9月金股与9月A股策略

（以下内容从中原证券《9月金股与9月A股策略》研报附件原文摘录）
　　中原证券9月金股组合 8月官方制造业PMI录得49.4%，略有回升，但依然在荣枯线下方，显示经济复苏步伐缓慢。二季度经济受到超预期因素影响，当前巩固经济恢复基础任务繁重。国务院推出稳经济一揽子政策和接续政策，及时快速、有力有效应对当前问题，预计政策效果需逐步显现。同时，国内猪肉价格继续企稳回升，对通胀构成压力，短期宽松政策或有限。外部的压力逐渐增加，美联储9月末加息75个基点概率上升，美元继续强势，对全球市场构成压力。国内市场波动性可能加大。建议关注农林牧渔、医药、食品饮料等防御性板块。 风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期；（6）不排除本组合内个股股价发生大幅波动。 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 中原证券9月观点 宏观经济或在四季度迎来稳定期 市场或在四季度迎来稳定期。上周，中央确定10月16日召开二十大，届时将确定未来5年甚至更长远的社会政治经济发展路径。国内社会政治经济将迈入新的发展阶段，全力向2035年进军，为基本实现社会主义现代化而奋斗。届时我国经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入将再迈上新的大台阶，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列。过去十年，我经济实力跃上新台阶。在转向高质量发展进程中，不断创新和完善宏观调控，经济发展既保持了量的合理增长，也实现了质的稳步提升。经济总量由2012年的53.9万亿元上升到2021年的114.4万亿元，占世界经济比重从11.3%上升到超过18%，人均国内生产总值从6300美元上升到超过1.2万美元。创新型国家建设取得丰硕成果，2021年我国创新指数升至世界第12位，在一些重要领域实现了历史性跨越。京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展等区域重大战略扎实推进，乡村振兴战略稳步推进，新型城镇化水平和质量不断提升，区域城乡协调发展的潜力不断释放。预计未来10年中国将迈入中等发达国家水平。 短期经济复苏有待数据验证 8月官方制造业PMI仅小幅回升至49.4%，继续处于荣枯线下方，代表出口中小企的财新制造业PMI重回收缩区间，仅录得49.5%。地产高频数据依然不佳，8月30个大中城市商品房平均每周成交面积只有263万平方米（同比下降21%），低于去年同期每周平均成交333万平方米，更低于去年全年每周平均成交398万平方米。房地产业占GDP的比重是7-8%，如果测算房地产行业涉及到金融贷款、建材建筑、家电家居等上下游对国民经济的综合影响，这一占比还要高得多，地产销售的下降对经济影响比较明显。中国沿海运价指数连续3周出现回落，显示国内需求有所放缓。由于疫情反复，近期成都要求全体市民原则上居家，深圳倡导非必要不离深，上海严格限制聚集活动，要求非必要不举办，疫情反复对经济增长构成不确定性依然存在。预计10月份之后疫情状况会有所改善，届时我国的内外部环境将更有利于聚精会神发展经济。 中报整体业绩增速不高，行业间分化较大 中报整体业绩增速不高，行业间分化较大。2022年中报数据显示，整体业绩增速大幅低于去年，但二季度略有环比改善。从市场板块来看，2022年上半年，全A扣非后利润增速(5.2%)较Q1(4.4%)略有回升，但大幅低于2021A(23.7%)增速；非金融扣非后利润增速(8.3%)较Q1(10.4%)略有回落，但大幅低于2021A(40.3%)增速；创业板扣非后利润增速(-1.4%)较Q1(-16.6%)降幅有较大收窄，但大幅低于2021A(24.1%)增速；科创板扣非后利润增速(28.1%)较Q1(70.1%)有较大回落；2022年上半年非银行石油石化扣非后利润增速(1.1%)较Q1(-0.9%)略有改善,但大幅低于2021A(23.9%)增速；2022年上半年非金融石油石化扣非后利润增速(5.2%)较Q1(8.3%)略有回落,但大幅低于2021A(27.6%)增速。从行业板块来看，行业间则呈现明显分化，净利润增速为正且改善的行业有农林牧渔、新能源、非银、煤炭、通信、石油石化、家电；净利润增速为负且继续放缓的行业有交通运输、钢铁、纺织服装、消费者服务、医药、房地产、电子、传媒、汽车、商贸零售。针对细分行业，采用如下筛选标准：①2022H扣非业绩增速为正，②较2022Q1增速加快，③PEG小于1(业绩增速高于PE)，我们或可从细分领域寻找投资机会。热门行业：锂电池、太阳能、水电、锂电设备；周期行业：其他煤化工、石油开采、炼焦煤、钨；制造业：网络接配、摩托车、专用汽车、白色家电、电子化学品、棉纺制品；服务业：快递、教育信息化、电信运营、工程服务、城商行；其他行业：复合肥、钾肥、速冻食品。 策略配置建议 8月官方制造业PMI录得49.4%，略回回升，但依然在荣枯线下方，显示经济复苏步伐缓慢。二季度经济受到超预期因素影响，当前巩固经济恢复基础任务繁重。国务院推出稳经济一揽子政策和接续政策，及时快速、有力有效应对当前问题，预计政策效果需逐步显现。同时，国内猪肉价格继续企稳回升，对通胀构成压力，短期宽松政策或有限。外部的压力逐渐增加，美联储9月末加息75个基点概率上升，美元继续强势，对全球市场构成压力。美国对台军售加剧中美对抗和台海紧张，美国政府正在讨论限制美国企业投资中国科技企业的法案。国内市场或在短期波动后在四季度迎来稳定期，考虑9月中秋、国庆双节临近，建议均衡配置兼顾消费，可以关注食品饮料、农林牧渔和通信等行业的投资机会。 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 详细请点击→→《中原证券9月月度策略》 向上滑动查看完整风险提示及法律声明 【风险提示】 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

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