【国信宏观固收】固定收益快评:全球经济缓慢复苏,股强债弱依然持续
（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】固定收益快评:全球经济缓慢复苏,股强债弱依然持续》研报附件原文摘录）
事项： 国庆长假期间，海外国际金融市场经历了1个完整的交易周，我们对假期海外主要资产表现及重大新闻热点作出梳理回顾。 主要结论： 1. 大类资产表现：海外多地疫情出现反复加上风险事件频发，导致全球股债市场剧烈变动。人民币汇率在国庆期间持续上涨，黄金先涨后跌，原油先跌后涨。 2. 海外经济数据：美国综合PMI符合预期，制造业复苏缓慢；9月非农与时薪数据均不及预期，失业率小幅下降；美国8月贸易逆差扩大，创14年新高；欧元区PMI与市场预期一致，经济复苏前景未明。欧元区CPI同比持续低迷，核心CPI增长不及预期。 3. 全球要闻一览：全球疫情反复，经济复苏的不确定性增加；特朗普确诊新冠，美国大选进度受影响；美国财政刺激谈判搁浅；东京证券交易所因系统故障；印度向多家高科技公司抛出橄榄枝；英国政府考虑无协议脱欧。 评论： 一、大类资产表现：风险事件频发导致全球股债波动，人民币持续上涨，避险资产价格波动 股票市场：2020年国庆长假期间，海外多地疫情出现反复，加上特殊事件频发，导致全球市场剧烈变动。股票收涨，黄金先涨后跌，美元指数回落，人民币离岸汇率走高。截至10月8日，道琼斯指数涨1.88%，标普涨1.68%，纳指涨1.76%，德国DAX指涨1.14%，富时100指涨1.37%，欧洲Stoxx50指涨1.25%，恒指涨4.56%，日经225指涨1.03%，韩国综指涨3.46%。 债券市场：美欧日债券收益率普遍上扬，国庆期间10年美债收益率上涨7BP收于0.76%，2年美债收益率上涨1BP收于0.14%，10年德债收益率上涨3BP收于-0.53%，10年日债收益率小幅上涨0.6BP收于0.033%。 大宗商品：国庆期间黄金，原油价格上涨。由于风险事件频发，作为避险资产的黄金于10月1-5日上涨，10月6日跌回节前水平。伦敦金现在国庆期间上涨幅度0.37%。原油价格先跌后涨，国庆期间ICE布油上涨0.47%，美国原油上涨0.40%。 外汇市场：国庆期间，人民币离岸累计上涨0.59%。美元指数下跌0.29%，期间波动次数较多。欧元兑美元汇率上涨0.85%，收于1.1700。 二、海外经济数据：美欧经济复苏前景未明，PMI回升疲软，失业率改善速度放缓 美国9月制造业PMI略低于预期，非制造业PMI高于预期，制造业复苏缓慢。10月1日美国供应管理协会公布，美国9月ISM制造业PMI指数为55.4，略低于56.5的市场预期值，高于50荣枯线。此项数据在今年4月跌至2009年来的历史新低之后，已恢复至正常区间。受北美疫情再次爆发影响，9月制造业新订单指数不及市场预期，相较于8月的数值也有所下降，制造业复苏与服务业相比较慢。 美国9月非农与时薪数据均不及预期，失业率小幅下降。10月2日美国劳工部公布，美国9月非农就业人口增加66.1万人，预期新增87.5万人。9月平均时薪同比增速4.7%，预期4.8%。9月失业率降至7.9%，预期8.2%。9月美国就业市场持续复苏，申请失业救济人数持续下降，然距离疫情前水平仍有较大距离。受居高不下的新冠感染病例数影响，就业的改善速度进一步放缓。 美国8月贸易逆差扩大，创14年新高。10月4日美国商务部公布，8月商品和服务贸易逆差为671亿元，比前月增加了3.2%，高于市场预期值。美国经济在复苏的过程中，居民购买了更多的进口商品，然而，其他国家对美国产品的需求却无增长的迹象。据美联社报道，今年以来，美国的贸易逆差已达到4218亿美元。 欧元区PMI与市场预期一致，经济复苏前景未明。10月5日欧元区公布9月制造业PMI终值为50.4，仅略高于50荣枯线。欧洲各国再次实施疫情防控的限制性措施，综合PMI自7月达到高位后连续两月下滑。 欧元区CPI同比持续低迷，核心CPI增长不及预期。10月2日欧元区公布9月CPI同比-0.3%，预期-0.2%，前值-0.2%，核心CPI同比初值0.2%，预期0.4%，前值0.4%。受疫情影响，欧元区通胀持续走低，已降至四年多以来的最低水平，加聚了市场对通缩的担忧。 三、全球要闻一览 全球疫情反复，经济复苏的不确定性增加。截止10月8日，全球累计新冠疫情确诊3633万例，死亡逾105万例。欧洲多国疫情反复，西班牙马德里二次封城。10月6日，德国新增3100例新冠肺炎确诊，为4月以来最大单日增幅。法国今日的单日新增创历史新高。印度，巴西等发展中国家的新冠病毒的扩散仍未得到有效控制。印度卫生部的消息显示，该国累计新冠死亡病例已超10万。 特朗普确诊新冠，美国大选进度再次受到影响。当地时间10月2日，美国总统特朗普表示自己新冠病毒检测呈阳性，遂即入院接受治疗。消息引发了市场的剧烈波动。黄金，美债大势上涨，全球股市下跌。此后，另一总统候选人拜登表示，自己的新冠病毒检测呈阴性。特朗普已于10月6日出院。后续两场总统辩论日期与形式待定。 特朗普叫停财政刺激谈判，当日美国三大股指跌幅均超过1%。美国总统特朗普于10月6日发推表示，在大选中胜出前将不会推出新一轮的财政刺激方案。由于此举与市场预期完全相悖，且现阶段美国经济的复苏高度依赖于货币与财政政策，此消息发出后，美股市场盘中跳水。此前，美联储主席鲍威尔曾呼吁美国政府提供更多的财政支持。 东京证券交易所因系统故障，取消10月1日所有交易。日本交易所集团于10月1日发布公告称该交易所系统故障，当天东京交易所的交易全部取消。该交易所系统已于10月2日东京时间早上8:00恢复正常运行，日经255指数开盘涨幅达到0.55%。 印度向多家高科技公司抛出橄榄枝。印度电子和信息技术部在一份声明中表示，印度政府将为16家包括富士康在内的电子公司提供4500亿卢比的生产以及劳动激励。另外，特斯拉称收到了在印度建设超级工厂的邀请。有消息表明，特斯拉产品将在明年进军印度。 脱欧协议达成遥遥无期，英国政府考虑退出谈判。消息称，若10月15日之前未能与欧盟方面达成协议，英国政府将认真考虑无协议脱欧。在即将举行的欧盟峰会上，可能只会盘点脱欧相关协议。目前，双方还未达成协议的内容主要包括捕鱼权，公平竞争规则与争端解决机制三个方面。
事项： 国庆长假期间，海外国际金融市场经历了1个完整的交易周，我们对假期海外主要资产表现及重大新闻热点作出梳理回顾。 主要结论： 1. 大类资产表现：海外多地疫情出现反复加上风险事件频发，导致全球股债市场剧烈变动。人民币汇率在国庆期间持续上涨，黄金先涨后跌，原油先跌后涨。 2. 海外经济数据：美国综合PMI符合预期，制造业复苏缓慢；9月非农与时薪数据均不及预期，失业率小幅下降；美国8月贸易逆差扩大，创14年新高；欧元区PMI与市场预期一致，经济复苏前景未明。欧元区CPI同比持续低迷，核心CPI增长不及预期。 3. 全球要闻一览：全球疫情反复，经济复苏的不确定性增加；特朗普确诊新冠，美国大选进度受影响；美国财政刺激谈判搁浅；东京证券交易所因系统故障；印度向多家高科技公司抛出橄榄枝；英国政府考虑无协议脱欧。 评论： 一、大类资产表现：风险事件频发导致全球股债波动，人民币持续上涨，避险资产价格波动 股票市场：2020年国庆长假期间，海外多地疫情出现反复，加上特殊事件频发，导致全球市场剧烈变动。股票收涨，黄金先涨后跌，美元指数回落，人民币离岸汇率走高。截至10月8日，道琼斯指数涨1.88%，标普涨1.68%，纳指涨1.76%，德国DAX指涨1.14%，富时100指涨1.37%，欧洲Stoxx50指涨1.25%，恒指涨4.56%，日经225指涨1.03%，韩国综指涨3.46%。 债券市场：美欧日债券收益率普遍上扬，国庆期间10年美债收益率上涨7BP收于0.76%，2年美债收益率上涨1BP收于0.14%，10年德债收益率上涨3BP收于-0.53%，10年日债收益率小幅上涨0.6BP收于0.033%。 大宗商品：国庆期间黄金，原油价格上涨。由于风险事件频发，作为避险资产的黄金于10月1-5日上涨，10月6日跌回节前水平。伦敦金现在国庆期间上涨幅度0.37%。原油价格先跌后涨，国庆期间ICE布油上涨0.47%，美国原油上涨0.40%。 外汇市场：国庆期间，人民币离岸累计上涨0.59%。美元指数下跌0.29%，期间波动次数较多。欧元兑美元汇率上涨0.85%，收于1.1700。 二、海外经济数据：美欧经济复苏前景未明，PMI回升疲软，失业率改善速度放缓 美国9月制造业PMI略低于预期，非制造业PMI高于预期，制造业复苏缓慢。10月1日美国供应管理协会公布，美国9月ISM制造业PMI指数为55.4，略低于56.5的市场预期值，高于50荣枯线。此项数据在今年4月跌至2009年来的历史新低之后，已恢复至正常区间。受北美疫情再次爆发影响，9月制造业新订单指数不及市场预期，相较于8月的数值也有所下降，制造业复苏与服务业相比较慢。 美国9月非农与时薪数据均不及预期，失业率小幅下降。10月2日美国劳工部公布，美国9月非农就业人口增加66.1万人，预期新增87.5万人。9月平均时薪同比增速4.7%，预期4.8%。9月失业率降至7.9%，预期8.2%。9月美国就业市场持续复苏，申请失业救济人数持续下降，然距离疫情前水平仍有较大距离。受居高不下的新冠感染病例数影响，就业的改善速度进一步放缓。 美国8月贸易逆差扩大，创14年新高。10月4日美国商务部公布，8月商品和服务贸易逆差为671亿元，比前月增加了3.2%，高于市场预期值。美国经济在复苏的过程中，居民购买了更多的进口商品，然而，其他国家对美国产品的需求却无增长的迹象。据美联社报道，今年以来，美国的贸易逆差已达到4218亿美元。 欧元区PMI与市场预期一致，经济复苏前景未明。10月5日欧元区公布9月制造业PMI终值为50.4，仅略高于50荣枯线。欧洲各国再次实施疫情防控的限制性措施，综合PMI自7月达到高位后连续两月下滑。 欧元区CPI同比持续低迷，核心CPI增长不及预期。10月2日欧元区公布9月CPI同比-0.3%，预期-0.2%，前值-0.2%，核心CPI同比初值0.2%，预期0.4%，前值0.4%。受疫情影响，欧元区通胀持续走低，已降至四年多以来的最低水平，加聚了市场对通缩的担忧。 三、全球要闻一览 全球疫情反复，经济复苏的不确定性增加。截止10月8日，全球累计新冠疫情确诊3633万例，死亡逾105万例。欧洲多国疫情反复，西班牙马德里二次封城。10月6日，德国新增3100例新冠肺炎确诊，为4月以来最大单日增幅。法国今日的单日新增创历史新高。印度，巴西等发展中国家的新冠病毒的扩散仍未得到有效控制。印度卫生部的消息显示，该国累计新冠死亡病例已超10万。 特朗普确诊新冠，美国大选进度再次受到影响。当地时间10月2日，美国总统特朗普表示自己新冠病毒检测呈阳性，遂即入院接受治疗。消息引发了市场的剧烈波动。黄金，美债大势上涨，全球股市下跌。此后，另一总统候选人拜登表示，自己的新冠病毒检测呈阴性。特朗普已于10月6日出院。后续两场总统辩论日期与形式待定。 特朗普叫停财政刺激谈判，当日美国三大股指跌幅均超过1%。美国总统特朗普于10月6日发推表示，在大选中胜出前将不会推出新一轮的财政刺激方案。由于此举与市场预期完全相悖，且现阶段美国经济的复苏高度依赖于货币与财政政策，此消息发出后，美股市场盘中跳水。此前，美联储主席鲍威尔曾呼吁美国政府提供更多的财政支持。 东京证券交易所因系统故障，取消10月1日所有交易。日本交易所集团于10月1日发布公告称该交易所系统故障，当天东京交易所的交易全部取消。该交易所系统已于10月2日东京时间早上8:00恢复正常运行，日经255指数开盘涨幅达到0.55%。 印度向多家高科技公司抛出橄榄枝。印度电子和信息技术部在一份声明中表示，印度政府将为16家包括富士康在内的电子公司提供4500亿卢比的生产以及劳动激励。另外，特斯拉称收到了在印度建设超级工厂的邀请。有消息表明，特斯拉产品将在明年进军印度。 脱欧协议达成遥遥无期，英国政府考虑退出谈判。消息称，若10月15日之前未能与欧盟方面达成协议，英国政府将认真考虑无协议脱欧。在即将举行的欧盟峰会上，可能只会盘点脱欧相关协议。目前，双方还未达成协议的内容主要包括捕鱼权，公平竞争规则与争端解决机制三个方面。
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