【金地集团(600383.SH)】毛利率持续修复,现金流管控稳健——2022年中报点评(何缅南)
（以下内容从光大证券《【金地集团(600383.SH)】毛利率持续修复,现金流管控稳健——2022年中报点评(何缅南)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【金地集团（600383.SH）】毛利率持续修复，现金流管控稳健——2022年中报点评 报告摘要 事件： 2022年8月26日，公司发布2022年半年度报告 22年H1公司实现营收281亿元，同比-18%；归母净利润19.7亿元，同比+7.7%。 点评： 毛利率如期回升，现金流管控稳健，拿地谨慎，信用状况良好 毛利率触底反弹，地产收入增速放缓。22年H1，公司房地产开发实现营收232.5亿元，同比下降20.93%，主要因结转规模降低；毛利率为21.2%，较21年H1提升6.9pct，主要因21年H1低毛利项目集中交付后毛利率压力释放。物业管理实现营收29.6亿元，因管理规模增加，毛利率仅6.2%，提升空间较大；物业出租及其他实现营收17.5亿元，毛利率59.2%，对利润贡献较大。公司全年竣工计划1511万平米，22年H1完成26%，H2完成计划后营收增速有望回升。 经营管控见效，融资杠杆降低 22年H1，公司量入为出，压缩经营性支出，实现经营现金净流入61.3亿；与21年H1对比，本期借款现金流入减少约50亿，还债现金流出增加约68亿，融资现金净流出约53亿，因此短期借款同比减少33.4%。在行业信用收缩压力下，公司通过业务收缩节约现金流，同时安全降低融资杠杆，体现公司财务管控稳健，有望平稳穿越周期。 深耕一二线，销售均价回升 22年H1，公司实现销售额1006亿，同比下降38.2%；实现销售面积419.2万平米，同比下降44.3%；销售均价约2.4万/平米，同比逆势提升11%，主要因公司持续深耕一二线城市，货源主要分布在华东、东南和华南等市场稳定区域，销售跌价风险小，同时未来销售去化有保障。 量入为出，深耕高能级城市 22年H1，公司新增权益土储56万平米，权益地价71亿元，加强了对一二线城市的投资布局；截至22年H1期末公司总土储6193万平米，权益土储2840万平米，在手土储充足，可保障公司平稳发展。 信用状况良好，融资额度充裕 截至22年H1期末，公司主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA级，剔除预收款后的资产负债率66.9%，净负债率57.8%，非受限现金短债比1.38倍。上半年融资加权平均成本为4.54%，银行授信额度剩余1614亿元未用，各融资渠道畅通。整体上，公司财务稳健，信用优势明显。 风险提示：推盘销售不及预期，开工及交付不及预期，行业下行超预期等风险。 发布日期：2022-09-02 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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