传媒行业周观察(20220829-20220902)腾讯收购From Software部分股权,国内游戏巨头加速业务出海

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220829-20220902)腾讯收购From Software部分股权,国内游戏巨头加速业务出海》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220902 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体上涨1.14%，同期沪深300指数整体跌幅2.04%，板块跑赢沪深300指数3.18%，位列所有板块第4位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为29.56，低于历史均值42.83（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为147.38%，低于历史估值溢价率均值221.71%。 【行业事件】 1）腾讯申请微信输入法商标，微信输入法已在测试；2）抖音内测弹幕功能；3）拼多多跨境电商平台已在海外上线；4）腾讯与索尼收购日本游戏开发商From Software部分股权；5）2022年电影暑期档总票房91.35亿元；6）YouTube首席商务布离职，谷歌全球客户解决方案总裁将接任；7）网信办加大网络谣言追责力度，首发恶劣谣言账号纳入黑名单管理；8）网易收购游戏开发商Quantic Dream，将是其首家位于欧洲的工作室。 【投资观点】 建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特、完美世界。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 【风险提示】 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体上涨1.14%，排名第4位 上周传媒（申万）指数整体上涨1.14%，同期沪深300指数整体跌幅2.04%，板块跑赢沪深300指数3.18%，位列所有板块第4位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是欢瑞世纪（61.37%）/北纬科技（34.32%）/实益达（19.76%）/值得买（18.95%）/新文化（18.71%）领涨。ST文化（-19.54%）/中南文化（-13.91%）/万润科技（-10.29%）/中青宝（-9.27%）/顺网科技（-9.23%）领跌。 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是比亚迪电子（5.56%）/海尔智家（5.37%）/瑞声科技（2.31%）/众安在线（1.8%）/腾讯控股（1.36%）领涨；万国数据-SW（-11.35%）/携程集团-S（-11.31%）/金蝶国际（-10.04%）/小鹏汽车-W（-9.55%）/联想集团（-9.3%）领跌。 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为29.56，低于历史均值42.83（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为147.38%，低于历史估值溢价率均值221.71%。 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.29-2022.9.2（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《苍兰诀》/《二十不惑2》/《星汉灿烂》/《沉香如屑》/《冰雨火》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.29-2022.9.2（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《中国说唱巅峰对决》/《密室大逃脱第四季》/《披荆斩棘第二季》/《你好星期六》/《登录圆鱼洲》。 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.8.29-2022.9.2（本周一~本周五）整体票房18371万元（不含服务费）；2022第35周观影人次共527万人；平均票价（不含服务费）35元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.8.29-2022.9.2（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《独行月球》/《新神榜：杨戬》/《明日战记》/《隐入尘烟》/《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.46亿/0.45亿/0.27亿/0.26亿/0.21亿，当周票房比例分别为25.1%/24.6%/14.6%/14.4%/11.6%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.8.29-2022.9.2（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房69.6%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（17.5%）/大地院线（8.5%）/上海联合院线（8.3%）。2022.8.29-2022.9.2（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房37.8%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（16.0%）/横店院线（4.1%）/大地影院（3.5%）。 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.8.27-2022.9.2（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神、暗黑破坏神：不朽整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.8.27-2022.9.2（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线-枪战王者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.8.27-2022.9.2（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前两名主要由九灵神域、太古封魔录2、蓝空幻想等构成，地铁跑酷、迷你世界以及和平精英稳居三四名。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.8.27-2022.9.2，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP3以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP10以前，《率土之滨》稳定在畅销榜TOP25以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30-80名之间；吉比特《问道》排行TOP35左右，《一念逍遥》基本在TOP10-25之间，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位50-75名左右，《新笑傲江湖》在100-190名之间，《梦幻新诛仙》位于35-55名左右，新游戏《幻塔》位于105～175名之间。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【互联网】腾讯申请微信输入法商标，微信输入法已在测试 近日，腾讯科技（深圳）有限公司申请注册多个“微信输入法”图形商标，国际分类涉及科学仪器、教育娱乐、通讯服务等，当前商标状态均为申请中。当前微信键盘App（微信输入法）已在小范围测试，据悉，微信输入法的下载渠道在“微信读书”App内，主打“首字母搜书更方便”。这也是微信输入法首次在微信App外进行公开测试。（新浪科技） 【互联网】抖音内测弹幕功能 近日抖音又开始测试弹幕功能。网友反馈的图中显示，播放横屏视频时，视频下方新增了一个“弹”按钮，点击即可发送弹幕，弹幕支持Emoji表情符号。另外用户还可以对弹幕进行不透明度、字体大小等设置。目前该功能处于内测阶段。（知未科技） 【电商】拼多多跨境电商平台已在海外上线 北京时间9月1日，拼多多旗下跨境电商平台Temu购物网站在海外上线。目前，PC端和APP端都已经上线。根据注册信息显示，Temu 注册人地址是上海长宁区娄山关路533号，为拼多多总部所在地。（新浪科技） 【游戏】腾讯与索尼收购日本游戏开发商From Software部分股权 日本角川集团宣布，腾讯和索尼通过第三方配售的方式收购了旗下游戏开发商From Software的部分股权。FromSoftware将通过发行新股募集364亿日元（约合2.63亿美元）资金，用于该公司IP开发，同时建立全球出版网络。发行后，角川集团将持有FromSoftware 69.66% 股份，腾讯子公司Sixjoy Hong Kong持股16.25%，索尼持股14.09%。（新浪科技） 【电影】国家电影局：2022年电影暑期档总票房91.35亿元 国家电影局统计数据显示，2022年暑期档（6月1日至8月31日）总票房为91.35亿元，其中国产影片票房为75.55亿元，占比82.7%，总观影人次为2.34亿。暑期档票房排名前6位的影片分别为：《独行月球》28.96亿元、《人生大事》17.09亿元、《侏罗纪世界3》10.6亿元、《神探大战》7.12亿元、《明日战记》6.23亿元、《新神榜：杨戬》3.34亿元。（中国电影数据信息网） 【互联网】YouTube首席商务布离职，谷歌全球客户解决方案总裁将接任 据报道，当地时间周一，长期担任YouTube首席商务官（CBO）的罗伯特·金奇尔（Robert Kyncl）宣布，他将离开这家美国主流社交视频平台，此前他在该公司已工作超12年。该公司证实，谷歌全球客户解决方案总裁Mary Ellen Coe将于10月初接任YouTube首席商务官一职。金奇尔将暂时留在YouTube，以帮助过渡。（新浪科技） 【政策】网信办将加大网络谣言追责力度，首发恶劣谣言账号纳入黑名单管理 中央网信办决定即日起在全国范围内启动为期3个月的“清朗·打击网络谣言和虚假信息”专项行动。其中，对首发恶劣谣言、多次传播谣言、利用谣言进行恶意营销炒作的账号主体，纳入黑名单管理，情节特别严重的，全网禁止注册新账号。（人民日报） 【游戏】网易收购游戏开发商Quantic Dream，将是其首家位于欧洲的工作室 网易宣布，其游戏部门网易游戏已收购游戏开发商Quantic Dream，成为网易游戏在欧洲的第一家工作室，这是实现网易支持全球创新和游戏开发的愿景的重要一步。 Quantic Dream由David Cage和Guillaume de Fondaumière领导，是全球首屈一指的独立视频游戏开发商之一，于25年前在法国巴黎成立，曾开发《Heavy Rain（暴雨）》、《Beyond：Two Souls（超凡双生）》、以及《Detroit: Become Human（底特律：变人）》等多款游戏，在游戏中有着自己独特的叙事方式。Quantic Dream在2021年宣布，将参与开发新的动作冒险游戏《Star Wars Eclipse（星球大战：日蚀）》。（界面新闻） （二）上周重要公告汇总 【芒果超媒】发布关于全资子公司筹划以债转股方式对其控股子公司进行增资公告 公告显示，为增强小芒电商的资金实力和综合竞争力，推动小芒电商快速和可持续发展，公司全资子公司快乐阳光拟以债转股方式对其控股子公司(持股比例为66.67%)小芒电商进行增资。增资完成以后，快乐阳光持有小芒电商的股权比例将提升，不会导致公司合并报表范围发生变化。在本次增资前，公司控股股东芒果传媒持有小芒电商33.33%股权。 【心动公司】发布2022年中报 截至2022年6月30日止六个月，公司实现营业收入15.94亿元，同比增长15.62%，归属母公司净亏损3.86亿元，亏损同比扩大18.73%。 【爱奇艺】发布2022年中报 22Q2实现营收67亿元，同比下跌13%，Non-GAAP运营利润3.44亿元，环比增长5%，连续两个季度实现运营盈利 【三七互娱】发布2022年中报 公司发布2022年半年度报告，公司22H1实现营收80.92亿元，同比增长7.34%,；实现归母净利润16.95亿，同比增长98.56%。22Q2实现收入40.03亿元，同比增长7.58%，实现归母净利润9.35亿元，同比增长26.90%。 【昆仑万维】发布2022年中报 公司发布2022年半年度报告，报告期内营业收入达22.49亿元，同比下滑2.27%，归属于上市公司股东的净利润6.43亿元，同比下滑35.64%。 【南方传媒】发布2022年中报 公司发布2022年半年度报告，报告期内营业收入达33.64亿元，同比增长4.33%，归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长0.32%。 【中国出版】发布2022年中报 公司发布2022年半年度报告，报告期内营业收入达22.14亿元，同比下滑13.70%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比下滑24.96%。 【蓝色光标】发布2022年中报 公司发布2022年半年度报告，报告期内营业收入达167.10亿元，同比下降24.43%，归属于上市公司股东的净利润0.08亿元，同比下降98.55%。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 免责声明 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