【国信建材|中报点评】光威复材(300699):Q2业绩显著改善,新老产品交替平稳推进

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】光威复材(300699):Q2业绩显著改善,新老产品交替平稳推进》研报附件原文摘录）
　　Q2业绩显著改善，新老产品交替平稳推进 NEW ARRIVAL 评论 收入增长稳健，Q2业绩显著改善 2022H1公司实现营业收入13.14亿元，同比+2.42%，归母净利润5.06亿元，同比+16.48%，扣非归母净利润4.81亿元，同比+19.69%，EPS为0.98元/股，基本符合此前业绩预告；其中Q2单季度实现营业收入7.24亿元，同比+9.9%，归母净利润2.98亿元，同比+38.27%，扣非归母净利润2.84亿元，同比+46.52%。 碳纤维稳定增长，碳梁盈利改善，预浸料结构持续优化 1）碳纤维及织物收入8.0亿元，同比+9.7%，占比61%，同比+4.1pp，毛利率73.4%，同比-2.2pp,毛利率下降主因定型碳纤维价格下降及产品结构变化所致，其中定型产品稳定交付，经过连续两次降价后未来一定时期价格趋于稳定，同时T700 /T800 / MJ 募投项目实现稳定生产，T700S/T800S现有产能2000吨，在建产能4000吨计划于年内投产，非定型碳纤维放量有望缓解定型纤维降价影响；2）碳梁收入3.2亿元，同比+3.0%，占比24.4%，同比+0.15pp,毛利率22.5%，同比+11.2pp，毛利率明显改善，同时碳梁产能建设稳步推进，2021年新增10 条合计170 万米碳梁预计年内投产，建成后将拥有70 条碳梁生产线，合计年产1190 万米，有望进一步受益国内主机厂基于碳梁工艺形成的增量风电市场；3）预浸料收入1.4亿元，同比-31.6%，占比10.3%，同比-5.1pp，毛利率35.5%，同比+5.8pp,收入明显下滑主因上年同期贡献较大的风电预浸料阶段性订单结束，但受益于高端应用领域的开发，结构进一步优化，盈利能力显著提升。 Q2利润率大幅提升，现金流波动主要受备产备料影响 2022H1综合毛利率55.1%，同比+4.5pp，净利率38.3%，同比+4.5pp，其中Q2单季度综合毛利率55.2%，同比+8.6pp/环比+0.4pp，净利率41.1%,同比+8.5pp/环比+6.4pp；期间费用率10.1%，同比-2.0pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别-0.55/+1.05/-3.52/+1.02pp，财务费用率下降主因碳梁业务受汇率波动影响产生汇兑收益3924万元。2022H1实现经营活动现金流净额-2.62亿元，上年同期-1.6亿元，主因应对疫情多备料备产所致。 新老产品交替过渡，多层次产品战略有望次第发力，维持“买入” 公司产品技术储备充足，研发验证有序推进，T700 /T800 / MJ 系列等多层次产品战略有望次第发力，在新老产品交替的过渡期，持续稳定产品盈利能力，不断提高核心竞争力，同时产能建设稳步实施，进一步夯实未来增长基础。预计22-24 年EPS分别为1.83/2.30/2.84 元/股（前值1.81/2.19/2.59 ），对应PE 40.8/32.6/26.4x，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复影响生产交付；原材料涨价超预期；项目进度不及预期 光威复材相关报告 ▼ 《2021年年报点评：多层次产品战略稳健成长，应用布局持续推进》——2022-04-14 《2021年中报点评：聚焦碳纤维主业，长期增长潜力可期》——2021-08-27 《2020年年报点评：业绩符合预期，高质量发展稳健前行》——2021-04-03 《2020年中报点评：军品业务稳步增长，项目建设顺利推进》——2020-08-12 《2019年年报点评：军品、民品稳定增长，全年业绩符合预期》——2020-04-06 《2019年中报点评：业绩表现强劲，盈利能力进一步提升》——2019-08-22 《2018年年报点评：国内碳纤维龙头，业绩持续高增长可期》——2019-03-28 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2022年8月16日发布的《光威复材-300699-2022年中报点评：Q2业绩显著改善，新老产品交替平稳推进》，详细报告可点击底部“阅读原文” 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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