GPU限制的影响及中报结论——华创计算机王文龙团队
(以下内容从华创证券《GPU限制的影响及中报结论——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 行情回顾 本周创业板从2640.29点下跌至2533.02点,跌幅4.06%。计算机行业0.20%,行业排名第9,强于创业板,强于上证综指(下跌1.54%)。行业估值中位数法下PE(ttm)为46.60(剔除负值)。 行业观点 1、GPU限制的影响:高性能GPU在超算、训练、推理三块领域。国内超算原本就受限,因为单位是科研院所,公开市场买不到。图形、语音等AI训练强度较小,不需要顶尖性能,用前两年GPU可做。智能驾驶要突破L4这个部分,模型复杂,需要强劲的单卡能力,智能交通、人类活动比较复杂的场景需要这部分,因此这个部分是主要受到影响的。长期看是在国内GPU发展势在必行,中期对于GPU积累的公司都是好事,短期直接讲替代有些不切实际。最好的持续催化是推动政策对GPU重点支持。 2、2022年上半年中报的几条结论: 1)业绩增速回落,利润端较20年更惨; 2)智驾、工业软件、电网IT、云等赛道相对跑赢; 3)单季来看抗冲击最好的是电力IT,环比增速领跑; 4)行业经营质量遇到严重挑战,净利润率从18年至今持续下滑,期间费用持续上升; 5)应收账款周转减慢,备货力度有所减缓; 6)现金流优秀的公司变得更加珍贵; 7)下一个解禁高峰为11月,主要是原始股。 3、8月汽车销量出炉,核心变化是头部新势力增长乏力,传统车企和个别后进入新势力的新能源车起速比较快。结构性变化有可能导致全年域控制器L2/L3/L4贡献结构发生变化,从而对收入和利润产生不同影响。 相关板块和个股 近期重点关注:指南针、朗新科技、今天国际、泽宇智能、南网科技、景嘉微、金山办公、纳思达、广联达; 其他关注: 工业软件:华大九天、概伦电子、广立微、中控技术、赛意信息; 信创:中科曙光、中国软件、海光信息; 机器人相关:海康威视、科大讯飞、绿的谐波、禾川科技、汇川技术等; 智能网联:中科创达、德赛西威、华阳集团、均胜电子; 电网信息化:远光软件、国网信通、国电南瑞、国能日新、青鸟消防等; 金融科技:同花顺、恒生电子。 风险提示 流动性收缩带来阶段性风险;低估值公司的长期经营持续性存在不确定性。 具体内容详见华创证券研究所9月4日发布的《计算机行业周报(20220829-20220904):GPU限制的影响及中报结论》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 行情回顾 本周创业板从2640.29点下跌至2533.02点,跌幅4.06%。计算机行业0.20%,行业排名第9,强于创业板,强于上证综指(下跌1.54%)。行业估值中位数法下PE(ttm)为46.60(剔除负值)。 行业观点 1、GPU限制的影响:高性能GPU在超算、训练、推理三块领域。国内超算原本就受限,因为单位是科研院所,公开市场买不到。图形、语音等AI训练强度较小,不需要顶尖性能,用前两年GPU可做。智能驾驶要突破L4这个部分,模型复杂,需要强劲的单卡能力,智能交通、人类活动比较复杂的场景需要这部分,因此这个部分是主要受到影响的。长期看是在国内GPU发展势在必行,中期对于GPU积累的公司都是好事,短期直接讲替代有些不切实际。最好的持续催化是推动政策对GPU重点支持。 2、2022年上半年中报的几条结论: 1)业绩增速回落,利润端较20年更惨; 2)智驾、工业软件、电网IT、云等赛道相对跑赢; 3)单季来看抗冲击最好的是电力IT,环比增速领跑; 4)行业经营质量遇到严重挑战,净利润率从18年至今持续下滑,期间费用持续上升; 5)应收账款周转减慢,备货力度有所减缓; 6)现金流优秀的公司变得更加珍贵; 7)下一个解禁高峰为11月,主要是原始股。 3、8月汽车销量出炉,核心变化是头部新势力增长乏力,传统车企和个别后进入新势力的新能源车起速比较快。结构性变化有可能导致全年域控制器L2/L3/L4贡献结构发生变化,从而对收入和利润产生不同影响。 相关板块和个股 近期重点关注:指南针、朗新科技、今天国际、泽宇智能、南网科技、景嘉微、金山办公、纳思达、广联达; 其他关注: 工业软件:华大九天、概伦电子、广立微、中控技术、赛意信息; 信创:中科曙光、中国软件、海光信息; 机器人相关:海康威视、科大讯飞、绿的谐波、禾川科技、汇川技术等; 智能网联:中科创达、德赛西威、华阳集团、均胜电子; 电网信息化:远光软件、国网信通、国电南瑞、国能日新、青鸟消防等; 金融科技:同花顺、恒生电子。 风险提示 流动性收缩带来阶段性风险;低估值公司的长期经营持续性存在不确定性。 具体内容详见华创证券研究所9月4日发布的《计算机行业周报(20220829-20220904):GPU限制的影响及中报结论》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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