【招商轻工王鹏】好太太(603848)智能家居表现靓丽,电商渠道快速增长

（以下内容从招商证券《【招商轻工王鹏】好太太(603848)智能家居表现靓丽,电商渠道快速增长》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年中期报告，2022年上半年公司实现营业总收入6.23亿元，同比增加7.62%，实现归母净利润1.04亿元，同比减少18.8%。 多品类共同发展，智能家居增长靓丽。公司坚持多品类共同发展的战略，布局智能织物护理、智能看护、智能光感三大业务领域，快速向智能家居轻量级产品套系方向延伸。分产品来看，公司持续优化产品结构，积极拓宽电商渠道销售平台，公司智能家居产品实现营业收入5.08亿元，同比增长20.21%，毛利率为45.79%，同比减少0.93pcts；晾衣架产品实现营业收入0.98亿元，同比减少30.9%，毛利率为36.12%，同比减少7.12pcts；其他产品实现营业收入0.12亿元，同比减少5.1%，毛利率为36.17%,同比增加22.22pcts。 多元化渠道体系深度发展，全链路触达庞大用户群体。好太太22年上半年多渠道共同发展，线下进一步优化省运营平台，因地制宜合理配置资源，强化“一城一策”管理，保证终端决策灵活适应市场动态变化，及时调整产品和营销策略，同时公司开启万店开疆计划，通过多层次全链条门店管理标准、门店信息系统，准确掌握零售情况。公司线上渠道突破直播模式，加强“人货场”精准匹配，打造了爆款国货单品，电商渠道销售同期增长 26.79%；在工程渠道方面，受房地产市场影响，公司与多家地产公司及时调整合作方案，切换先款后货等付款方式，提高业绩质量。 外部环境持续加压，灵活应对稳中有进。国家陆续出台调控政策对房地产市场产生一定影响，在原材料、疫情和房地产市场的共同影响下，公司毛利率有小幅下滑。公司上半年毛利率为44.09%，同比下降1.1pcts。在费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.22%/5.98%/3.30%/-0.76%，分别同比变动+0.71/+1.00/+0.42/-0.66pcts，销售费用增加主要系上半年电商平台推广费用、广告宣传费用增加影响，管理费用增加主要系金融城写字楼等长期资产折旧及管理费增加影响，财务费用减少系购买银行定期存款产品利息增加影响。综合来看，公司22上半年归母净利率为16.65%，同比降低 5.42pcts。 盈利预测及投资建议。我们预计公司22-24年归母净利润为3.29/3.86/4.50亿元，分别同比增长10%/17%/16%，9月5日股价对应22年PE为18X，维持“增持”投资评级。 风险提示：房地产市场波动风险、品类拓展不及预期风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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