高能环境(603588)2022年中报点评:疾风知劲草,危废资源化龙头利空出清

（以下内容从华创证券《高能环境(603588)2022年中报点评:疾风知劲草,危废资源化龙头利空出清》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 高能环境（603588）2022年中报点评：疾风知劲草，危废资源化龙头利空出清 高能环境8月25日发布半年报， 公司2022H1实现营业收入 39.97亿元，同比增长18.55%；归母净利润4.84亿元，同比增长13.48%。 评论 Q2疫情影响增速，公司表现韧性十足。尽管疫情对公司收料、物流、建设等关键环节均有冲击，但单Q2公司仍实现归母净利润2.74亿元，较2022Q1环比增加61.18%；较2021Q2同比增加1.11%，韧性十足。报告期内，公司固废处理运营/固废处理工程/环境修复工程三大业务板块分别实现营收23.58、9.85和4.55亿元，同比增长36.77%、-6.23%和17.21%。固废处理运营（21.19%）和环境修复工程（30.67%）的毛利率均有所下滑（-6.11pct和-4.36pct），固废工程因成本控制得当毛利率由去年同期的17.73%上升至24.25%。 主流项目稳健运营，在建项目稍有延迟。1）在运项目：鹏富项目因交通受限、监管收严、辅/燃料价格上涨等因素影响，利润额较上年同期略有下降；靖远项目二期受疫情影响仅有电解铅产线投产，一期项目产出的粗铅等未完全对外销售；中色项目因加强精细化管理、提高产能，H1营收同比增长60.28%；宏达项目已实现稳定生产扭亏为盈。2）在建项目：耀辉、金昌、正弦波、鑫盛源项目受疫情影响建设进度略晚于预期，但截至目前均已建成投产；鑫科项目如期推进，主体预计年底投入运营，且公司已于8月取得项目100%股权。 定增尘埃落定，衍生品投资对冲风险。1）定增结果：本次再融资公司以11.2元/股的价格募满27.58亿元，公募基金、社保组合、基本养老组合、央企资本平台、地方政府、QFII等A股市场主流资金参与，体现了主流资金对于公司价值的认同及长期发展的信心。2）衍生品投资：8月25日，公司发布公告拟投资金额不超过5亿元开展衍生品交易业务，其中不超过4.5亿元用于金属套期保值，不超过0.5亿用于期货交易；合理利用金融工具有望帮助公司规避大宗商品价格波动风险、锁定利润，有利于公司进一步提升盈利能力。 投资建议：鉴于疫情状况较Q2已有较大改善，公司各项生产经营活动陆续恢复正常，我们维持原有的盈利预测不变，预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.60/13.12/15.86亿元，增速为32.2%/36.7%和20.8%，结合同行业平均估值后给予公司22倍PE，对应2023年目标价18.92元，维持“强推”评级。 风险提示：行业竞争加剧、项目投产不及预期、产能爬坡不及预期、应收账款回款不及预期、危废项目的安环风险、大宗商品价格剧烈波动风险、疫情风险。 主要财务指标 附录：财务预测表 团队介绍 组长、首席分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 END

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）