首页 > 公众号研报 > 华创家电秦一超丨格力电器:高温天气促进动销改善,盈利能力修复

华创家电秦一超丨格力电器:高温天气促进动销改善,盈利能力修复

作者:微信公众号【一超家电研究】/ 发布时间:2022-09-04 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《华创家电秦一超丨格力电器:高温天气促进动销改善,盈利能力修复》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 格力电器发布2022年中报。公司2022H1实现收入958.1亿元,同比+4.1%;实现归母净利润114.7亿元,同比+21.3%;实现扣非归母净利润116.1亿元,同比+32%。单季度来看,Q2公司实现收入602.7亿元,同比+3%;实现归母净利润74.6亿元,同比+24.1%;实现扣非归母净利润78.3亿元,同比+42.6%。 评论 Q2收入稳健增长 公司2022H1实现收入958.1亿元,其中Q2实现收入602.7亿元,同比+3%。报告期间,公司主营业务中空调、生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源、其他主营收入分别为687.46/21.77/28.88/2.00/19.26/4.08亿元,分别同比+5.18%/-1.51%/+57.79%/+2.40%/+131.57%/-18.55%,空调仍为最大基本盘业务。根据产业在线数据,上半年空调行业小幅承压,销售量同比下降1.68%,其中内销同比下降1.21%,出口同比下降2.18%。公司表现优于行业,主要系持续深化渠道改革,同时高温天气下 7-8月补涨空调需求旺盛动销改善,目前渠道库存已经处于历史低位,至22Q2末公司合同负债达161.2亿元,同比+65.2%,显示经销商提货意愿积极。分区域来看,报告期间公司国内、海外主营业务收入分别为626.1、137.36亿元,同比分别+7.56%、+7.94%,占总营收的比重分别为65.76%、14.42%。 原材料价格下行叠加公司提价,Q2盈利能力明显提升 公司2022H1实现归母净利润114.7亿元,其中Q2实现74.6亿元,同比+24.1%,实现扣非归母净利润78.33亿元,同比+42.61%。22Q2公司毛利率为24.99%,同比提升1.65pct,主要系1)品牌销售价格提升,根据奥维云网数据,Q2公司线上价格同比提升5.2%,2)原材料价格下行。费用方面来看,22Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.92%/2.07%/2.88%/-0.64%,同比分别-2.54/+0.13/-0.62/+0.22pct,费用投放效率较高,其中销售费用率减少或系渠道改革成效初显,综合影响下Q2净利率为12.4%,同比提升2.1pct。 主营业务稳固,多元化业务稳步推进 公司不断建设新零售体系,有望受益于新渠道更低的加价率以及高效销售模式。其他业务方面,公司大力推动新能源、光伏储能及锂电业务发展,随着控股银隆、盾安等项目落地,公司绿色能源业务迅速提升。我们认为,展望下半年在以铜为代表的原材料压力持续缓解,公司利润空间将进一步打开,叠加去年同期低基数影响,短期具备较高的业绩修复弹性。 投资建议 公司作为空调行业龙头,盈利能力正逐步改善期。我们略微调整公司22/23/24年EPS预测分别至4.72/5.07/5.46元(前值:4.31/4.85/5.32元),对应PE分别为7/6/6倍。采用DCF估值法,我们维持目标价49元,对应22年10.4倍PE。维持“强推”评级。 风险提示 终端需求不振,原材料价格波动,渠道改革不及预期。 盈利预测 相关研究报告: 1、华创家电秦一超丨格力电器:营收符合预期,期待改革成效释放 2、华创家电秦一超丨格力电器:深化改革持续,静待拐点到来 3、华创家电秦一超丨格力电器:盈利能力环比改善,静待龙头归来 具体内容详见华创证券研究所9月4日发布的报告《格力电器(000651)2022年半年报点评:高温天气促进动销改善,盈利能力修复》 华创家电团队介绍 组长、首席研究员:秦一超 浙江大学工学硕士,2年实业+5年家电行业研究经验,曾任职于东兴证券、申港证券,2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名,Wind金牌分析师第五名。 研究员:田思琦 上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员:樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:伍迪 美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:杨家琛 东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创家电 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。