【兴证煤炭|周报】增产预期短期施压,冬季高煤价基调不变(09.27-10.10)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】增产预期短期施压,冬季高煤价基调不变(09.27-10.10)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ● CCTD：综合交易价上涨、现货平仓价上涨。2020年10月，动力煤长协价（Q5500）为547元/吨，月上涨5元/吨。10月9日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为578元/吨，周上涨15元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为608元/吨，周上涨15元/吨。 ●港口：秦港平仓价上涨、环渤海指数上涨。10月9日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为636、606、549、488元/吨，周上涨11、11、13、13元/吨。9月30日环渤海动力煤价格指数为551元/吨，周上涨2元/吨。 ● 产地：动力煤上涨、焦煤持平、无烟煤上涨。动力煤：10月9日，山西大同Q5500坑口含税价412元/吨，周上涨2元/吨；10月9日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价389元/吨，周上涨10元/吨；10月9日，陕西榆林Q5800动力煤价格406元/吨，周上涨8元/吨。焦煤：10月9日，古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1455元/吨，周持平。无烟煤：10月9日，晋城地区无烟中块坑口含税价920元/吨，周上涨30元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价900元/吨，周上涨30元/吨。 ● 期货：动力煤、焦煤上涨。10月9日，动力煤期货（活跃合约）收盘价614.4元/吨，周上涨8.6元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1321元/吨，周上涨62.5元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤、焦煤价下跌。国际动力煤： 10月9日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为57.69、60.1、57.73美元/吨，分别为周上涨1.4元/吨、下跌1.46元/吨、下跌0.48美元/吨。中国进口焦煤：10月10日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为145美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨。10月9日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为240.9元/吨，周上涨12.2元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，港口运量下降。沿海煤炭运价：10月9日，秦皇岛至广州运价36.8元/吨，周上涨0.2元/吨；秦皇岛至上海运价27.6元/吨，周上涨1.2元/吨。铁路运量：2020年8月，大秦线煤炭运量3465万吨，月环比下降11.22%。 ● 煤炭库存：重点电厂库存增加。1）港口：9月25日，北方港口煤炭库存1936万吨，周环比减少55万吨。10月10日，广州港库存为290.2万吨，周环比增加13.9万吨。2）钢厂及焦化厂：9月30日，国内样本钢厂炼焦煤库存845.57万吨，周增加8.73万吨；独立焦化厂炼焦煤库存828.54万吨，周增加17.19万吨。 ● 下游变化：钢铁上涨、焦炭价格持平。1）钢铁：10月9日，全国主要城市螺纹钢库存831.89万吨，周增加35.15万吨。上海20mm螺纹钢含税价3730元/吨，周环比上升50元/吨。2）焦炭：10月10日，唐山二级冶金焦价格为1950元/吨，周持平；山西二级冶金焦价格为2010元/吨，周持平。 ● 本周观点：本周，煤价保持强势。近期山西、内蒙等产地供给量有上升预期，下游库存可用天数达到年内高位，快速上涨的煤价将短期承压。但冬季供暖需求依旧是四季度主基调，煤价预期小幅回调后维持高位震荡。 ● 推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿 业。 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤价格上涨 ● 全国综合均价：动力煤上涨、焦煤上涨 动力煤：9月28日，全国动力煤综合均价为528.7元/吨，周上涨8.6元/吨。其中，生产地均价为355.2元/吨，周涨11.8元/吨；中转地均价为556元/吨，周上涨9.7元/吨；消费地均价为588.2元/吨，周上涨5.9元/吨。 焦煤：9月28日，主焦煤综合均价为1344.4元/吨，周上涨7.5元/吨。其中，生产地均价为1312.2元/吨，周上涨4.8元/吨；中转地均价为1322.5元/吨，周上涨10元/吨；消费地均价为1412.8元/吨，周上涨10.5元/吨。 ● CCTD：综合交易价、现货平仓价上涨 2020年10月，动力煤长协价（Q5500）为547元/吨，月上涨5元/吨。10月9日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为578元/吨，周上涨15元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为608元/吨，周上涨15元/吨。 ● 港口：港口价格上涨 10月9日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为636、606、549、488元/吨，周上涨11、11、13、13元/吨。9月30日环渤海动力煤价格指数为551元/吨，周上涨2元/吨。 ● 产地：动力煤、无烟煤上涨、焦煤持平 动力煤：10月9日，山西大同Q5500坑口含税价412元/吨，周上涨2元/吨；10月9日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价389元/吨，周上涨10元/吨；10月9日，陕西榆林Q5800动力煤价格406元/吨，周上涨8元/吨。 焦煤：10月9日，古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1455元/吨，周持平。 无烟煤：10月9日，晋城地区无烟中块坑口含税价920元/吨，周上涨30元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价900元/吨，周上涨30元/吨。 ● 期货：动力煤上涨、焦煤下跌 10月9日，动力煤期货（活跃合约）收盘价614.4元/吨，周上涨8.6元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1321元/吨，周上涨62.5元/吨。 国际煤价：国际动力煤上涨、焦煤价上涨 国际动力煤方面，10月9日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为57.69、60.1、57.73美元/吨，分别为周上涨1.4元/吨、下跌1.46元/吨、下跌0.48美元/吨。中国进口焦煤方面，10月10日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为145美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨。 10月9日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为240.9元/吨，周上涨12.2元/吨。 运输情况：沿海运价下跌、港口运量增加 沿海煤炭运价：10月9日，秦皇岛至广州运价36.8元/吨，周上涨0.2元/吨；秦皇岛至上海运价27.6元/吨，周上涨1.2元/吨。2020年8月，大秦线煤炭运量3465万吨，月环比下降11.22%。 铁路运量：2020年8月，大秦线煤炭运量3465万吨，同比上涨1.4%。 库存：上游下游均减少、重点电厂库存减少 ● 港口：9月25日，北方港口煤炭库存1936万吨，周环比减少55万吨。10月10日，广州港库存为290.2万吨，周环比增加13.9万吨。 ● 电厂：10月9日，重点电厂煤炭库存8841万吨，月增加1234万吨，同比增加9.96%；库存可用天数28天，周增加10天。 ● 钢厂及焦化厂：9月30日，国内样本钢厂炼焦煤库存845.57万吨，周增加8.73万吨；独立焦化厂炼焦煤库存828.54万吨，周增加17.19万吨。 下游变化：焦炭价格上涨 ● 钢铁：10月9日，全国主要城市螺纹钢库存831.89万吨，周增加35.15万吨。上海20mm螺纹钢含税价3730元/吨，周环比上升50元/吨。 ● 焦炭：10月10日，唐山二级冶金焦价格为1950元/吨，周持平；山西二级冶金焦价格为2010元/吨，周持平。 ● 水泥：10月9日，上海42.5标号水泥价格为535元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为480元/吨，周上涨7元/吨。 本周行业要闻 1、1-8月全国煤炭开采和洗选业实现利润1362.7亿元 下降30% 据中国煤炭资源网和国家统计局，2020年1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额3.72万亿元，同比下降4.4%，降幅比1-7月份收窄3.7个百分点。采矿业实现利润总额2336亿元，同比下降38.1%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额1362.7亿元，同比下降30%。 2、唐呼铁路线枢纽疏解改造工程完成 运力提升30% 据中国煤炭资源网和环京津新闻网消息，9月27日，唐呼、京包两条干线铁路上、下行四条铁路线将完成交换对接。改造完成后，唐呼铁路每年1.5亿吨的货运发送能力将提升30%以上。 3、鄂尔多斯4年退出煤矿16座 提前完成去产能任务 据中国煤炭资源网和内蒙古自治区鄂尔多斯市能源局消息，9月27日，该市4年共计退出煤矿16座，累计淘汰落后产能1365万吨/年。至此，全市煤炭产业现代化开采水平和集中度不断提升，煤矿单井平均产能达到230万吨以上。 4、1-8月直报大型煤企原煤产量17.6亿吨 利润降28.6% 据中国煤炭资源网、中国煤炭工业协会统计与信息部，2020年1-8月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成17.6亿吨，同比增加1512.4万吨，增长0.9%；营业收入（含非煤）为22874.7亿元，同比下降2.8%；利润总额（含非煤）为805.4亿元，同比下降28.6%。 5、大秦线检修如期开展 影响或将超预期 据中国煤炭资源网，2020年度的大秦线秋季集中修已于10月7日开始，此次维修至31日结束，共为期25天。检修期间，大秦线将出现进车不均衡的现象，上午进车少，下午和夜间进车明显增加，给大秦线配套港口的卸车生产和煤炭集港带来一定影响。 6、目前鄂尔多斯正常生产煤矿188座 产能5.48亿吨 据中国煤炭资源网和内蒙古日报，截至目前，鄂尔多斯市正常生产煤矿188座，产能5.48亿吨/年，日均销售煤炭接近200万吨。9月份以来，全市累计新增复工复产煤矿18座，新增产能2920万吨/年，仅国庆中秋长假期间即新增复工复产煤矿8座、新增产能600万吨/年。 7、山东省2020年煤炭去产能任务增加1627万吨 山东省近期发布通知声明，2020年全省计划化解煤炭过剩产能2621万吨。其中，计划关闭退出煤矿8处、退出产能806万吨，计划核减产能煤矿29处、退出产能631万吨，以其他形式退出产能1184万吨。与旧方案相较，新方案新增煤炭化解过剩产能任务1627万吨。 8、秦港库存持续低位徘徊 北方港整体库存略有增加 中国煤炭资源网数据显示，截至10月10日，秦港存煤量为495万吨，较上月末减少7万吨，较上月同期减少9.5万吨，较去年同期减少185.5万吨。从调度数据上来看，10月份以来秦港铁路日均调入量为46.32万吨，较9月份减少2.48万吨；日均吞吐量为47.08万吨，较9月份减少1.52万吨。 9、前8月锡林郭勒盟煤炭产量6897万吨 下降5.9% 据锡林郭勒盟能源局，1-8月，锡林郭勒盟生产煤炭6897万吨，同时销售煤炭6830万吨，同比减少579万吨、下降7.8%。 本周观点及推荐组合 本周，煤价保持强势。近期山西、内蒙等产地供给量有上升预期，下游库存可用天数达到年内高位，快速上涨的煤价将短期承压。但冬季供暖需求依旧是四季度主基调，煤价预期小幅回调后维持高位震荡。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的标的。推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 2018/07/23 兖州煤业：内生及外延扩张带来产量高成长 http://t.cn/RkmnO8x 2018/06/12 陕西煤业：小保当矿带来内生增长，蒙华铁路优化运输条件 http://t.cn/RBn8DVr 2018/05/11 瑞茂通：深耕煤炭供应链，网络和金融布局构建核心优势 http://t.cn/R34ShV1 说 明 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《煤炭行业周报（09.27-10.10）——增产预期短期施压，冬季高煤价基调不变》 对外发布时间：2020年10月11日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 蔡屹 SAC执业证书编号：S0190518030002 李春驰 SAC执业证书编号：S0190520040001 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 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