【国信建材|中报点评】中材科技(002080):玻纤稳健有韧性,叶片有望迎接拐点,锂膜盈利提升

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】中材科技(002080):玻纤稳健有韧性,叶片有望迎接拐点,锂膜盈利提升》研报附件原文摘录）
　　玻纤稳健有韧性，叶片有望迎接拐点，锂膜盈利提升 NEW ARRIVAL 评论 Q2业绩有所承压，非经常性损益增厚利润 2022H1公司实现营收99.2亿元，同比+6.0%，归母净利18.7亿元，同比+1.3%，扣非归母净利12.5亿元，同比-13.7%，EPS为1.12元/股，其中非经常损益主要包括固定资产处置收益5.1亿元，主因继续出售部分闲置铑粉贡献。Q2单季营收52.6亿元，同比-1.5%，归母净利11.4亿元，同比-9.6%，扣非归母净利6.5亿元，同比-27.1%。 玻纤产品结构持续优化，经营稳健有韧性 2022H1销售玻纤及制品51.5万吨，同比-2.8%，实现收入44.6亿元，同比+11.7%，毛利率37.9%，同比-5.9pp，利润15.4亿元，同比+8.7%，毛利率下滑主因原燃料等成本上涨叠加部分产品降价影响，但受益产品结构调整及出售铑粉收益，业绩整体稳健增长。短期产能释放叠加部分领域需求后置，玻纤价格有所回落，但公司积极推进产品结构升级和产能建设，对冲行业波动影响，4月22日和7月1日公告将分别在山东邹城和山西太原建设年产6万吨高模高强生产线及30万吨智能制造生产线，竞争优势有望持续凸显。 风电叶片继续承压，预计H2有望改善回升 2022H1销售风电叶片5GW，同比+10.3%，实现收入24.4亿元，同比-19.8%，毛利率7.5%，同比-14.3pp，净利润1304万元，同比-96.1%，主要受风电招标价格大幅下降叠加原材料成本上升影响，考虑到近期风电招标价格企稳回升叠加下半年装机量的修复释放，预计盈利能力有望探底回升。公司作为国内风电叶片领军企业，凭借强大的研发和技术优势，通过快速迭代大型号产品迅速抢占市场份额，并继续推进国内外产能布局，看好市占率持续提升及风电装机放量。 锂膜产能持续扩大，盈利大幅增长 2022H1销售锂电隔膜5亿平米，同比+42.9%，实现收入7.2亿元，同比+53.2%，产销量和盈利大幅增长，通过技改提高生产线车速，A品率稳步提升，单位成本下降20%以上。目前公司已具备13亿平米以上基膜生产能力，并加紧推进内蒙项目、滕州三期项目、南京项目等新产能建设，进一步扩大产能规模，业绩弹性持续释放。 加速布局核心产业，关注叶片回暖及锂膜盈利改善，维持“买入”评级 公司聚焦玻纤及制品、风电叶片以及锂电隔膜三大主业，加速核心产业布局，优质产能持续释放，看好玻纤业绩有韧性、风电叶片盈利回升以及锂膜弹性释放。预计22-24年EPS分别为2.20/2.50/2.94元/股（前值2.38/2.74/3.09元/股），对应PE为11.8/10.4/8.8x，维持“买入”评级。 风险提示：玻纤供给持续超预期；风电装机不及预期；锂膜拓展不及预期 本文选自于国信建材研究团队2022年8月21日发布的《中材科技-002080-2022年中报点评：玻纤稳健有韧性，叶片有望迎接拐点，锂膜盈利提升》，详细报告可点击底部“阅读原文” 中材科技相关报告 ▼ 《2021年年报点评：深度布局优质赛道，多业务全面推进》——2022-03-18 《2021年中报点评：业绩表现靓丽，持续成长可期》——2021-08-24 《2020年年报点评：三大业务齐头并进，业绩增长符合预期》——2021-03-18 《2020年中报点评：主业多点开花，业绩逆势大涨》——2020-08-20 《2019年年报点评：主业多元并进，业绩增长符合预期》——2020-03-20 《2019年中报点评：风电景气提升，优质主业驱动中长期发展》——2019-08-23 《2018年年报点评：业绩增长超预期，有望重回高增长通道》——2019-03-20 《2018年中报点评：玻纤业务平稳增长，叶片业务承压》——2018-08-08 《2017年年报点评：玻纤助力业绩增长，锂电池隔膜产能释放在即》——2018-03-22 《2017年中报点评：玻纤业绩表现靓丽，期待锂膜投产放量》——2017-08-24 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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