【青松股份(300132.SZ)】外部不利环境下业绩亏损,期待逐步修复——2022年中报点评(孙未未)
（以下内容从光大证券《【青松股份(300132.SZ)】外部不利环境下业绩亏损,期待逐步修复——2022年中报点评(孙未未)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【青松股份（300132.SZ）】外部不利环境下业绩亏损，期待逐步修复——2022年中报点评 报告摘要 上半年收入同比下滑26%，归母净利润亏损1.59亿元、同比转亏 2022年上半年公司实现营业收入14.16亿元、同比下滑25.89%，归母净利润-1.59亿元、同比转亏，扣非归母净利润-1.62亿元、同比转亏，EPS为-0.31元。 分季度来看，22Q1、Q2单季度营业收入分别同比-19.67%、-30.93%，归母净利润同比均转亏。 化妆品业务、松节油深加工业务收入同比下滑24%、31% 分业务来看：上半年化妆品制造业务（子公司诺斯贝尔为主体）、松节油深加工业务收入占比分别为68%、32%。其中，诺斯贝尔营业收入9.57亿元、同比下降23.74%，营业利润亏损1.18亿元、归母净利润亏损1.03亿元，业绩承压主要系：1）疫情及行业监管政策影响下面膜和护肤品消费需求受到抑制，订单降幅较大；2）海外市场对湿巾需求减弱、叠加海运价格维持高位，湿巾出口订单大幅下滑、数量及单价均有下降，且部分湿巾生产后海外客户暂缓提货暂未确认收入；3）21年下半年诺斯贝尔化妆品生产线改扩建项目陆续建成投产，上半年长期资产折扣摊销以及租金支出等增加；4）受大宗商品价格上涨、供应链缺货等影响，主要原材料采购成本上升，大宗化工原料采购均价同比涨幅较大。 松节油深加工业务营业收入4.54亿元、同比下降30.80%，营业利润亏损7088万元，业绩承压主要系上半年松节油深加工行业供需两端承压，行业景气度回落明显，同时由于产品市场需求缺乏增长空间，行业竞争加剧导致产品价格下降较快，上半年主要产品销量及价格均同比有所下降。 分产品来看：上半年化妆品业务主要产品面膜、护肤、湿巾系列占总收入比例分别为29%、21%、14%，收入分别同比-19.30%、-0.96%、-43.36%；松节油加工业务的主要产品为合成樟脑，占总收入比例为25%、收入同比-33.35%。 毛利率下降、费用率提升，存货及应收账款周转放缓，经营净现金流减少 毛利率：上半年毛利率同比下降16.61PCT至4.97%，主要系上半年原材料价格维持较高位置及固定成本因素影响，成本相对刚性、降幅小于收入。分业务来看，化妆品业务、松节油业务毛利率分别为2.58%（-14.48PCT）、9.12%（-21.08PCT）。分产品来看，主要产品面膜、护肤、湿巾、合成樟脑系列毛利率分别为2.29%（-16.92PCT）、1.33%（-14.79PCT）、2.61%（-11.92PCT）、8.60%（-21.03PCT）。分季度来看，22Q1、Q2单季度毛利率分别同比-18.97、-14.74PCT。 费用率：上半年期间费用率同比提升4.58PCT至14.60%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.66%（+0.02PCT）、6.75%（+2.33PCT）、4.57%（+1.79PCT）、1.62%（+0.43PCT）。 其他财务指标：1）存货22年6月末较年初减少8.97%至9.64亿元、同比减少4.94%；存货周转天数为135天、同比增加29天。2）应收账款22年6月末较年初减少16.49%至5.97亿元、同比减少19.01%，应收账款周转天数为83天、同比增加17天。3）上半年经营净现金流同比减少12.97%至7680万元。 风险提示：化妆品制造业务接单或产能投产不及预期；原材料成本大幅上涨；松节油加工业务波动。 发布日期：2022-09-03 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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