2022年半年度业绩点评|中信博(688408.SH):跟踪支架龙头盈利修复,BIPV有望提供新增量【民生电新】_公众号研报

（以下内容从民生证券《2022年半年度业绩点评|中信博(688408.SH):跟踪支架龙头盈利修复,BIPV有望提供新增量【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们逆变器赛道广阔，储能业务未来可期点评 ■事件：8月30日晚，公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收14.37亿元，同比+37.56%，归母净利润-119.33万元，同比-103.36%。分季度来看，公司Q2实现营收8.61亿元，同比+19%，环比+49%；归母净利润为773.90万元；主营业务综合毛利率为13.97%，环比Q1上涨5.66Pcts，总体来看Q2与Q1相比实现扭亏为盈，主要得益于集中式电站、BIPV的发展以及钢材价格的回稳。 ■聚焦研发与创新，一体化助力降本。公司始终坚持研发创新，2022年H1研发费用达到5033.64万元，占营业收入比例为3.50%。2022年8月，公司推出新品“天双”1P双排多点平行驱动+联动跟踪系统，实现相同面积更高装机容量，同时可减少 20%立柱安装数量，可有效降低系统整体成本。一体化方面，公司持续推进上下游配套项目建设，今年上半年，公司位于安徽繁昌的镀锌项目已陆续投产，目前处于产能爬坡阶段，预计满产后年产能将达到30万吨，在降本的同时保证了上游原材料的质量与交付能力。此外，公司跟踪系统相关回转装置、控制箱等关键部件的自产也在持续推进中，一体化程度不断加深。 ■把握分布式机遇，大力推进BIPV。近两年，国家推出多项政策鼓励分布式光伏的发展，2021年分布式光伏装机规模首次超过集中式，占比达到53.4%。公司在BIPV领域深耕多年，在当前国内供应链价格持续上行，集中式电站建设增速受到抑制的背景下下，公司把握分布式市场机遇，在BIPV领域厚积薄发。公司依靠持续的研发、工艺创新、渠道建设和商业模式创新，借助支架领域结构设计的丰富经验，在当前国家大力推进建筑光伏一体化的政策背景及目标引领下，积极拓展 BIPV 业务。2022 年H1，公司BIPV业务实现营收1.44亿元，高于去年全年该业务营收。目前公司BIPV业务已在全国16个省市拥有成功应用案例，随着公司工艺改进与产品创新的持续推进，未来BIPV业务有望持续放量。 ■投资建议：我们预计2022-2024年公司营业收入为51.85/91.06/118.03亿元，归母净利润为2.17/6.09/10.16亿元，对应9月1日收盘价，PE为68x/284/14x。公司深耕跟踪支架业务与BIPV业务多年，在国内分布式市场高度景气的背景下有望深度受益，维持“推荐”评级。 ■风险提示：下游需求不及预期；国内跟踪支架渗透率提升不及预期；原材料价格上涨风险；新冠疫情反复风险等。财务报表预测和估值数据汇总电力设备新能源行业第一线最深度研究期待与您的交流

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