太平洋证券研究 9月2日最新观点:疫后经济进入“新常态”,地产是胜负手——8月PMI数据点评

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 9月2日最新观点:疫后经济进入“新常态”,地产是胜负手——8月PMI数据点评》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社9月2日早间新闻精选】 1、国务院副总理韩正1日以视频形式出席2022年太原能源低碳发展论坛开幕式。韩正强调，要大力发展新能源和清洁能源，全面提升可再生能源利用水平，扎实推进能源绿色低碳转型。 2、在昨日商务部的例行发布会上，对于英伟达被美国政府要求限制向中国出口两款芯片，商务部发言人束珏婷表示，坚决反对美方不断滥用出口管制措施。 3、成都市新型冠状病毒肺炎疫情防控指挥部决定，自2022年9月1日至9月4日在全市范围内开展全员核酸检测，自9月1日18时起，全体居民原则居家。 4、据深圳特区报，有人将深圳某区的通告“全域实行如下管控措施”理解为“全域停止一切非必要流动、活动”，甚至传言全城静默管理，此系严重误读。 5、市场监管总局近日发布《药品网络销售监督管理办法》，依法明确疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品等国家实行特殊管理的药品不得在网络上销售。 6、近日国家发展改革委价格司指导各地发展改革委抓紧部署，9月份加大政府猪肉储备投放力度，与国家投放中央猪肉储备工作形成合力。 行业最新观点 【太平洋宏观尤春野】疫后经济进入“新常态”，地产是胜负手——8月PMI数据点评 报告摘要 1. 制造业PMI弱势企稳。 8月制造业指数较7月小幅上升0.4个百分点，略高于市场预期但继续低于临界点，表明经济动能仍然较弱。8月制造业景气回升的主要支撑来自政策刺激下内在需求的小幅提振，但高温限电拖累了生产，疫情不断反复、限制了消费，加之房地产行业持续低迷，限制了经济复苏的空间。具体而言，8月制造业PMI呈现以下特点：一是产需表现分化。制造业生产端景气度并未出现改善，需求有所回升。产需指数变动有所差异，一方面高温限电影响了制造业生产活动的恢复，另一方面央行降息及一系列稳经济的接续政策提振需求。企业采购及原材料库存指数均有所上升，而产成品库存指数下降了2.8个百分点，企业进入去库存阶段。二是上下游利润分配进一步改善。8月主要原材料购进价格及出厂价格均有所回升，后者上升幅度更大。中下游企业成本压力有所缓解，有助于中下游企业盈利环境改善。预计8月PPI下行趋势仍将继续。三是中小企业经营承压。小型企业PMI延续7月的下行趋势，大、中型企业景气度则出现改善。 2. 非制造业扩张节奏趋缓。 8月非制造业商务活动指数保持在荣枯线以上，较7月下降1.2个百分点至52.6%。建筑业及服务业均延续扩张态势，但扩张节奏有所放缓，与上月相比分别回落2.7及0.9个百分点，或受疫情及天气等因素扰动，此外房地产市场仍较低迷，内生动力不足，对整体非制造业商务活动指数的增速形成拖累。8月服务业活动指数为51.9%，扩张节奏趋缓，其中房地产、租赁及商务服务、居民服务持续处于临界线以下，这一方面是由于目前房地产市场景气度整体不佳，影响地产相关服务，另一方面8月多地疫情散发也对线下消费复苏形成阻碍，拖累服务业扩张。建筑业活动指数降至56.5%，稳增长政策支持下基建未来仍将为建筑业指数提供支撑。与之相对，房企融资及房地产需求问题未见好转，房地产市场对整体建筑业的拖累作用明显，在目前多地调控政策及央行降息的基础上，后续需要关注是否有房企融资相关利好政策的推出。 3. 经济进入疫情后“新常态”，地产是打破僵局的关键。 4月份疫情给经济砸出了一个“深坑”，而后5、6月份出现V型反弹。但7月份经济的回踩以及8月PMI弱势企稳意味着疫情背景下的经济“新常态”已经形成。当前决定中国经济的两大核心矛盾是疫情和房地产，前者决定了消费复苏的天花板，这个天花板可能较去年更低；后者决定了整个房地产行业链的景气度和信用扩张的幅度。目前看疫情在较长的时间内难以灭除，其传播性不断增强也意味着如7、8月份这样的疫情反弹可能在未来一段时间内成为“新常态”，因此未来居民消费继续复苏的空间很狭窄。房地产行业的需求端从高频数据来看有边际改善，但是幅度不大、速度较慢。未来房地产政策还有进一步放松的空间和必要性，而这也是下半年中国经济能否打破疫情下低增长的“新常态”、推动经济向上复苏的关键。 上市公司速递 【太平洋机械】埃 斯 顿(002747)：疫情影响Q2营收有所下滑，H2趋势向好 事件 公司发布2022年半年报，上半年实现收入16.55亿元，同比增长6.00%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长21.32%。其中Q2单季度公司实现收入8.51亿元，同比下降8.13%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降46.24%。 点评 收入因疫情阶段承压，减值和费用增加拖累业绩。营收端，二季度全国疫情多点爆发，制造业景气度下滑，加上物流滞后、供应链交付问题等，致使公司业务受到影响，Q2单季度实现收入8.51亿元，同比下降8.13%。业绩端，Q2单季度实现归母净利润0.16亿元，同比下降46.24%，其中毛利率为33.52%，自去年四季度以来环比持续改善，但净利率为2.57%，同环比分别下降1.57pct、5.06pct，主要原因为：1）Q2单季度计提信用减值损失1822万元，同比增加1524万元；2）期间费用率上升，Q2销售费用率和管理费用率分别为8.41%、20.41%，同比提升0.72pct、2.78pct；3）利息费用增加，Q2利息费用为2935万元，同比增加770万元，同时，汇兑收益较去年同期有所减少。 看好下半年工业机器人下游继续高需求，提振公司营收。受益于光伏、锂电行业的发展机遇，公司上半年虽受疫情影响，但工业机器人业务增速仍然可观，上半年人本体销售增长超过 50%。通过我们调研情况，预计下半年工业机器人下游需求仍然十分旺盛。一方面外资企业产能受限、交货期大幅延长，将给予国产企业快速抢占市场份额良机，另一方面，公司作为国产机器人龙头企业，竞争优势明显，根据MIR数据，公司2022年上半年是国内工业机器人出货量最高的国产机器人企业，我们认为公司下半年将继续保持快速增长趋势。 盈利预测与投资建议 预计2022年-2024年公司营业收入分别为40.78亿元、53.17亿元、69.52亿元，归母净利润分别为2.18亿元、3.40亿元和5.00亿元，对应EPS分别为0.25元、0.39元和0.58元，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期、工业机器人行业竞争加剧风险等。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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