【招商化工】长阳科技:二季度业绩环比大幅改善,下半年有望进一步向好

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年中报，报告期内实现营业收入5.44亿元，同比下降9.0%，归母净利润8051万元，同比下降12.2%，扣非净利润6730万元，同比下降23.2%；其中二季度单季实现收入2.6亿元，同比下降18.8%，归母净利润4516万元，同比下降6.9%，环比增长27.8%。 评论 ？ 1）终端需求偏弱及原料价格上涨，上半年业绩短期承压。 报告期内，面对原材料价格大幅上涨、疫情反复冲击供应链、消费电子行业需求收缩等困难，公司积极适应市场变化，主动作为、稳步经营。2022年上半年，全球电视出货量同比下降6.6%、中国智能手机出货量同比下降14.4%、中国平板电脑出货量同比增长8.2%，受消费电子行业需求收缩等影响，公司反射膜销售收入同比有所减少；受原油价格大幅上涨影响，公司主要原材料PET价格同比上涨25%，产品调价滞后，综合毛利率同比下降5 pct至28.28%。 ？ 2）核心产品提价且原料成本下降，下半年业绩有望向好。 三季度以来疫情影响逐渐缓解，有助终端需求逐步恢复，原油价格持续下跌，当前PET市场价较二季度高点下跌约18%，目前仍处于下跌通道，三季度公司产品已经顺利提价，盈利能力有望持续提升。公司是全球反射膜龙头，全球市占率超过50%，不断深耕行业，市场占有率将持续提升。2021年MiniLED电视商业化进程加快，公司高附加值MiniLED反射膜快速放量，作为全球最大供应商，将充分受益于MiniLED产品放量。公司现有光学基膜产能2.5万吨/年，拟新建高端光学基膜产能8万吨/年，预计2023年逐步放量增量。 ？ 3）不断加强技术和设备开发能力，拓展高端膜材料新产品。 公司具有较强的技术实力，可自主开发设备，具有投产周期短、单台设备产能大、资本开支小等优势。公司研发的增强型PET白膜可替代光伏背板中的氟膜（PVDF），已送样测试，预计明年批量供货。公司进军锂电隔膜领域，预计干法隔膜8月底认证，湿法隔膜12月认证，拟新建5.6亿平方米/年产能，预计2023年中期陆续投产。公司持续研发和储备高端膜材料新产品，新建半导体封装用离型膜3000万平方米/年，预计今年底建成投产，已经完成了CPI薄膜、TPU薄膜等项目的研发与验证，完成了LCP材料、偏光片用功能膜等项目立项。 ？ 4）给予“增持”投资评级。 预计2022-2024年公司归母净利润2.21亿、3.09亿、4.35亿元（股权激励2022年业绩考核触发值2.15亿元），EPS分别为0.77、1.08、1.53元，当前股价对应PE分别为24、17、12倍，给予“增持”评级。 风险提示： 原材料价格上涨、新项目建设不及预期、 新产品放量不及预期。 本报告日期：2022年9月1日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022 年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 陈劲材 北京大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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