【国金研究 · 周观点】“北溪-1”无限期关闭,化工供应短缺或加剧;火电调节功能逐步得到重视;新能源景气度与核心逻辑坚如磐石

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】“北溪-1”无限期关闭,化工供应短缺或加剧;火电调节功能逐步得到重视;新能源景气度与核心逻辑坚如磐石》研报附件原文摘录）
　　国金周观点9月5日 音频： 进度条 00:00 01:34 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.09.05 / 各行业周报观点集锦 本周推荐火电、电力设备、化工。 火电：电力运行特点要求实时平衡、受用电侧产业结构影响较大，电力峰谷差大地区更易出现供需隐患。受能源“保供+调峰”双重需求影响，火电投资持续向上。电力系统的运行特点凸显调节功能的必要性，火电可提供调峰和调频服务。21 年起火电投资开始上行，今年上半年继续同比高增，全国火电投资完成额347 亿元，同比增长 71.8%。 电力设备：技术进步推动的成本下降，是光伏、储能渗透率持续提升并逐步实现对存量化石能源替代的核心驱动力，各国双碳目标的制定、传统能源价格的阶段性上涨只是“加速”了该进程，且在当前仍极低的渗透率下，这种加速也完全谈不上对未来需求的“透支”。短期内一些行业边际变化对基本面和投资逻辑的实际扰动程度，远远小于当前市场反应，情绪消化后板块将重回上升轨道。 化工：俄罗斯通往欧洲最大的天然气管道“北溪1号”无限期关闭，欧洲天然气短期加剧，全球化工巨头巴斯夫或将持续受能源危机影响、产品供应不确定性加大。关注受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的涨价收益。 目录 总量研究 《城投能否“救”地产？》 《8月非农的3大“焦点”》 《策略观点速递：弱势酝酿新一轮行情》 新能源行业 《电车周报：8月欧洲整车销售同比反转，板块继续看结构性机会演绎》 《电新周报：扰动信息增多，然基本面景气度与核心逻辑坚如磐石》 创新技术&TMT 《TMT周报：板块分化，看好新能源、汽车相关下游》 周期行业 《机械周报：8月制造业PMI小幅回升，9月有望延续复苏》 《石化周报：美国离能源危机远么？》 《地产周报：百强8月销售跌幅收窄，郑州保交楼获进展》 《化工周报：“北溪-1”无限期关闭，精选α仍为首选》 《公用环保周报：火电调节功能逐步得到重视》 医药健康 《医疗周报：低点已过，看好下半年医疗板块加速复苏》 《医药周报：半年报业绩底确认，看好多维度医药反弹》 大消费 《食饮周报：分化中坚守韧性，改善中静候拐点》 《农林牧渔周报：农林牧渔中报总结》 《家电周报：中报解读：关注中报后关键底部布局机会》 《化妆品周报：北溪1号无限期关闭，巴斯夫供应短缺或加剧》 《钻石珠宝周报：培育钻龙头Q2持续扩产，黄金珠宝疫情承压》 《交运周报：快递盈利持续修复，兴通股份拟采购运力》 《社服周报：龙头逆境显韧性，静待筑底后回暖》 《商贸零售周报：淘宝虚拟号生效，加强消费者隐私保护》 《互联网传媒周报：中报基本落地，关注后续结构性机会》 周报导读 总量研究 《城投能否“救”地产？》 《8月非农的3大“焦点”》 【宏观赵伟】去年下半年以来，城投加大拿地力度来“托底”土地市场，但以土储为主、实际开工偏低。债务、融资等约束下，城投大规模拿地或较难持续，土地低迷进一步约束拿地空间。城投房企合作开发有限、购房需求和土地成交地区分化等，或掣肘城投托底的整体效果。 8月，美国非农新增就业31.5万人，仍高于预期；同时，劳动力参与率、失业率双双回升，表明就业供给瓶颈出现边际改善。招工需求高企下，薪资通胀或成通胀粘性的重要支撑，使得美联储延续高强度加息，加剧外围波动。 风险提示：纾困政策效果不及预期，地产下行超预期；美国新冠疫情出现超预期反弹；劳动力就业意愿持续低迷不振。 《策略观点速递：弱势酝酿新一轮行情》 【策略艾熊峰】重视三季报前后行情拐点。短期驱动情绪修复进一步改善的力量边际减弱，叠加业绩预期和美联储紧缩预期扰动，A股短期波动或继续加大。中期来看，当前市场处在中期底部：宏观政策基本不存在阻力，业绩底就在二季度，估值存在性价比。重视三季报前后的金九银十行情。 行业配置：风光储网、通信、部分机械；高端白酒、大众食品、汽车、家电；券商、黄金。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 新能源行业 《电车周报：8月欧洲整车销售同比反转，板块继续看结构性机会演绎》 【电车陈传红】推荐宁德时代，恩捷股份，中鼎股份，恒帅股份，盾安环境。市场对 22 年预期充分，分歧点在 23 年景气度，我们预计行业贝塔性机会出现在 1Q23，2H22 主要关注细分赛道和个股超预期的机会。排序上看仍是零部件-电池-整车，零部件板块关注成长性突出的松原股份、恒帅股份、中鼎股份等，零部件的投资逻辑跟前几年是反的，关注国产供应链；电池关注电池厂盈利能力修复、双低材料龙头、新技术，边际关注稀缺性的紧缺赛道负极包覆材料产业链。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 《电新周报：扰动信息增多，然基本面景气度与核心逻辑坚如磐石》 【电新姚遥】推荐通威股份，阳光电源，奥特维，望变电气，云路股份。技术进步推动的成本下降，是光伏、储能渗透率持续提升并逐步实现对存量化石能源替代的核心驱动力，各国双碳目标的制定、传统能源价格的阶段性上涨只是“加速”了该进程，且在当前仍极低的渗透率下，这种加速也完全谈不上对未来需求的“透支”。短期内一些行业边际变化对基本面和投资逻辑的实际扰动程度，远远小于当前市场反应，情绪消化后板块将重回上升轨道。当前继续重点看好：储能、设备、强 alpha 硅料龙头、一体化组件龙头 四大细分方向。 【电力设备张哲源】推荐云路股份，南网科技，汇川技术，麦格米特，望变电气。1）电网：6-7 月投资超预期，Q3 为重点项目建设与核心设备招标密集落地阶段，看好 H2 板块弹性，推荐配电变节能改造、南网、特高压、配网数字化等赛道。2）工控：静待 H2 需求回暖，看好 23 年迎来新一轮上行周期，内外扰动因素下替代外资进程持续超预期，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇，关注人形机器人配套伺服电机需求弹性。 【氢能商鸿宇】推荐昇辉科技，美锦能源，京城股份，雄韬股份，九丰能源。工信部等五部门联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》，氢能作为脱碳和能源的重要性不断在国家层面加强，电解槽行业增速将进一步提高；8 月超 700 辆 FCV 交付投运，四季度 FCV 放量确定性增强，行业拐点已至；非示范城市群政策持续加码，“廉价氢源+重卡刚性需求大”，山西 FCV 产销量或将持续高增长。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 创新技术&TMT 《TMT周报：板块分化，看好新能源、汽车相关下游》 【电子樊志远】持续推荐法拉电子，江海股份，三利谱，天通股份，东山精密。看好中高端芯片、半导体设备材料国产替代机会，看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会。受消费电子需求疲弱影响，电子行业周期下行，其中光学光电子、被动元件、消费电子下滑幅度较大。而半导体设备/材料、新能源、车用电子需求旺盛：：1）半导体设备板块，2022 年 Q2 净利润同比增长 119%，半导体设备有望继续加速成长；2）半导体材料板块，2022Q2 净利润同比增长 41%，行业产能的快速扩张有望带来国产半导体材料的加速增长；3）汽车连接器板块，2022 年上半年净利润同比增长 25%，下半年及未来三年将进一步成长。4）功率半导体板块，22Q2 净利润同比27%，功率半导体板块持续高景气。 【通信罗露】推荐移远通信，和而泰，拓邦股份，中国移动，经纬恒润。展望三季度我们预计物联网智控器、智能汽车相关公司将出现较大边际改善。同时随着下半年稳增长举措的不断落地和推进，数字新基建板块景气度有望逐步提升，5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型 ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司将重点受益。 【计算机孟灿】推荐恒生电子、海康威视、顶点软件、广联达、奇安信。明确看好下半年到明年的机会，认为计算机板块会迎来更好的投资窗口。1）计算机下游需求以 G 端/大 B 端为主，具有类预算制属性，疫情后有追赶全年计划的预期，因此预计下半年需求落地乃至收入确认的节奏明显加快；2）再叠加人员数量和薪酬增速管控，利润端有可能增速更高；3）且经过两年多回调，板块估值、机构持仓处于历史底部；综合考虑基本面趋势与估值分位的性价比，人工智能、信息安全、金融科技等下半年到明年的机会值得关注。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国芯片法案产生的风险。 周期 《机械周报：8月制造业PMI小幅回升，9月有望延续复苏》 【机械满在朋】建议关注应流股份，合锻智能，安徽合力，优利德，德龙激光。国内新能源汽车 8 月整体销量有望实现高增长，锂电设备板块保持高景气度。8 月份钨产业景气度逐步回暖，9 月需求有望进一步提振，关注硬质合金刀具板块后续布局机会。通用机械需求有望在下半年触底回升。 风险提示：宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。 《石化周报：美国离能源危机远么？》 【石化许隽逸】建议关注中国海油，中国石油，恒力石化，荣盛石化，恒逸石化。美国核心天然气产区的页岩气井的投产强度（水力压裂工作量）自 2021 年 9 月至今增长有限，平均维持在每个月120-145 口范围，结合美国四大页岩气核心产区过去 8周活跃钻机没有增长，我们认为美国天然气供应在未来数月难有增长，考虑到美国天然气需求旺季为每年冬季，且当前美国天然气库存持续处于历史低位，美国步欧洲后尘爆发能源危机的风险并不能完全排除。 风险提示：疫情反复扰乱天然气需求的风险；美联储加息抑制终端需求的风险；卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险；其他不可抗力。 《地产周报：百强8月销售跌幅收窄，郑州保交楼获进展》 【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国，滨江集团，建发股份，贝壳，华润万象生活。当前整体销售市场尚未明显复苏，但以建发和滨江为代表的改善型房企8月销售已同比转正，拐点初步确立。我们认为改善房企的正循环将持续进行，呈现强者恒强的态势。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《化工周报：“北溪-1”无限期关闭，精选α仍为首选》 【化工陈屹】重点关注泰和新材，东材科技，万润股份。往后看，市场仍将处于优质稀缺的状态；方向上，建议关注有预期差的新能源化工材料标的+迎来放量拐点的成长标的。另外，市场也关注欧洲能源危机带来的化工品投资机会，我们认为更大的机会点或来自于供给端的不可抗力，而不是开工率的下降，因为相关产品的趋势性涨价动能源于供需赛跑而非供给端的收缩。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《公用环保周报：火电调节功能逐步得到重视》 【公用环保李蓉】推荐国电电力，华能国际，三峡能源，中国核电。继续关注电化学储能核心环节之温控环节。2022上半年储能系统事故频发，温控受到重视，液冷需求有望扩大。目前市场主流温控方案大多为风冷和液冷，但两者各有优缺。储能温控市场格局未定，多数企业处于布局阶段。火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等。新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示：电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；环保板块：政策释放不及预期等。 医药健康 《医疗周报：低点已过，看好下半年医疗板块加速复苏》 【医疗袁维】建议关注长春高新，迈瑞医疗，爱尔眼科，爱美客，华润三九。随着中报业绩逐步明朗，市场围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。【布局方向】医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司。【投资策略】估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。 风险提示：疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。 《医药周报：半年报业绩底确认，看好多维度医药反弹》 【医药王班】推荐关注药明康德，恒瑞医药，药明生物，森松国际，国邦医药。药品板块业绩底确认，政策边际转暖，创新催化带来板块投资时机，建议关注Pharma类龙头、创新型和前沿技术biotech。继续看好CXO板块配置反转行情，聚焦业绩确定性，关注三季报超预期重点标的。继续看好产业链上游原料药和医药上游供应链，建议关注21H2低基数、22H2底部反转、三季报业绩确定性强的相关标的。聚焦业绩确定性和和成长性，关注三季度医药配置底部反转机遇，继续看好医药创新成长、医药先进制造和医药消费三大方向。 风险提示：疫情风险，产品研发风险，产品产能及销售风险，订单风险，政策风险等。 大消费 《食饮周报：分化中坚守韧性，改善中静候拐点》 【食饮刘宸倩】推荐贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，洋河股份，青岛啤酒。中报业绩已落地，板块内分化较为凸显，高势能标的稳健中仍能兑现超预期业绩，目前扔建议把握稳健性配置思路，并在需求回暖的过程中关注边际弹性。白酒仍推荐高端酒及子赛道龙头，重视茅台的配置价值；关注基本面底部中改善的餐饮产业链。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 《农林牧渔周报：农林牧渔中报总结》 【农林牧渔刘宸倩】推荐牧原股份，温氏股份，傲农生物，立华股份，大北农。国家发改委为保障猪肉供应，将于9月份开始进行分批次储备肉发放，结合历史情况来看，储备肉发放并不会对猪价上涨趋势造成大幅影响，猪价中枢有望持续上行。此外，全球极端天气情况或对粮食产量造成不利影响，在粮价预期上涨的背景下，我国转基因种子落地有望加速推进，建议关注龙头种企。 风险提示：生猪价格不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 《家电周报：中报解读：关注中报后关键底部布局机会》 【家电谢丽媛】推荐极米科技，新宝股份，海尔智家，美的集团，亿田智能。展望下半年，当前社零已稳步恢复，预计整体消费环境将有好转，原材料价格下降影响预计将有集中体现，当前家电板块处于业绩与估值底部，建议积极关注。建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小；2）需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 《化妆品周报：北溪1号无限期关闭，巴斯夫供应短缺或加剧》 【化妆品罗晓婷】推荐科思股份。继续推荐科思股份，短期：Q3 淡季不淡，海外出行修复下品牌商补库存+竞争对手巴斯夫供给紧张+公司产能相对充足共同催化防晒剂量价齐升，原油价格持续回落毛利率望进一步提升；中期：23 年新品类（二氧化钛/PO/氨基酸表活/维生素 C 乙基醚/卡波姆）陆续投产贡献增量，EHT/PA 等防晒产品继续放量；长期，从防晒剂全球龙头升级为全球领先活性化妆品原料供应商，从周期股迈向成长股。 风险提示：营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失。 《钻石珠宝周报：培育钻龙头Q2持续扩产，黄金珠宝疫情承压》 【珠宝罗晓婷】培育钻石：Q2龙头持续扩产，业绩高增；供需格局回归理性，短期或有调整、静待需求加速释放。受益培育钻加速扩产、占比提升，培育钻板块业绩快速增长、盈利能力提升，1H22板块收入+11%、净利+120%。7月印度培育钻进口+25%、出口+38%，截至当前已连续4个月（4~7月）进口增速低于出口，预计主要系1）印度CVD培育钻扩产、对中国进口依赖降低，2）印度贸易商囤货需求减弱。裸钻出口同比保持快增、终端需求仍较旺盛。黄金珠宝：Q2疫情承压，6~7月疫后持续修复，关注修复持续性 风险提示：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 《交运周报：快递盈利持续修复，兴通股份拟采购运力》 【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，海晨股份，中国国航。化工物流：监管供给受限需求稳定增长，化工板块长期看好，头部企业业绩增长确定，其中兴通股份拟采购2艘2.7万吨运力。快递：8月下旬快递业务量持续恢复，快递公司中报相继披露，业绩持续修复。航空：国内疫情持续，8月航班量环比回落。国际客班熔断措施优化，增班趋势延续。中期运力增速放缓，待疫情影响消除且国际开放后，叠加票价市场化，航司业绩将大幅反弹。油运：VLCC运价环比略有回落，EEXI、俄油替代、利率上升，油运供需趋势长期向好。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 《社服周报：龙头逆境显韧性，静待筑底后回暖》 【社服叶思嘉/鲍秋宇】重点关注华住酒店，锦江酒店，复星旅游文化，九毛九，海伦司。酒店疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，静待需求进一步上修，连锁龙头推荐华住集团，关注锦江酒店，高端休闲度假需求修复更快、业绩弹性足，推荐复星旅游文化；餐饮优选疫后复苏+自身成长力强品牌，推荐九毛九、海伦司。 风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。 《商贸零售周报：淘宝虚拟号生效，加强消费者隐私保护》 【商贸零售廖欣瑶】建议关注拼多多，阿里巴巴，京东，新东方在线。疫后消费修复线上消费恢复速度更快且修复程度更优，以及政策支持平台经济健康发展的大方向下，推荐深耕农业，下沉用户基本盘优势突出的拼多多，平台生态完备的阿里巴巴，自营以及供应链优势壁垒深的京东，关注内容具备稀缺性，转型直播电商成功的新东方在线。 风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，汇率波动，数据统计误差等。 《互联网传媒周报：中报基本落地，关注后续结构性机会》 【互联网传媒陆易/马晓婷】建议关注拼多多，京东，美团，腾讯，吉比特。建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。 风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）