【银河化工任文坡】公司点评丨远兴能源 (000683):H1业绩稳步增长,稀缺天然碱项目奠定成长基石

（以下内容从中国银河《【银河化工任文坡】公司点评丨远兴能源 (000683):H1业绩稳步增长,稀缺天然碱项目奠定成长基石》研报附件原文摘录）
　　远兴能源 000683 事件：公司发布2022年半年度报告。 1. 主营产品景气高企叠加产销两旺，公司H1业绩稳步增长。 2. 光伏玻璃需求强劲，纯碱供需有望延续偏紧局面。 3. 资产重组顺利完成，阿拉善项目助力天然碱产能持续扩张。 核心观点 一、事件 公司发布2022年半年度报告，实现营业收入58.56亿元，同比增长2.01%；归母净利润16.15亿元，同比增长28.66%。其中，Q1、Q2营业收入分别为26.81、31.74亿元，分别同比变化19.81%、-9.36%；归母净利润分别为7.92、8.23亿元，分别同变化137.79%、-10.76%。 二、主营产品景气高企叠加产销两旺，公司H1业绩稳步增长 22H1公司尿素、纯碱、小苏打业务（自产）分别实现营业收入23.15、17.35和11.52亿元，同比增长44.97%、65.48%和72.17%。毛利方面，尿素、纯碱和小苏打分别同比增长70.09%、91.39%和150.73%，占比分别为27.20%、31.93%和20.10%。毛利率方面，尿素、纯碱和小苏打业务毛利率分别为36.98%、57.94%和54.92%，同比增长5.46、7.84和17.21个百分点。上半年公司业绩稳步增长，主要系主营产品景气高企，尿素、纯碱、小苏打价差分别同比增长30.56%、57.62%和65.83%；此外，公司持续强化生产运营管理，主要生产装置维持满负荷运行，上半年尿素、纯碱、小苏打产量分别为84.02、77.75和54.38万吨，产销两旺。 三、光伏玻璃需求强劲，纯碱供需有望延续偏紧局面 22H1纯碱行业有效产能收缩，行业开工率处在高位。在政策积极推动下，我国光伏行业发展迅速，光伏玻璃成为纯碱行业最具消费潜力的下游行业。22H1我国光伏玻璃日熔量累计增加18450吨，同比增加66%，对重质纯碱的消费量较2021年年底增加40%以上。此外，碳酸锂等新能源板块对纯碱用量出现明显提升。上半年纯碱行业处于紧平衡状态。据卓创资讯数据显示，6月底纯碱社会库存为327万吨，较去年年底下降了38万吨，低于近两年同期水平。下半年，随着“保交楼”政策的逐步落地，地产竣工预计环比有所改善，或提振浮法玻璃需求。此外，光伏、新能源景气有望延续，纯碱需求端增量预计仍较为可观。预计下半年纯碱供应端将有一定增量，但需求增量有望超过供应增量，行业供需仍有望维持偏紧局面。 四、资产重组顺利完成，阿拉善项目助力天然碱产能持续扩张 2022年8月8日，公司审议通过重大资产购买及增资暨关联交易方案，同意以现金支付的方式购买纳百川持有的银根矿业14%股权、以现金37.25亿元对银根矿业进行增资。8月20日，公司发布公告称已完成变更登记手续，持有银根矿业60%股权。银根矿业阿拉善塔木素天然碱开发利用项目规划了780万吨/年纯碱和80万吨/年小苏打项目，其中一期纯碱500万吨/年、小苏打40万吨/年，计划于2023年6月建设完成；二期纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年，计划于2025年12月建设完成。阿拉善塔木素天然碱开发利用项目已取得全部节能报告的审查意见。据《产业结构调整指导目录（2019年本）》显示，新建纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）属于限制类，公司天然碱项目为稀缺性资源，随着该项目产能逐步释放，公司有望迎来新的业绩增长点。 投资建议 预计2022-2024年公司营收分别为115.5、149.8和197.9亿元，同比变化-4.9%、29.6%和32.1%；归母净利润分别为37.0、43.6和53.1亿元，同比变化-25.2%、17.8%、21.8%；EPS分别为1.01、1.19、1.45元，对应PE分别为8.44、7.16、5.88倍，维持“推荐”评级。 盈利预测 风险提示 煤炭价格大幅上涨的风险、主营产品景气度下降的风险、新建项目达产不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河化工】公司点评_远兴能源_H1业绩稳步增长，稀缺天然碱项目奠定成长基石》 报告发布日期：2022年9月1日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 任文坡 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢： 翟启迪 任文坡 石油化工行业首席分析师，中国石油大学（华东）化学工程博士。曾任职中国石油，高级工程师，8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 翟启迪 石油化工行业分析师助理，中国社会科学院研究生院金融硕士。曾任职于方正中期期货研究院。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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