【业绩点评 | 天齐锂业:资源为王,中报业绩行业内表现突出】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩点评 | 天齐锂业:资源为王,中报业绩行业内表现突出】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 坐拥全球最优质锂矿山资源，成本优势显著，业绩随行情景气度节节攀升。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 维持“增持”评级。公司公告，2022H1归母净利润103.28亿元（同比+11,937.16%）;扣非归母净利润92.8亿元（同比+47,868.08%）;2022Q2归母净利润70亿元（环比+110%）。业绩符合预期。预测公司2022-2023年EPS分别为12.77/13.91元（原9.89/10.40元），2024年EPS为14.10元（原10.90元）。给予2023年11倍估值，上调目标价至153元，维持“增持”评级。 锂矿自给自足，保障业绩随行情景气度节节高升。22H1公司的锂盐产品毛利率为87.5%，高于行业平均水平。根据公司披露，泰利森H1销售给ALB30.49万吨锂精矿，据此估计2022H1锂精矿销量超过60万吨。根据IGO指引，2023财年（22H2-23H1）锂精矿产量为135-145万吨。2022H2锂价上涨趋势确定且兑现，预计公司H2锂矿环比供给增长，业绩有望继续提升。 成本优势显著，具有行业内长期竞争力。根据IGO披露，公司拥有的Greenbushes矿山，22Q2锂精矿生产成本为254澳元/吨（约176美元/吨）。根据公司披露，可持续总成本（CIF中国）每吨精矿的生产成本高于386美元/吨，公司成本显著低于行业平均水平。 负债率大幅降低，轻装上阵前路宽。截至公司中报报出日，公司已经偿还全部中信银团并购贷款及其他金融负债，资产负债率大幅降低（截至2022年7月末约28%（未经审计）），全面完成降杠杆目标。 风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司扩产项目进度不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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