优势显著。行业成长未来可期，有望享受更多发展红利。“一体两翼，三轮驱动”，业务体系行业领先。业绩增长稳健，盈利能力突出。利预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入418.56/460.82/506.95亿元,同比+11%/+10%/10%；归母净利润为14.72/16.01/17.00亿元，同比+13%/+9%/+6%。我们采用相对估值法，考虑到永安期货为期货行业龙头，业务增长稳健，盈利能力突出，我们在同类公司市场一致预期估值的均值上给予50%-60%的溢价，2022年公司PE估值为19.31-20.60x，2022年公司对应目标价为19.51-20.81元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 顾家家居(603816.SH) 深度报告:软体家具龙头四十年匠心不改，从区域走向全球 公司概况：四十年从沙发到全品类，从区域走向全球。行业分析：我国软体家具生产消费出口规模领先，行业集中度低。竞争力成长性分析：综合实力强劲，竞争力持续巩固。投资建议：看好家居龙头稳健增长，及核心竞争力持续巩固提升，首次覆盖给予“买入”评级。顾家家居在家居领域深耕多年，具有市场领先地位，拥有完善多元的产品矩阵和渠道体系，同时享有高知名度和美誉度，生产技术和布局上也具备领先优势。预计公司 2022~2024 年净利润分别为20/24/28亿元，同增20.3%/19.0%/17.5%；2022年合理估值为 53.4~60.9元（对应 22~25x PE），首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 联系人：刘佳琪； 广汽集团(601238.SH) 深度报告:埃安开拓纯电市场，混动技术蓄势待发 自主品牌销售收入快速增长，合资品牌贡献投资收益。新能源与高性价比车市共振，广汽集团全面受益。自主纯电定位清晰，终端销量快速增长。自主燃油推陈出新，混动平台开拓未来。盈利预测：纯电混动同步发力，维持“买入”评级。埃安发力纯电，传祺发力混动，自主品牌周期向上。广汽丰田和广汽本田经营稳健，持续贡献投资收益。考虑到2022年原材料价格上涨，我们小幅下调盈利预测，预计2022/2023/2024的归母净利润为109/126/143亿元，EPS为1.05/1.22/1.38元（原为1.13/1.25/1.59），对应PE为14/12/11倍，总体低于可比公司平均水平，维持“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 联系人：余晓飞； 峰岹科技(688279.SH) 深度报告:直流无刷电机驱动控制芯片专家 专注BLDC电机驱动控制芯片设计，车规芯片已获认证。BLDC电机应用从家电扩展至汽车，全球控制芯片市场规模达40亿美元。熟谙电机驱动架构技术，核心算法成为差异化竞争优势。芯片+算法+电机技术为护城河，打造电机驱动控制芯片核心竞争力。盈利预测与估值：预计公司22-24年归母净利润为1.9/2.5/3.3亿元，EPS为2.0/2.7/3.6元，考虑到公司产品基于“芯片+算法+电机”核心技术具备更高竞争力和毛利率，参考可比公司平均PE估值水平，给予目标价81.30-88.07元，对应22年41-44倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：胡慧 S0980521080002； 胡剑 S0980521080001； 联系人：李梓澎、周靖翔； 佛山照明(000541.SZ) 深度报告:照明为核稳基础，车灯为翼拓空间 佛山照明：通用照明稳健中不乏亮点，并购南宁燎旺扩大车灯业务，并不断完善产业链横纵一体布局。增长展望：传统照明稳健，新兴照明领域与车灯业务空间大，有望贡献增量弹性。投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级不考虑国星光电收购、资产处置收益及追溯调整，预计2022-24年归母净利润增长31%、18%、21%，若包含国星光电则净利润增速为51%、23%、20%至3.8、4.6、5.6亿元（追溯口径2022增速30%），扣非对应PE=19、16、13倍。考虑可比公司估值，给予目标市值92-107亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：王兆康 S0980520120004； 陈伟奇 S0980520110004； 联系人：邹会阳； 中国中免(601888.SH) 深度报告:新旗舰项目开业在即，再议中免长期投资价值 全球免税：税收与消费取舍，国际竞争看规模。中国中免：政策支持，主观进取，崛起为全球第一。海南展望：多管齐下下半年复苏可期，新项目新成长。国内外竞争看成长：自强为核，政策可期，赴港融资新看点。投资建议：考虑近期海南表现，上调公司22-24年EPS4.49/7.12/9.14元（此前为4.17/7.02/9.04元），综合绝对和相对估值，我们认为公司股票合理估值在257-285元之间，较现价有26%-39%溢价空间。如果考虑赴港融资摊薄5-8%，较现价预计有16%-33%溢价空间。综合公司国际免税龙头地位，下半年有望低基数下持续复苏，新项目有望打开中线成长空间，主观积极进取下未来供应链渠道流量持续纵深成长可期，中线政策利好可期，维持“买入”。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 张鲁 S0980521120002； BOSS直聘(BZ.O) 海外公司深度报告:创新致胜，以直聊模式撬动在线招聘红海 公司主营网络招聘服务业务，毛利率稳定在84%以上，现金流高于收入。商业模式创新打开行业天花板。高效匹配是核心竞争力，蓝领市场是潜在成长空间。盈利预测与估值：预计2022-2025年收入61.3/99.8/143.5/199.7亿元,CAGR为48%,经调整净利润12.0/25.4/38.9/55.8亿元，CAGR为67%。我们给予2023年PE 41-43x，对应PS 10.3-10.9x，对应股价每ADR 35.5-37.5美元，对应涨幅35%-43%，继续维持“买入”评级。 证券分析师：谢琦 S0980520080008； 广东鸿图(002101.SZ) 深度报告:加速转型的铝压铸龙头，一体化业务拓展顺利 铝压铸龙头，全产业链布局、聚焦主业、加速转型。铝压铸行业：应用范围扩大、产品形态变化，工艺壁垒加大、竞争格局改善、价值量提升。前瞻布局、龙头卡位，一体化压铸从0-1突破。首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年归属母公司净利润4.50/5.19/6.38亿元，利润年增速为50%/15%/23%。首次覆盖，我们给予一年期（2023年）目标估值26-29元，当前股价距目标估值有16%-29%的提升空间，考虑到公司大型一体化业务前瞻布局，给予“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 石头科技(688169.SH) 深度报告:石头硬核科技，淬炼扫地机龙头 “科技简化生活”的全球清洁电器领军者。扫地机器人解决清洁刚需，全球900亿市场规模可期。深耕研发打造产品力，渠道营销循序渐进。盈利预测与估值：行业成长性高，公司技术优势显著，渠道营销持续发力，维持盈利预测，预计2022-2024年净利润为17.3/22.2/26.8亿，对应PE 24/18/15x。通过多角度估值，预计公司合理估值763-808元/股，相对目前股价有25%-33%溢价，对应2022年动态市盈率29-31倍，维持“买入”评级。 证券分析师：王兆康 S0980520120004 ； 陈伟奇 S0980520110004； 联系人：邹会阳； 研报精选：近期行业深度报告 电新行业专题:行业深度-抽水蓄能-建设提速迎高景气，精尖研发掀国产替代浪潮 两部制电价打开盈利空间，下游投资景气度高。支持政策多管齐下，抽水蓄能项目建设提速。关键零部件国产化率提高，高质量研发引领技术迭代。估值与投资建议：我们看好抽水蓄能长期发展的高景气度，建议关注各细分领域龙头或低估值优质标的。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：陈抒扬； 生猪行业深度报告系列三-周期反转在即，决胜养殖布局 猪周期：预计2022年底到2023年上半年启动产能反转。生猪板块：农民产能占比仍大，养殖股以时间换取空间。禽板块：猪鸡反转均同步，珍惜低估值的禽板块。投资建议：以长线思维决胜猪周期，把握养殖布局最好阶段。2022Q1基金对生猪板块的增持明显，其中华统股份与牧原股份表现尤为突出。我们认为机构左侧布局核心还是基本面驱动：低猪价与高饲料价的共振，加快养殖亏损，现金损耗加快，加速周期反转。短期，猪价或将迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应该是布局养殖板块最好的阶段。具体标的上，从成长空间和弹性角度来看，核心推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康等猪标的，以及春雪食品、益生股份、仙坛股份、立华股份、湘佳股份等禽标的；另外，白马股核心推荐圣农发展和牧原股份。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）