【国君刘越男 | 22H1业绩点评】永辉超市:同店和毛利率双增长,线上业务持续发力

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 22H1业绩点评】永辉超市:同店和毛利率双增长,线上业务持续发力》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司持续深耕供应链建设，打造立体式生鲜供应链；持续推进数字化中台建设，坚持线上+线下全渠道系统性地融合，不断推动高质量成长。 投资要点 维持增持。考虑到短期拓店速度放缓，下调公司2022/23/24年EPS为0.04/0.08/0.14元（前值0.1/0.15/0.21元）, 给予2022年行业平均的0.47xPS估值，下调目标价为5元（前值5.18元），维持增持。 业绩简述：业绩整体符合预期，22H1实现营收487亿元/+4.07%，归母净亏损1.12 亿元, 主要受交易性金融资产公允价值下跌导致，同比亏损收窄9.71 亿元, 归母扣非净利润0.94 亿元，同比实现扭亏为盈。Q2单季度实现营收215 亿元/+4.86%，归母净亏损/归母扣非净亏损为6.14/5.34 亿元，同比亏损收窄4.92/5.64 亿元。 经营指标持续优化，线上业务持续发力：受益竞争环境好转和经营趋于稳定，综合毛利率20.35%/+1.53pct，同店22H1同比+4.2%；并采取多项降本增效措施，期间费用率19.96%/-1.27pct，未来销售有望持续增长。得益于商品力运营力双提升，线上业务实现营收75.9亿元/+11.5%，占总收入比重15.7%；线上化将持续保持高质量增长。 深耕供应链建设，打造科技中台驱动业绩成长：公司打造立体式生鲜供应链体系，加强长半径商品的属地化运作，以提高源头直采渗透率，推动农副产品源头标准化发展，缩短生鲜商品交易路径，以保证永辉生鲜的商品竞争力。在科技永辉的战略下，持续推进数字化中台建设，未来随着科技建设见效，公司将在坪效人效品效上实现重大提升。 风险提示：消费者信心减弱；拓店进展缓慢；改革不及预期。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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