【国君固收#高频】买方情绪转多,跨月降杠杆限制买盘——债市情绪面高频跟踪220905

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】买方情绪转多,跨月降杠杆限制买盘——债市情绪面高频跟踪220905》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 债市情绪 ：买卖方情绪均偏暖。卖方观点看多为主，多数与前一周持平；买方情绪边际转多，无看空者。 债市行为：资金市场行为，跨月资金较为充裕，各类资金融出方在跨月后快速恢复融出，银行间债市杠杆率同时也回归至较高位。一级市场行为，10年期新发国债各指标与上期边际变化不大，其他政金债热度回暖，全场倍数上行，一二级价差走阔。二级市场行为，中长纯债基金久期平均数下行，虽然30年国债换手率仍处于较高位，但短端和长端债券买入热度边际下降，中期债热度回升，基金重新成为主要买方增持各期限利率债，农商行配置盘未进一步跟进，减持各类利率债。 买方情绪转多，跨月降杠杆限制买盘 音频： 进度条 00:00 04:26 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 买卖方观点监控：买卖方情绪均偏暖。卖方观点看多为主，多数与前一周持平；买方情绪边际转多，无看空者。 卖方观点看多为主，多数与前一周持平。看多者认为，疫情点状分布将持续打击经济主体信心，信用扩张仍需进一步观察，后续仍有降息的可能；中性者认为近期国常会带来部分宽信用和利率债供给的担忧，但重点还是看后续经济金融数据走势；看空者则认为不应低估政府“稳增长”的决心。 买方情绪偏暖，无看空者。看多者认为各地疫情点状爆发，叠加重要会议召开前，疫情防控较严格，对基本面形成拖累，支撑债市做多；中性者认为当前的核心在流动性上，虽然主动性宽松或会暂时停止，但资金宽松尚未的情况下难以做空，此外基本面继续呈现修复态势，社融经济数据或企稳，债市下行也受到限制。 债市其他情绪监控：自身情绪指标继续下行，海外加息预期升温 上周自身情绪指标（T合约多空比）继续下行，万德全A风险溢价ERP继续上行。外部环境中美元指数持续上行，美联储激进加息预期持续升温，对国内债市略有掣肘。 资金市场行为：月末降杠杆行为明显，跨月后逐步恢复 上周跨月，月末主要融入方降杠杆幅度较大，基金、券商净融入减少较多。但资金较为充裕，各类资金融出方在跨月后快速恢复融出。银行间质押式回购余额在跨月后回升，银行间债市杠杆率同时也回归至较高位。 一级市场行为：热度有所回升 上周新发10年国债和其他政金债，其他政金债热度回暖。10年期新发国债各指标与上期边际变化不大，距上期新发国债已有较长时间，新发国债一致性预期指标较强。其他政金债热度回暖，全场倍数上行，一二级价差走阔，一致性预期指标同时走强。 二级市场行为：超长端热度见顶回调，中长纯债基金久期平均数下行 上周二级市场热度仍然处于较高位，主要买方利率债净买入和主要卖方净卖出有所下行，虽然30年国债换手率仍处于较高位，但短端和长端债券买入热度边际下降，中期债热度回升。基金重新成为主要买方增持各期限利率债，农商行配置盘未进一步跟进，减持各类利率债。存单买卖热度下行明显。中长期纯债型基金久期平均数下行，债券借贷总借入量继续上行。（完）

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