【国信建材|中报点评】伟星新材(002372):业绩阶段性承压,新品类拓展成效显著

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】伟星新材(002372):业绩阶段性承压,新品类拓展成效显著》研报附件原文摘录）
　　业绩阶段性承压，新品类拓展成效显著 NEW ARRIVAL 评论 收入逆势增长有韧性，业绩阶段性下滑 2022H1公司实现营收25.02亿元，同比+4.83%，归母净利润3.65亿元，同比-11.80%，扣非归母净利润3.46亿元，同比-12.08%，EPS为0.23元/股；其中Q2单季度实现营收14.96亿元，同比+0.39%，归母净利润2.48亿元，同比-17.68%，扣非归母净利润2.33亿元，同比-18.40%，下游地产需求偏弱叠加核心市场疫情扰动，收入逆势增长凸显韧性。 零售业务受疫情影响拖累，新品类业务快速增长 PPR/PE/PVC/其他产品收入11.78/5.81/4.33/2.45亿元,同比-4.93%/+2.20%/+18.80%/+64.02%，收入占比47.07%/23.24%/17.30%/9.81%,其中：1）PPR为核心的零售业务受疫情影响明显，但公司积极加速空白及薄弱区域拓展，加快渠道下沉，同时积极推进“同心圆”产品链战略，打通出货通路，防水、净水新品类拓展成效显著，叠加捷流公司并表影响，其他产品实现快速增长；2）PE收入小幅增长主要受疫情及资金影响，市政工程项目建设进度放缓所致,PVC收入增长明显主因加大优质地产客户与项目的储备与开发，并积极布局新业务领域与新项目，同时原材料价格上涨推升售价所致。 毛利率环比改善，费用率管控优异，现金流短期承压 2022H1综合毛利率37.73%，同比-3.18pp，主要受原材料价格大幅上涨影响，PPR/PE/PVC毛利率为54.45%/25.77%/13.25%，同比-1.04pp/-5.06pp/+0.70pp，其中Q2单季度毛利率38.53%，同比-3.64pp，环比+1.97pp，毛利率环比改善,预计原材料压力有望进一步缓解。费用管控保持优异水平，费用率总体稳定，期间费用率19.02%，同比-0.73pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.39pp/0.92pp/+0.55pp/+0.04pp。2022H1公司实现经营活动现金流净额0.88亿元，同比-79.52%，主因购买原材料增加，同时上年同期收到股权激励验资户资金解冻1.4亿元，本期无此项。 管道主业优势明显，新品类拓展打开成长空间，维持“买入” 公司作为管道行业龙头企业，品牌、技术、管理、渠道优势显著，零售工程双轮驱动，持续扩大管道主业竞争力，1月收购捷流100%股权，有望进一步完善产品链，加速国际化布局；同时，积极推进同心圆战略，防水、净水等新业务拓展成效显著，市场空间进一步打开。考虑到上半年疫情影响拖累，下调公司盈利预测，预计22-24 年EPS分别为0.89/1.06/1.23 元/股（前值0.95/1.10/1.27元/股），对应PE 22.5/19.0/16.3x，维持“买入”评级。 风险提示：地产竣工不及预期；原材料大幅上涨；新业务拓展不及预期 伟星新材相关报告 ▼《2021年年报点评：稳健的高质量成长，竞争优势持续巩固》——2022-04-01 《2021年中报点评：业绩稳健增长，新业务拓展成效显著》——2021-08-14 《2020年年报点评：双轮驱动逆势增长，业绩重回增长通道》——2021-04-19 《2020年中报点评：经营质量表现优异，业绩有望持续改善》——2020-08-14 《2019年年报点评：盈利能力保持良好，双轮驱动助力长期发展》——2020-04-21 《2019年中报点评：主业稳健发展，转型升级取得成效》——2019-08-08 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2022年8月19日发布的《伟星新材-002372-2022年中报点评：业绩阶段性承压，新品类拓展成效显著》 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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