【公司点评报告】江丰电子(300666.SZ)

（以下内容从中银证券《【公司点评报告】江丰电子(300666.SZ)》研报附件原文摘录）
　　业绩同比大增，零部件业务加速增长 公司发布2022年中报，实现营业收入10.86亿元，同比增长50.18%，实现归母净利润1.55亿元，同比增长156.24%，业绩同比大增，看好后续零部件业务高速增长，维持“增持”评级。 支撑评级的要点 靶材全球供应链紧张，公司超高纯金属溅射靶材技术领先，收入规模明显增长。2022年上半年公司实现营业收入10.86亿元，同比增长50.18%，实现归母净利润1.55亿元，同比增长156.24%。其中，公司Q2实现收入5.97亿元，同比增长46.96%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长183.24%。公司与客户紧密配合，靶材产品已进入5nm先端工艺，2022 年上半年，公司先端制程的超高纯金属溅射靶材的海外销量持续增加，与此同时，随着国内12 英寸产线的持续扩产，公司的靶材产品作为 Baseline 直接导入， 境内靶材销售也有着明显增长。2022年上半年公司钽靶产品实现营业收入3.40亿元，毛利率24.98%；铝靶产品实现营业收入1.72亿元，毛利率46.35%；钛靶产品实现营业收入1.47亿元，毛利率39.29%。公司在2022年上半年实现毛利率30.80%，同比上升3.39PCT；净利率13.77%，同比上升6.39PCT。 半导体零部件业务高速增长，新产品已在OEM及晶圆制造厂实现批量交货。2022年上半年，公司零部件业务实现销售收入17,658.28万元，较上年同期增长149.58%。公司与国内半导体设备龙头北方华创、拓荆科技、芯源微、上海盛美、上海微电子、屹唐科技等多家厂商联合攻关，形成全面战略合作关系，零部件新产品已在多家国内OEM及晶圆制造头部企业实现批量交货。目前公司已经建成了宁波余姚、上海奉贤和沈阳沈北三个零部件生产基地，在各基地均配备了包括数控加工中心、表面处理、超级净化车间等全工艺、全流程的生产体系，有效填补了国内零部件产业的产能缺口。公司零部件业务空间广阔，未来或在国产替代化趋势下高速增长。 估值 因上半年业绩同比高增，零部件业务加速增长，调整盈利预测。预计公司2022-2024年EPS为1.28元、1.61元、1.87元，对应PE分别为74.6、59.4、51.1倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 汇率大幅波动影响公司汇兑损益；原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利；美对华半导体产业链制裁加码等。 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上; 增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%; 中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数; 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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