9月PTA市场展望
（以下内容从中大期货《9月PTA市场展望》研报附件原文摘录）
9月 PTA市场展望 远月投产压力较大 近强远弱格局延续 MONTHLY REPORT 物产中大期货研究院能化组 观点摘要 目前原油价格区间整理，市场的变动要点来自于宏观加息预期与伊核协议谈判。9月议息会议的召开对盘面的扰动较大，在“靴子落地”前，原油价格或区间整理，且PX供应紧张的状况在9月仍将延续。纺织端负反馈仍在，聚酯开工率大幅提升的可能较小。PTA9月供应与8月持平，现货偏紧，且仓单量偏低支撑近月价格。远月新增产能较多，盘面受到压制。因此，PTA近强远弱格局或延续。10-1正套走势或延续。风险点：基差大幅回落。 近期加息节奏仍为市场关注焦点。若宏观形势进一步恶化，海外市场超预期加息，鉴于PTA远期投产压力，则可考虑沽空01合约。 01 成本端偏强，关注加息结果 MONTHLY REPORT OPEC对供应端的预期管理支撑原油价格，市场的分歧点在于伊核协议谈判最终是否完成基美联储加息回到75BP的概率提升对盘面的打压。9月市场关注焦点在于议息结果，在宏观靴子未落地之前，原油价格或区间整理。若加息超预期，原油价格或区间下移；若加息在预期范围之内，原油价格或延续偏强整理。 MX与PX价差处于低位区间，短流程或者有外采MX做补充的部分装置的开工率仍然有明显的限制。8月底开始，镇海炼化将进行90天左右的停车检修；据悉福建一条80万吨PX初步预计可能会在9月中附近重启，另外一条80万吨装置尚未有明确的重启时间。部分目前减产或者略低负荷的装置未来仍无提负荷计划。PX供应紧张，且该状况在9月仍将延续。 02 PTA近月供应偏紧，远月有投产压力 MONTHLY REPORT 8月，PTA开工率因PX供应偏紧、限电、部分装置检修的影响而维持低位。9月，扬子石化，虹港石化继续停车，恒力仍有一套220万吨PTA装置计划检修，逸盛宁波和海南装置维持目前负荷，逸盛大化1线有可能停车；福海创目前负荷维持8成。另外，仪征64万吨，中泰120万吨有检修计划。9月PTA供应预估与8月持平。 由于现货供应偏紧，8月，PTA基差维持偏强走势，截至8月26日，01合约对应的基差报价在600元/吨附近。加工费虽然处于年内高位区间，但仍处于偏低水平，限制部分高成本PTA装置开工。 PTA仓单量处于低位，市场有采购仓单行为，仓单量持续下滑。鉴于9月为仓单注销月份，10月新增仓单量偏低的概率较大。 7月出口量29.3万吨，环比下降25.45%，但1-7月PTA出口量同比上升54.11%，出口状况仍对盘面有一定的支撑。目前递盘积极性已经下降，8月之后，PTA出口后续或减少。 10月，威联化学（东营）250万吨产能投放，四季度，嘉通能源1期（南通）250万吨产能与恒力石化6#（惠州）250万吨产能（惠州250也可能推迟至2023年）将投放。四季度PTA投产压力较大。因此，从对应的合约来看，10月之前，近月产能压力较小，而01合约投产压力较大。后续PTA加工费难以大幅扩大，成本端对PTA价格的影响仍较大。 03 9月聚酯开工率或保持低位，下游需求未实质改善 MONTHLY REPORT 长丝、短纤利润仍不佳，疫情反复导致需求低迷，纺织终端难有好转迹象。前期限电背景下，下游加弹、织造以及印染环节受影响较大，开工率大多降至5成以下，聚酯开工率下滑。随着天气的转凉，下游开工逐步回升，且上游降价促销，短期聚酯成交有一定的放量。不过，纺织终端的出口需求不佳，内销增量有限，下游对聚酯产业链的负反馈暂时难有实质改善。长丝、短纤在三季度与四季度有新增产能投放，因此，聚酯加工利润修复的幅度可能受限。9月聚酯开工率或较8月略有抬升，大幅提升的可能较小。 04 结论：PTA远月投产压力较大，近强远弱格局延续 MONTHLY REPORT 由于PTA仍处于新增产能与落后产能淘汰的周期中，高昂的成本与低迷的下游消费导致加工费处于低位的局面短期难以改变，成本端对PTA价格的影响仍较大。 目前原油价格区间整理，市场的变动要点来自于宏观加息预期与伊核协议谈判。9月议息会议的召开对盘面的扰动较大，在“靴子落地”前，原油价格或区间整理，且PX供应紧张的状况在9月仍将延续。纺织端负反馈仍在，聚酯开工率大幅提升的可能较小。PTA9月供应与8月持平，现货偏紧，且仓单量偏低支撑近月价格。远月新增产能较多，盘面受到压制。因此，PTA近强远弱格局或延续。10-1正套走势或延续。风险点：基差大幅回落。 近期加息节奏仍为市场关注焦点。若宏观形势进一步恶化，海外市场超预期加息，鉴于PTA远期投产压力，则可考虑沽空01合约。 05 免责声明 DISCLAIMER 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 分析师简介 能化组副组长 芳烃产业链高级分析师 /农产品组组长 谢雯 期货从业资格： F0263882 投资咨询资格： Z0011984 电话： 0571-87788888-8325 邮箱： xiew1@wzgroup.cn 微信公众号 分析师微信
9月 PTA市场展望 远月投产压力较大 近强远弱格局延续 MONTHLY REPORT 物产中大期货研究院能化组 观点摘要 目前原油价格区间整理，市场的变动要点来自于宏观加息预期与伊核协议谈判。9月议息会议的召开对盘面的扰动较大，在“靴子落地”前，原油价格或区间整理，且PX供应紧张的状况在9月仍将延续。纺织端负反馈仍在，聚酯开工率大幅提升的可能较小。PTA9月供应与8月持平，现货偏紧，且仓单量偏低支撑近月价格。远月新增产能较多，盘面受到压制。因此，PTA近强远弱格局或延续。10-1正套走势或延续。风险点：基差大幅回落。 近期加息节奏仍为市场关注焦点。若宏观形势进一步恶化，海外市场超预期加息，鉴于PTA远期投产压力，则可考虑沽空01合约。 01 成本端偏强，关注加息结果 MONTHLY REPORT OPEC对供应端的预期管理支撑原油价格，市场的分歧点在于伊核协议谈判最终是否完成基美联储加息回到75BP的概率提升对盘面的打压。9月市场关注焦点在于议息结果，在宏观靴子未落地之前，原油价格或区间整理。若加息超预期，原油价格或区间下移；若加息在预期范围之内，原油价格或延续偏强整理。 MX与PX价差处于低位区间，短流程或者有外采MX做补充的部分装置的开工率仍然有明显的限制。8月底开始，镇海炼化将进行90天左右的停车检修；据悉福建一条80万吨PX初步预计可能会在9月中附近重启，另外一条80万吨装置尚未有明确的重启时间。部分目前减产或者略低负荷的装置未来仍无提负荷计划。PX供应紧张，且该状况在9月仍将延续。 02 PTA近月供应偏紧，远月有投产压力 MONTHLY REPORT 8月，PTA开工率因PX供应偏紧、限电、部分装置检修的影响而维持低位。9月，扬子石化，虹港石化继续停车，恒力仍有一套220万吨PTA装置计划检修，逸盛宁波和海南装置维持目前负荷，逸盛大化1线有可能停车；福海创目前负荷维持8成。另外，仪征64万吨，中泰120万吨有检修计划。9月PTA供应预估与8月持平。 由于现货供应偏紧，8月，PTA基差维持偏强走势，截至8月26日，01合约对应的基差报价在600元/吨附近。加工费虽然处于年内高位区间，但仍处于偏低水平，限制部分高成本PTA装置开工。 PTA仓单量处于低位，市场有采购仓单行为，仓单量持续下滑。鉴于9月为仓单注销月份，10月新增仓单量偏低的概率较大。 7月出口量29.3万吨，环比下降25.45%，但1-7月PTA出口量同比上升54.11%，出口状况仍对盘面有一定的支撑。目前递盘积极性已经下降，8月之后，PTA出口后续或减少。 10月，威联化学（东营）250万吨产能投放，四季度，嘉通能源1期（南通）250万吨产能与恒力石化6#（惠州）250万吨产能（惠州250也可能推迟至2023年）将投放。四季度PTA投产压力较大。因此，从对应的合约来看，10月之前，近月产能压力较小，而01合约投产压力较大。后续PTA加工费难以大幅扩大，成本端对PTA价格的影响仍较大。 03 9月聚酯开工率或保持低位，下游需求未实质改善 MONTHLY REPORT 长丝、短纤利润仍不佳，疫情反复导致需求低迷，纺织终端难有好转迹象。前期限电背景下，下游加弹、织造以及印染环节受影响较大，开工率大多降至5成以下，聚酯开工率下滑。随着天气的转凉，下游开工逐步回升，且上游降价促销，短期聚酯成交有一定的放量。不过，纺织终端的出口需求不佳，内销增量有限，下游对聚酯产业链的负反馈暂时难有实质改善。长丝、短纤在三季度与四季度有新增产能投放，因此，聚酯加工利润修复的幅度可能受限。9月聚酯开工率或较8月略有抬升，大幅提升的可能较小。 04 结论：PTA远月投产压力较大，近强远弱格局延续 MONTHLY REPORT 由于PTA仍处于新增产能与落后产能淘汰的周期中，高昂的成本与低迷的下游消费导致加工费处于低位的局面短期难以改变，成本端对PTA价格的影响仍较大。 目前原油价格区间整理，市场的变动要点来自于宏观加息预期与伊核协议谈判。9月议息会议的召开对盘面的扰动较大，在“靴子落地”前，原油价格或区间整理，且PX供应紧张的状况在9月仍将延续。纺织端负反馈仍在，聚酯开工率大幅提升的可能较小。PTA9月供应与8月持平，现货偏紧，且仓单量偏低支撑近月价格。远月新增产能较多，盘面受到压制。因此，PTA近强远弱格局或延续。10-1正套走势或延续。风险点：基差大幅回落。 近期加息节奏仍为市场关注焦点。若宏观形势进一步恶化，海外市场超预期加息，鉴于PTA远期投产压力，则可考虑沽空01合约。 05 免责声明 DISCLAIMER 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 分析师简介 能化组副组长 芳烃产业链高级分析师 /农产品组组长 谢雯 期货从业资格： F0263882 投资咨询资格： Z0011984 电话： 0571-87788888-8325 邮箱： xiew1@wzgroup.cn 微信公众号 分析师微信
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