【建信宏观深度追踪】2022年第24期:8月出口明显滑落,进口延续弱势——8月外贸数据解读
（以下内容从建信期货《【建信宏观深度追踪】2022年第24期:8月出口明显滑落,进口延续弱势——8月外贸数据解读》研报附件原文摘录）
事件： 海关总署9月7日公布8月中国进出口数据，以美元计： 8月当月出口同比增长7.1%，市场预期增13.5%，前值增18%； 进口同比增长0.3%，市场预期增1.6%，前值为增长2.3%。 贸易顺差793.9亿美元，扩大34.1%，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。 解读： 8月我国出口意外走弱，进口也进一步放缓，贸易顺差被动走阔。其中出口明显下滑可能受到8月海外景气显著回落以及国内生产偏淡的冲击，在美联储持续紧缩的背景下，后期外需下行压力不小，我国出口长期承压，不过随着国内生产端的修复，出口仍有望维持韧性。进口方面，大宗商品价格下跌可能是主要拖累，而机电产品进口持续偏弱可能也说明国内需求依然疲弱，进口短期内改善可能有限。整体看，外需回落、出口下行的压力逐渐显现，国内需求的释放仍需政策发力，基本面偏弱修复应将继续支撑债券等避险资产。 8月我国对外出口较7月明显回落，环比下跌5.42%明显高于近五年同期均值-0.85%，同比增速出现大幅下滑。从出口地看，对前三大主要贸易伙伴出口增速全面放缓，其中对美出口同比增速由正转负、放缓14.7%跌幅较大，对欧盟和东盟出口同比则分别放缓12%和8.4%。从外需看，8月全球摩根大通综合PMI进一步下滑至49.3%，为20年7月以来首次跌出扩张区间，作为全球需求风向标的韩国出口也较前月出现放缓，外需在进一步走弱，我国对外出口可能受到一定冲击。但另一方面出口增速下滑也可能生产端有关，由于7、8月存在疫情、高温、限电等多数不利因素，今年7、8月工业生产淡于往期，可能影响出口企业交货，7月工业企业出口交货值同比增速就出现了明显下跌。展望后期，目前美联储紧缩步伐并未出现放缓迹象，全球需求或还将进一步下行，我国出口长期承压，不过随着疫情走稳和高温影响的消退，国内生产端或较前期修复，出口仍有望维持韧性、应不至于失速下行。 8月进口增速较上月进一步放缓，增长不及预期。国际大宗商品价格持续下跌且国内进口需求较弱，可能是拖累目前进口增速持续偏弱运行的主要原因，8月能源类的原油、天然气和成品油进口呈现量、价齐跌，中间工业品方面，铁矿砂进口数量有所回升但受价格拖累，进口总额跌幅进一步扩大，铜矿砂则是量、价齐升。另外机电产品进口仍未出现改善，同比少增9.51%较上月下跌0.14%，其中自动数据处理设备和集成电路跌幅均较上月进一步扩大，汽车进口有所改善起到一定支撑。考虑后期国际大宗商品价格下行压力仍然较大，可能将继续拖累进口。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb
事件： 海关总署9月7日公布8月中国进出口数据，以美元计： 8月当月出口同比增长7.1%，市场预期增13.5%，前值增18%； 进口同比增长0.3%，市场预期增1.6%，前值为增长2.3%。 贸易顺差793.9亿美元，扩大34.1%，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。 解读： 8月我国出口意外走弱，进口也进一步放缓，贸易顺差被动走阔。其中出口明显下滑可能受到8月海外景气显著回落以及国内生产偏淡的冲击，在美联储持续紧缩的背景下，后期外需下行压力不小，我国出口长期承压，不过随着国内生产端的修复，出口仍有望维持韧性。进口方面，大宗商品价格下跌可能是主要拖累，而机电产品进口持续偏弱可能也说明国内需求依然疲弱，进口短期内改善可能有限。整体看，外需回落、出口下行的压力逐渐显现，国内需求的释放仍需政策发力，基本面偏弱修复应将继续支撑债券等避险资产。 8月我国对外出口较7月明显回落，环比下跌5.42%明显高于近五年同期均值-0.85%，同比增速出现大幅下滑。从出口地看，对前三大主要贸易伙伴出口增速全面放缓，其中对美出口同比增速由正转负、放缓14.7%跌幅较大，对欧盟和东盟出口同比则分别放缓12%和8.4%。从外需看，8月全球摩根大通综合PMI进一步下滑至49.3%，为20年7月以来首次跌出扩张区间，作为全球需求风向标的韩国出口也较前月出现放缓，外需在进一步走弱，我国对外出口可能受到一定冲击。但另一方面出口增速下滑也可能生产端有关，由于7、8月存在疫情、高温、限电等多数不利因素，今年7、8月工业生产淡于往期，可能影响出口企业交货，7月工业企业出口交货值同比增速就出现了明显下跌。展望后期，目前美联储紧缩步伐并未出现放缓迹象，全球需求或还将进一步下行，我国出口长期承压，不过随着疫情走稳和高温影响的消退，国内生产端或较前期修复，出口仍有望维持韧性、应不至于失速下行。 8月进口增速较上月进一步放缓，增长不及预期。国际大宗商品价格持续下跌且国内进口需求较弱，可能是拖累目前进口增速持续偏弱运行的主要原因，8月能源类的原油、天然气和成品油进口呈现量、价齐跌，中间工业品方面，铁矿砂进口数量有所回升但受价格拖累，进口总额跌幅进一步扩大，铜矿砂则是量、价齐升。另外机电产品进口仍未出现改善，同比少增9.51%较上月下跌0.14%，其中自动数据处理设备和集成电路跌幅均较上月进一步扩大，汽车进口有所改善起到一定支撑。考虑后期国际大宗商品价格下行压力仍然较大，可能将继续拖累进口。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb
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