【专题报告】短纤期货上市首日策略

（以下内容从建信期货《【专题报告】短纤期货上市首日策略》研报附件原文摘录）
　　短纤期货上市首日策略 从业资格号：F3037892 一、 上市首日策略 短纤期货将于10月12日在郑商所上市交易。首批上市交易的短纤期货合约为PF105、PF106、PF107、PF108、PF109。 短纤期货上市后，可以为上下游企业及贸易商等相关经营主体提供发现价格和规避风险的手段和工具，稳定企业盈利水平。 基于短纤和聚酯产业链基本面及消费规律的研究，我们针对短纤期货主要推荐以下首日策略： 1、单边策略： 基于短纤基本面特征和消费规律。涤短华东现货价格5465元/吨，PF105合约挂牌价为5400元/吨，基差65元/吨， PF105合约在首日偏强运行的可能性较高。操作上我们建议可以考虑单边逢低做多PF105合约。 2、跨期策略： 基于短纤基本面和产能投放计划。PF105和PF109合约挂牌价均为5400元/吨，大概率出现近强远弱的局面。操作上我们建议可以考虑5-9正套，即多PF105合约，空PF109合约。 3、跨品种策略： 基于聚酯产业链和短纤成本的核算，PF105合约挂牌价为5400元/吨，而TA05合约的收盘价为3586元/吨，短纤利润存在做多空间。操作上我们建议可以考虑多短纤空PTA策略，即多PF105合约，空TA105合约。 二、 策略逻辑 从订单的角度来看，虽然订单情况明显弱于往年同期，但内外需均有所改善。远期来看人民币持续升值，使得出口企业利润被逐步蚕食，欧美疫情存在二次爆发的风险，外部需求的不确定性进一步加强。需求端短期终端尚可，但随着库存压力逐步增大，聚酯减产将不可避免。 目前由于再生短纤的替代效应和差异化需求支撑，短纤自2015年后表观消费量稳定增长，2017年后虽有新一轮产能投产，但整体供需压力较小，短纤行业景气度维持在较高水平。根据新一轮产能投放计划，明年5月前预计难以出现较大的新增产能投放，而且目前在原油价格低位下，原生的价格竞争力较强，原生替代再生市场依然较大，支撑近月消费市场。 我们认为短期短纤工厂库存偏低，短纤价格走势偏强，但10月下旬存在负荷转弱的可能性，若订单情况再无起色，恐限制价格上行空间。短纤价格也将呈现近强远弱的局面。 涤纶短纤是PTA和乙二醇的主要产物，大约0.855吨PTA和0.335吨乙二醇制备1吨的涤纶短纤，而PTA来源于原油制备的PX，乙二醇来源于油制和煤制两种。所以短纤的价格走势受成本端影响较大。 独山能源二期220万吨计划国庆节后投产，仪征化纤65万吨、四川能投100万吨有检修计划但未公布具体检修日期，珠海BP125万吨、汉邦石化220万吨装置计划重启。整体来看10月PTA开工负荷将上升，且新产能投产增加PTA供应量，预估10月份PTA开工区间在87%-93%。PTA新产能继续投放，开机率维持高位，供应增量明显，同时考虑到下游的减产预期，预计现货供应将更加宽松。预计未来PTA将累库为主。PTA价格将偏弱运行为主。 我们认为短期来看短纤行业处在景气周期，而原料价格处在低位，短纤利润存在上涨空间，可以考虑做多短纤利润，多短纤空PTA策略。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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