【公司点评报告】海利得(002206.SZ)

（以下内容从中银证券《【公司点评报告】海利得(002206.SZ)》研报附件原文摘录）
　　看好成本回落后公司盈利回升，新项目稳步推进 公司发布2022年中报，实现营业收入27.85亿元，同比增长17.13 %，实现归母净利润2.12亿元，同比下降27.23%，看好后期原油价格回落后的公司盈利弹性，越南项目剩余产能投放带来增量，维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩同比下滑，公司着重发展差别化高端市场。2022年上半年公司实现营业收入27.85亿元，同比增长17.13%，实现归母净利润2.12亿元，同比下降27.23%。其中，公司Q2实现收入13.46亿元，同比增长4.69%，实现归母净利润0.90亿元，同比下降47.16%。公司在2022年上半年实现毛利率17.90%，同比下降5.10PCT；净利率7.69%，同比下降4.69PCT。上半年工业丝业务收入13.07亿元，同比增长36.10%，但受华东地区疫情及原材料价格高涨等影响，毛利率17.76%，同比下降7.92PCT。在此宏观背景之下，公司坚持通过研发创新，大力发展差别化高端产品，在特殊功能性如阻燃、抗芯吸、拒海水、活化性等领域不断开拓新产品，以提升产品附加值及市场份额。我们认为随着汽车安全问题越来越受到重视，公司差别化产品的持续开发将不断提高产品竞争力和品牌认知度，看好后期原油价格回落后的公司盈利弹性。 全球战略化布局，新产能新项目稳步推进中。越南项目车用丝认证推进中，涤纶工业长丝剩余产能有望于认证后逐步进行投产。帘子布技改项目的最后一条生产线1.5万吨稳步推进，未来公司帘子布产能将提高到6万吨/年。年产1200万平方米的石塑地板项目、年产 4.7万吨高端压延膜项目建设有条不紊。另外，公司基于原有 PVC 膜的核心工艺及配方优势，成功研发推出柔性光伏反射材料，并且已于 2021 年 6 月份取得第一个海外订单，目前国内外市场正在积极推进中。 估值 受原材料成本上升、国内疫情反复影响，下调盈利预测。预计公司2022-2024年EPS为0.41元、0.54元、0.68元，对应PE分别为17.7、13.5、10.6倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 汇率大幅波动影响公司汇兑损益；油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利；项目建设进度低于预期等。 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上; 增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%; 中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数; 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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