【国信建材|中报点评】再升科技(603601):短期业绩承压,静待产能和新产品新应用释放

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】再升科技(603601):短期业绩承压,静待产能和新产品新应用释放》研报附件原文摘录）
　　短期业绩承压，静待产能和新产品新应用释放 NEW ARRIVAL 评论 多重因素影响，业绩阶段性承压 2022H1公司实现营收7.9亿元，同比+0.18%，归母净利润1.1亿元，同比-21.5%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-26.6%，EPS为0.11元/股，其中干净空气材料/干净空气设备/高效节能产品分别实现收入2.6/2.2/2.8亿元，同比-4.1%/+27.0%/-18.6%，干净空气材料和高效节能产品收入下滑主要受：1）国内外疫情影响，部分地区运输效率降低以及海运紧张，部分订单发货延迟；2）猪舍新风应用项目放缓，报告期猪舍新风用过滤材料及设备收入1654万元，同比-80.6%，扣除猪舍新风材料后干净空气材料收入同比+8.7%；3）转口贸易的保温节能产品订单同比减少，报告期实现收入5565万元，同比-59.5%，扣除后高效节能产品收入同比+8.2%。Q2单季度实现营收4.2亿元，同比+25.4%，归母净利润0.51亿元，同比-15.0%，扣非归母净利润0.43亿元，同比-19.1%。 Q2毛利率承压，汇兑收益贡献费用率小幅下滑 2022H1综合毛利率29.0%，同比-3.5pp,其中Q2单季毛利率26.3%，同比-6.3pp，环比-6.0pp，毛利率承压主要受物流成本上升叠加大宗材料价格上涨，以及产品结构变动影响。期间费用率16.5%，同比+1.5pp，销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.5/+0.6/-0.7/+1.1pp，其中管理和销售费用上升主因疫情反复和疫情导致产能损耗，市场开拓费用及折旧摊销费用增加所致，研发费用增幅较大主因公司加大新产品研发投入；Q2期间费用率15.4%，同比-2.9pp，环比-2.4pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.1/-0.9/-1.8/+0.4pp，财务费用变动主因实现汇兑收益3810万元，上年同期为汇兑损失1456万元。 项目建设顺利推进，新产品、新应用不断拓展突破 可转债项目顺利推进，其中“年产5万吨高性能超细玻璃纤维棉建设项目”顺利完成大部分工程建设工作，预计有望年底投产，“年产8000吨干净空气过滤材料建设项目”已于Q2实现部分产能投产，有望逐步贡献业绩。同时，在新产品和新应用方面，持续推进新产品研发，充实新领域产品技术储备，应用场景不断突破。 产能释放叠加业务拓展，中长期成长可期，维持“买入”评级 公司积极围绕“干净空气”和“高效节能”持续拓展新产品、新应用，成长空间不断打开，可转债募投项目有序推进，有望进一步夯实竞争优势，奠定长期发展基础。考虑到业绩阶段性承压，下调盈利预测，预计22-24年EPS分别为0.27/0.34/0.42元/股（前值0.29/0.36/0.44元/股），对应PE为24.4/19.2/15.4x，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期；新业务拓展不及预期；疫情反复 再升科技相关报告 ▼ 《2021年年报点评：业绩阶段性承压，看好长期成长空间》——2022-03-17 《2021年中报点评：高基数影响Q2业绩，员工持股彰显信心》——2021-08-31 《2020年年报&2021年一季报点评：业绩表现亮眼，成长空间持续释放》——2021-04-21 《2020年三季报点评：业绩持续超预期，未来有望继续多点开花》——2020-10-31 《2020年中报点评：应用场景多点开花，助推业绩持续增长》——2020-07-28 《2019年年报点评：以核心材料为基石的平台型企业，应用场景不断打开》——2020-04-24 《2019年三季报点评：短期波动不改长期趋势，未来仍有望多点开花》——2019-10-25 《2019年中报点评：产能释放叠加需求增长，盈利稳步提升》——2019-08-20 《公司快评：诉讼终落地，看好公司长期发展》——2019-08-14 《公司深度：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《公司快评：携手MP公司拓展欧美电池隔膜市场》——2019-05-29 《2018年年报及2019年一季报点评：产能提升助力业绩释放，成长确定性高》——2019-04-18 《公司快评：产能投放助力业绩高增长》——2019-02-18 《2017年年报及2018年一季报点评：收入大幅增长，持续受益洁净节能市场发展》——2018-04-24 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2022年8月30日发布的《再升科技-603601-2022年中报点评：短期业绩承压，静待产能和新产品新应用释放》，详细报告可点击底部“阅读原文” 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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