【业绩点评 | 赣锋锂业:上游资源空间可期,下游一体化纵深布局】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩点评 | 赣锋锂业:上游资源空间可期,下游一体化纵深布局】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 受客观因素影响，22H1公司锂盐产销受限。22H2行业价增公司量涨，业绩有望提升。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 维持“增持”评级。公司22H1归母净利润72.54亿元（同比+412.02%）;扣非归母净利润80.3亿元（同比+861.6%）;Q2归母净利润37.28亿元（环比+5.8%）。业绩符合预期。考虑锂价长期持续高位且公司锂矿自给率同比上升，将有效降低成本，预测公司2022-2023年EPS分别为7.40/8.57元（原5.86/7.87元，除权后），2024年EPS为9.54元（原9.3元，除权后）。维持目标价140.52元，维持“增持”评级。 22H1锂盐产销受限，H2业绩有望进一步提升。2022H1公司锂盐产销不及预期。原因：1）锂矿供应不足，Mt Marion矿山技改初期，开采品位部分下降；当地劳动力短缺。2）Q2国内疫情影响部分锂盐产品发货延迟。H2锂价上涨趋势确定且兑现，Mt Marion锂矿供给恢复，公司将实现产销增加，业绩有望提升。 公司上游资源多元，长期成长性可期。现有项目：Mt Marion2022年内产能预计扩至90万吨精矿。规划项目：1）Cauchari-Olaroz盐湖一期年产能4万吨LCE（预计22Q4投产）；2）Mariana锂盐湖一期年产能2万吨氯化锂；3）Sonora锂黏土一期年产能2万吨氢氧化锂；4）Goulamina锂辉石项目一期年产能50.6万吨锂精矿。 向下延伸，新能源一体化纵深发展。公司向下发展锂电池业务和回收，赣锋锂电动力电池一期3Gwh，规划16Gwh；长期规划每年回收10万吨退役锂电池，远期回收提锂占公司的总比例将达到30%。 风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司扩产项目进度不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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